数据综述月报：11月中国宏观经济月报

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 11 月中国宏观经济月报 华泰研究 研究员 常慧丽，PhD SAC No. S0570520110002 SFC No. BJC906 changhuili@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 周子衿 SAC No. S0570121120091 zhouzijin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 本月重点图表 1：内外需均有所走弱 资料来源：Wind,华泰研究 本月重点图表 2：1 年期国债收益率明显上行 资料来源：Wind,华泰研究 2022 年 12 月 01 日│中国内地 数据综述月报 11 月宏观走势几何？ 11 月出行活动数据回落，工业生产开工率环比走弱，进出口需求继续下行。11 月 1-28 日，18 城地铁客运量较上月同期环比下行 16%，百城拥堵指数相比 10 月基本持平，但二者同比分别为-31%/-6.5%；汽车销售转弱，11月 1-20 日乘用车零售销量同比增速为-4%（v.s.10 月全月 11%）。11 月 1-28日，公路整车货运流量和物流园区吞吐指数环比增速分别为-6%/1%，同比降幅分别为-29%/-27%；工业生产继续走弱，焦化开工率环比下行 2pct，高炉开工率环比下行 6pct，而在去年能耗双控的低基数下，同比均提升 10pct。地产基本面指标继续回落：11 月 1-28 日 30 大中城市销售面积同比跌幅为-26%，跌幅较 10 月有所走阔；百城土地成交面积同比增速为 11%，较 10月同比增速（7%）继续回升。基建开工有所放缓，建筑钢材成交量/水泥开工率同比下行 4%/3pct。出口方面，韩国 11 月出口同比增速回落至-14%，较 10 月-5.5%有明显下滑，显示全球贸易量放缓。 通胀：11 月国际油价回落，国内工业品价格分化，地产相关产业链偏强。粮价回升、猪肉价格回落。截至 11 月 28 日，布伦特油价月均环比下行 12%，录得 83.3 美元/桶。国内铝/铜价格环比上行 2.0%/ 2.5%，螺纹钢价格环比下行 1.1%。农产品价格方面，猪肉批发价环比回落 6.2%，玉米/小麦价格环比上涨 3.9%/1.4%，棉花价格回落 4.5%。 金融市场：11 月 LPR 报价保持不变，但市场利率上行。地方债发行环比同比均回落，截至 11 月 30 日，1 年期国债收益率较上月环比上行 32 个 bp，10 年期国债收益率上行 21 个 bp。11 月利率债（国债、地方债和政策性银行债）净发行 5238 亿元，低于去年同期的 10236 亿元；其中地方债净发行量-1324 亿元，低于 10 月的 4444 亿元，亦低于去年同期的 5412 亿元。此外，企业债净融资-1189 亿元，其中房地产债融资 219 亿元。11 月人民币兑美元小幅升值但兑一篮子货币贬值。 10 月重要宏观数据回顾：2022 年 10 月工业增加值同比增速从 9 月的 6.3%回落至 5.0%，部分受去年“能耗双控”低基数效应提振；社会消费品零售总额名义同比增速从 9 月的 2.5%回落至-0.5%：固定资产投资增速也从 9 月的 6.6%回落至 5.0%，其中基建投资增长强劲、地产周期仍待筑底。10 月CPI 从上月的 2.8%回落至 2.1%，食品价格受猪肉价格上行影响、同比继续高企，但非食品价格走低，核心 CPI 保持较低水平，显示内需仍待进一步回暖；而在高基数下，10 月 PPI 同比从 9 月的 0.9%快速回落至-1.3%。10月新增社融 9,079 亿元，明显低于彭博一致预期的 1.6 万亿元，且比去年同期少增 7,097 亿元，显示经济内生融资需求仍偏弱。 12 月宏观主要观察点： 1） 关注外部冲击变化、及地产相关数据走势。关注出行活动、消费需求等高频指标是否回升。此外，11 月稳地产政策密集出台，地产企业债务融资绿灯全开，证监会宣布恢复上市房企的股权融资；需求端部分城市限购限贷政策调整；需持续关注地产销售能否持续回升。 2） 关注促内需政策的发力情况。当前全球贸易量增速已经放缓，外需走弱或将进一步加剧，将对出口带来一定拖累，关注国内工业生产能否回升。促进国内消费、投资等的稳内需政策持续发力有助于推动经济的后续增长。 风险提示：海外需求加速走弱，稳地产政策不及预期。 02040608010012014016005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00020-01 20-0721-01 21-07 22-01 22-072019=1001998=1000中国出口集装箱运价指数公路整车货运流量景气指数（右）2.061 1.01.52.02.53.03.54.04.519-1120-0520-1121-0521-1122-0522-11(%)1年期国债收益率10年期国债收益率2.786 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 10 月经济数据一览 ....................................................................................................................................................... 4 经济活动指标 ................................................................................................................................................................ 5 国内各类价格走势 ......................................................................................................................................................... 8 贸易及外商直接投资相关指标 .................................................................................................................................... 10 货币政策及金融市场主要指标 .................................................................................................................................... 11 财政指标