基金产品研究：上投摩根安隆回报，以多资产多策略获取长期绝对收益

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 金工量化专题报告 上投摩根安隆回报：以多资产多策略获取长期绝对收益 基金产品研究  核心结论 分析师 付怡 S0800520120001 13163240483 fuyi@research.xbmail.com.cn 王红兵 S0800519090003 13924613850 wanghongbing@research.xbmail.com.cn 相关研究 黄金定量预测：大概率底部已过，价格中枢有望 持 续 回 升 — 资 产 配 置 跟 踪 报 告 之 四 2022-11-13 中药 ETF(560080)：复盘中药十股，可配中高仓位—基金产品研究 2022-11-06 工银瑞信中证创新药 ETF：底部临近，中长期配置价值显著—基金产品研究 2022-11-01 恒生医药 ETF（159892）：港股医药配置价值如何？—基金产品研究 2022-10-30 华夏医药卫生 ETF（510660）：攻守兼备—基金产品研究 2022-10-21 银行理财收益持续下行，“固收+”类基金产品快速兴起。随着银行理财产品逐步净值化，自 2018 年以来银行理财以及互联网理财产品收益率持续下降。银行理财产品失去“刚兑”优势，大量稳健型银行理财客户逐步接受公募基金产品，而具有低回撤、高夏普比特性的“固收+”基金产品对银行理财稳健型客户具有较大的吸引力，近年来发展迅速。 上投摩根安隆回报A风险收益比较为突出，回撤控制优秀。上投摩根安隆回报基金是上投摩根基金旗下的偏债混合型基金，成立于2018年2月8日，自2019年4月12日以来直至2022年11月14日，年化收益6.39%，最大回撤4.84%，夏普比率1.62，年化波动率3.94%。基金追求长期稳定的绝对收益，最大回撤较低，波动较小，较高投资胜率与较低的最大回撤使得上投摩根安隆回报能给投资者带来较好的持有体验，适合机构和个人投资者进行养老金等进行中长期投资。基金经理既通过多资产、多策略之间的灵活配置，也结合风险回撤控制的定量化手段，保障了上投摩根安隆回报的稳健收益，获得超越基准10.78%的回报。 大类资产配置与风险控制的定量化结合：通过大类资产配置、多维度研究优化投资标的性价比。作为一只“固收+”品种，基金针对股债等多资产进行灵活配置，同时对组合回撤控制极为严格，权益部分的投资，基金经理采用自上而下主动管理的思路，综合考虑行业与个股性价比构建优化股票组合，从历史区间来看权益资产仓位波动较为稳定，但不会维持在相对恒定水平，配置较灵活。债券投资方面，基金经理整体上会控制信用风险，不做信用资质下沉，并灵活运用不同投资策略来实现收益目标。基金目前久期很短而且策略上完全不下沉评级，主要以国债作为主要投资标的，择券时重点关注发债主体的盈利能力和偿债付息能力，不进行信用下沉，尽量规避信用风险暴露所可能带来的潜在风险。此外，基金经理还配置了可交换债、可转债丰富基金债券投资策略，进一步增厚组合收益。 基金管理人及管理团队。上投摩根基金管理有限公司成立于2004年5月，产品线布局完善且较为多元，在绝对收益型产品上具有丰富管理经验，上投摩根安隆回报是其中的代表性标的。上投摩根基金绝对收益投资部门总监为陈圆明先生，其团队目前成员合计有8位，平均从业经验10年，具备内地和海外投资经验。部门8位成员群策群力，分别覆盖可转债研究、利率和金融研究、信用市场研究、个股研究以及选择、商品周期研究、产品风险跟踪以及周期股研究等多个维度，实现对市场做到全面完整的覆盖及跟踪。 风险提示：本文所得结果均基于历史数据，未来政策或市场环境发生变化时，结论或发生改变，文中对基金评价及梳理分析仅供参考。 证券研究报告 2022 年 11 月 18 日 金工量化专题报告 西部证券 2022 年 11 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 一、 引言 ................................................................................................................................ 4 二、 上投摩根安隆回报：力争长期稳健的绝对收益 ............................................................... 5 2.1 基金基本情况 ............................................................................................................... 5 2.2 基金业绩表现：风险收益比突出，回撤控制优秀 ........................................................ 6 三、 大类资产配置与风险控制的定量化结合 .......................................................................... 9 3.1 投资框架：利用多资产多策略实现组合优化................................................................. 9 3.2 股票优选：综合考虑行业与个股性价比构建优化股票组合 ......................................... 10 3.3 债券资产投资：宏观周期分析结合收益率曲线及利差风险 ......................................... 12 3.4 风险控制维度：围绕配置中枢、坚持前置管理、量化风险管理.................................. 14 四、 基金公司以及管理人介绍 .............................................................................................. 15 4.1 上投摩根基金 .............................................................................................................. 15 4.2 基金管理人及团队 ...................................................................................................... 16 五、 风险提示 ....................................................................................................................... 17