医药生物行业点评：冠脉支架续标价格大幅提升，凸显集采政策科学化

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 医药生物 2022 年 12 月 01 日 医药生物 优于大市（维持） 证券分析师 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠tebon.com.cn 刘闯 资格编号：S0120522100005 邮箱：liuchuang＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《医药行业周报：多重医药手段应对 疫 情 ， 持 续 看 好 医 药 行 情 》，2022.11.27 2.《康缘药业（600557.SH）：传承中药，守正创新》，2022.11.23 3.《医药行业周报：防控仍是主线， 重点新冠药与医疗设备，关注医保国谈》，2022.11.20 4.《德邦医药行业周报：优化防疫政策，科学精准防控“新”变化》，2022.11.13 5.《估值、情绪、政策均已到底，当前位置全面看多医药板块-CXO、IVD 和 零 售 药 店 表 现 亮 眼 》， 2022.11.9 冠脉支架国采续标价格大幅提升，凸显集采政策科学化 [Table_Summary] 投资要点：  事件：2022 年 11 月 29 日，国家组织冠脉支架集中带量采购续约拟中标结果出炉，此次续约中标率高，19 个投标产品中，微创医疗、赛诺医疗、金瑞凯利、易生科技、山东吉威、乐普医疗、万瑞飞鸿 7 家国内厂商，以及美敦力、波士顿科学、雅培 3 家跨国企业的 14 个产品中标。其中微创医疗 6 个产品中 3 个，美敦力 2个产品中标 1 个，意向采购量极小的外资 Micell 未中标。平均中标支架价格在 770元左右，加上伴随服务费，终端价格区间在 730 元至 848 元，平均提价幅度 23%。  点评：集采规则友好、中标率高，体现“限价”模式：相比于第一次冠脉支架集采，此次续标采购的规则更为科学化，规则使得企业中标率高（基本不会主动淘汰，产品丰富的企业会考虑战略性放弃部分产品）；另外，此次中标的价格，多数产品价格都十分接近上限 798 元产品价格+50 元服务费，较第一次国采 469 到近800 元左右的价格区间显著收窄，背后更多的是体现了集采的规则从激烈的“竞价”转变为有序的“限价”模式，高值耗材集采将有望走向新时代。  近期高耗集采持续优化，看好 2023 年高值耗材底部反转的机会：近期，脊柱、生化、电生理等代表性的耗材持续推出集采规则，基本均采用了排名中标+限价中标结合的竞价模式，使得集采更为科学化，竞争格局、市场规模、盈利能力趋于可预期，行业和企业将重新迎回 PE、DCF、远期空间等估值方法；考虑到叠加 2023年疫情防控更为精准化，预计 2023 年高耗等行业有望迎来触底反弹的机会。  投资建议：1）重点推荐心血管平台型龙头乐普医疗，建议关注蓝帆医疗、赛诺医疗等，其他高耗领域；2）关注集采落地、报表预计 2023 年中报前出清的骨科行业，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、爱康医疗等；3）关注国产化率低的化学发光行业，重点推荐普门科技，建议关注安图生物、新产业；4）竞争格局好的电生理行业，建议关注微电生理、惠泰医疗等；5）国产化率相对较低的吻合器行业等；  风险提示：集采不及预期；冠脉支架增长不及预期；疫情反复导致院端手术量恢复不及预期。 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2021-112022-032022-072022-11沪深300 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 医药生物 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 附录： 表 1：国家组织冠脉支架集中带量采购续约拟中标结果 序号 产品名称（支架系统） 注册证编号 医疗器械注册人 本轮首年采购需求量 （个） 2020 年拟中选价格（元） 2022 年拟中选价格（元） 其中：产品价格（元） 其中：伴随服务价格（元） 1 冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金 国械注准20163132305 微创医疗 513543 590 730 680 50 2 药物洗脱 国械注准20203131021 赛诺医疗 7941 - 779 729 50 3 药物 国械注准20163131174 深圳金瑞凯利 74841 920 795 747 48 4 药物洗脱冠脉 国械注准20193131802 易生科技 75956 549 796 795 1 5 冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金 国械注准20203130662 微创医疗 67668 750 800 750 50 6 药物洗脱冠脉 国械注进20163130682 Medtronic Inc. 250141 648 806 786 20 7 药物涂层（雷帕霉素） 国械注准20173131407 吉威医疗 273914 469 824 774 50 8 药物洗脱 国械注准20223131270 赛诺医疗 28638 - 839 789 50 9 钴铬合金生物可降解涂层雷帕霉素洗脱冠脉 国械注准20223130495 吉威医疗 4284 - 845 795 50 10 铂铬合金依维莫司洗脱冠状动脉 国械注进20153130608 Boston Scientific 275931 776 846 798 48 11 钴基合金雷帕霉素洗脱 国械注准20173130564 乐普医疗 215374 645 848 798 50 12 冠状动脉钴铬合金可降解涂层雷帕霉素药物洗脱 国械注准20163130595 万瑞飞鸿 40789 798 848 798 50 13 钴铬合金依维莫司洗脱冠 国械注进20163132140 Abbott Vascular 20421 - 848 798 50 14 冠脉雷帕霉素洗脱钴基合金 国械注准20223131010 微创医疗 595 - 848 798 50 资料来源：国家组织医用耗材联合采购平台，健康界，德邦研究所 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 医药生物 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明