传媒行业周报系列2022年第48周：政策、业绩双重拐点确认，关注文旅及票房复苏

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] [Table_Title] 政策、业绩双重拐点确认，关注文旅及票房复苏 [Table_Title2] 传媒行业周报系列 2022 年第 48 周 [Table_Summary] ►市场行情回顾 2022 年第 48 周（实际交易日为 2022.11.28-2022.12.2）上证指数上涨 1.76%，沪深 300 指数上涨 2.52%，创业板指数上涨3.20%。SW 传媒指数上涨 5.07%，领先创业板指数 1.87pct，在申万一级 31 个行业涨跌幅排名中位列第六位。子行业中影视、广告营销、广电位列前三位，分别上涨 12.33%、5.33%、3.94%。 ►传媒行业数据 截至 2022 年 12 月 2 日，院线电影排名前三为《航海王：红发歌姬》《名侦探柯南：万圣节的新娘》和《扫黑运动》；网播电影排名前三为《平凡英雄》《搜救》和《巨鳄 2》；影视剧集排名前三为《卿卿日常》与《风吹半夏》和《点燃我，温暖你》；综艺排名前三分别为《一年一度喜剧大赛第二季》《再见爱人第二季》和《奔跑吧共同富裕篇》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《霓虹深渊：无限》和《王者荣耀》。 ►核心观点 行业环境整体转好，前期困扰估值的多重因素均迎来调整：1）疫情管控措施转向，多地公共出行无需出示核酸结果，我们预计移动支付、到店消费、酒旅出行等细分赛道均将受到显著提振； 2）“习拜会”后中美关系有望趋稳，我们判断中概股审计风险已基本解除，除国企退市回归 H 股或科创板外，其余美股上市企业的估值中长期将不再受退市疑虑扰动；3）内容行业迎来新一轮战略发展期，我们判断领导人外交出访有望刺激一批进口或合拍片引进，结合监管对游戏行业态度转变，游戏、影视行业有望迎来困境反转。此外腾讯、美团 3Q22 利润均超预期，政策及业绩拐点已至，看好估值快速修复。 短途游有望放开、进口电影陆续定档，继续推荐电影、文旅板块。十一月以来十二部进口片陆续上映或定档，叠加圣诞、贺岁、春节档等重要档期带来国内头部新片和进口电影的陆续上线，电影票房环比修复趋势或将长线延续；疫情管控边际放松，利好酒旅出行及数字展示板块，看好板块随疫情管控放松举措陆续落地实现边际修复。 ►投资建议 1）文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信”输出载体的大型文 旅演 艺节 目制 作商 锋 尚 文 化（ 300413.SZ ） ， 以 及 文 化 数 字 化 装 备 制 造 商 大 丰 实 业（603081.SH）； 2）影视板块：进口电影陆续引进，受益标的包括万达电影（002739.SZ）及中国电影（600977.SH）；建议关注优质影视版 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：赵琳 邮箱：zhaolin@hx168.com.cn SAC NO：S1120520040003 联系人：李钊 邮箱：lizhao1@hx168.com.cn 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖 -24%-14%-4%6%16%26%2021/082021/112022/022022/052022/08传媒沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 12 月 4 日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1138487 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。 3）消费互联网：重点推荐生活服务企业美团（3690.HK），三季报业绩持续修复，本地业务稳健、零售持续减亏，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)； 4）游戏板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK），三季报业绩盈利超预期，看好后续收入修复，同时推荐具备 VR 内容开发实力 的 头 部 企 业 ， 包 括 网 易 （ 9999.HK ） 、 三 七 互 娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）； ►风险提示 疫情管控风险；监管风险；国际局势变化风险。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 盈利预测与估值 重点公司 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元/港元） 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0700.HK 腾讯控股 296 买入 23.4 11.33 17.23 20.37 11.61 23.97 15.76 13.33 3690.HK 美团-W 168 买入 -3.84 -0.84 0.92 1.78 -40.14 -183.5 167.53 86.59 9999.HK 网易-S 107.4 买入 5.15 6.76 7.52 8.19 19.13 14.58 13.10 12.03 300182 捷成股份 4.86 买入 0.17 11.33 17.23 20.37 28.59 15.68 12.79 10.57 002555 三七互娱 17.49 增持 1.31 1.35 1.59 1.92 13.35 12.96 11.00 9.11 002624 完美世界 13.74 增持 0.19 0.9 1.07 1.23 72.32 15.27 12.84 11.17 603466 风语筑 12.16 买入 1.2 0.25 0.58 0.73 10.13 48.64 20.97 16.66 300413 芒果超媒 26.27 买入 1.13 1.13 1.32 1.49 23.25 23.25 19.90 17.63 603081 大丰实业 12.97 增持 0.96 0.96 1.16 1.39 13.51 13.51 11.18 9.33 资料来源：Wind，华西证券研究所 注：风语筑由华西传媒&建材联合覆盖；港股上市公司股价单位为港元；截至 11 月 25 日人民币港元汇率为 1.08 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p3证券研究