纺织服饰行业2023年投资策略-六大核心关键词：疫后修复、理性消费、露营户外、亚运会、产能释放、库存周期

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 66 [Table_Page] 投资策略报告|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 2023 年投资策略 六大核心关键词：疫后修复、理性消费、露营户外、亚运会、产能释放、库存周期 [Table_Summary] 核心观点：  2022 年初以来纺服行业回顾：2022 年截至 11 月 30 日 SW 纺织制造、SW 服装家纺、沪深 300 的跌幅分别为-14.50%、-16.67%、-22.01%，纺织制造与服装家纺均跑赢沪深 300，但纺织制造跌幅相对服装家纺略小；港股耐用消费品与服装、恒生指数累计跌幅分别为-19.22%、 -20.52%，耐用消费品与服装跑赢恒生指数。根据海关总署统计，2022年 1-10 月纺织品累计出口金额 1256.6 亿美元，同比上升 6.9%，服装累计出口金额 1475.9 亿美元，同比上升 6.4%。根据国家统计局统计，2022 年 1-10 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额 10414 亿元，同比下降 4.4%；穿类商品网上累计零售额上升 5.3%。  2023 年上游纺织制造板块策略：建议关注：（1）板块预计 2023 年业绩前低后高，且板块内部分子行业优质供应链龙头公司业绩韧性强， 2023Q2 建议左侧布局运动鞋服代工龙头公司、辅料龙头公司、毛纺龙头公司等。（2）近两年通过 IPO 融资、可转债融资，产能规模在 2023年有望大幅提升的部分子行业龙头公司，若下游需求回暖，新增产能顺利消化，或者下游需求保持畅旺，延续高盈利水平，2023 年或将具备较大业绩弹性。（3）受益国内防疫政策优化，出行链有望回暖的出行装备龙头公司。关注 A 股相关标的：华利集团、伟星股份、新澳股份、台华新材、富春染织、恒辉安防、开润股份、浙江自然、稳健医疗、健盛集团、鲁泰 A、诺邦股份。港股相关标的：申洲国际、维珍妮。  2023 年下游服装家纺板块策略：建议关注：（1）随着防疫政策优化，疫情下业绩韧性强，疫后业绩有望快速回弹的运动鞋服、羽绒服子行业龙头及涉及医美的女装子行业龙头。（2）基于板块线下渠道占比高，受疫情影响大，看好板块疫后修复的业绩弹性，板块内童装子行业龙头公司、男装子行业龙头公司、高端女装子行业龙头公司、快时尚子行业龙头公司均具备估值修复的投资机会。（3）露营户外子行业龙头公司具备长期投资机会。（4）疫情下负面影响有限，受益理性消费，注重品质又高性价比，粉丝粘性高，精准又快周转的线上服饰品牌龙头公司。（5）有望受益 2023 年亚运会召开带来声誉和业绩提升的服装家纺龙头公司。（6）房地产融资放松利好地产链，家纺子行业龙头公司有望受益。关注 A 股相关标的：比音勒芬、牧高笛、戎美股份、朗姿股份、报喜鸟、森马服饰、海澜之家、歌力思、太平鸟、富安娜、罗莱生活、水星家纺、地素时尚、南山智尚、乔治白、红豆股份。港股相关标的：波司登、李宁、安踏体育、特步国际、361 度、中国利郎、赢家时尚。  风险提示：宏观经济景气度持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2022-12-06 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 11.21-11.27 2022-11-28 纺织服装与轻工行业:纺织服装与轻工行业数据周报11.14-11.20 2022-11-23 纺织服饰行业:双 11 总结：天猫大部分服装家纺子行业销售额下降，抖音快速增长，国货品牌占优 2022-11-21 [Table_Contacts] 联系人： 李咏红 liyonghong@gf.com.cn -28%-21%-14%-7%0%7%12/2102/2204/2206/2208/2210/22纺织服饰沪深300仅供内部参考，请勿外传 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 66 [Table_PageText] 投资策略报告|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 2022E 2023E 比音勒芬 002832.SZ CNY 25.45 2022/10/18 买入 35.06 1.40 1.76 18.18 14.46 11.40 9.60 19.60 21.10 牧高笛 603908.SH CNY 63.33 2022/10/28 买入 100.24 2.29 3.58 27.66 17.69 18.69 12.68 24.60 27.80 戎美股份 301088.SZ CNY 18.78 2022/12/02 买入 25.89 0.78 1.04 24.08 18.06 17.69 13.26 6.90 8.40 朗姿股份 002612.SZ CNY 26.22 2022/12/02 买入 32.68 0.11 0.39 238.36 67.23 39.59 25.72 1.60 5.40 报喜鸟 002154.SZ CNY 4.05 2022/10/26 买入 5.28 0.35 0.43 11.57 9.42 7.21 6.07 12.00 14.00 森马服饰 002563.SZ CNY 5.37 2022/05/04 买入 8.81 0.52 0.63 10.33 8.52 5.58 4.57 11.50 13.50 海澜之家 600398.SH CNY 5.29 2022/12/06 买入 6.84 0.53 0.63 9.98 8.40 4.79 4.07 14.70 17.10 歌力思 603808.SH CNY 9.44 2022/11/03 买入 11.71 0.45 0.78 20.98 12.10 8.80 6.57 5.60 9.00 太平鸟 603877.SH CNY 18.55 2022/04/06 买入 26.93 1.80 2.24 10.31 8.28 6.75 5.64 18.40 20.80 富安娜 002327.SZ CNY 7.14 20