医药行业月度报告：疫情主线明确，防疫产业链强势领涨

证券研究报告 | 行业月度分析 | 医药生物 http://www.stocke.com.cn 1/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 医药生物 报告日期：2022 年 11 月 30 日 疫情主线明确，防疫产业链强势领涨 ——医药行业月度报告 投资要点  行情复盘：11 月，沪深 300 上涨 9.81%，中信医药指数上涨 6.48%，医药板块涨跌幅在 30 个中信一级行业中排第 23 名。根据 Wind 中信医药分类看，本月生物医药子版块均有不同幅度的上涨，其中表现相对最好的细分板块是中药饮片（+32.0%）、医药流通（+12.4%）、中成药（+11.9%）。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月表现相对最好的细分板块是医药商业（+13.3%）、中药（+8.8%）、科研服务（+6.7%）。整体看，新冠疫情主线明确。  个股涨幅前三为特一药业（+163.3%）、泰林生物（+135.9%）、翰宇药业（+84.3%）；个股跌幅前 3 为昂利康（-33.7%）、微电生理-U（-24.4%）、麦澜德（-21.6%）。  估值小幅上升，截至 2022 年 11 月 30 日，医药板块整体估值（历史 TTM，整体法，剔除负值）为 26.1 倍，较上月环比上升 1.5 pct。医药行业相对沪深 300 的估值溢价率为 147%，较上月环比下降 9.3 pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。截至 2022 年 11 月 30 日，估值排名前的板块为医疗服务、化学制剂和中成药，市盈率分别为 34 倍、30 倍、30 倍。  行业观点：我们认为随着防疫相关政策的持续优化，对于防疫相关产品（疫苗、中药、检测、新基建等）依然是当下医药投资热点，但同步政策周期影响下，医药企业消化政策周期带来运营效率的持续提升，是行业基本面中期边际主要变化，更是把握医药中期投资的重点，我们推荐经营周期弹性体现的中药、化学制剂、医药 CXO 等方向，兼顾防疫产品弹性。  浙商医药 2022 年 12 月组合（排名不分先后）：康缘药业、济川药业、大参林、诺唯赞、键凯科技、健友股份、智飞生物、药明康德、康龙化成、百诚医药  风险提示 行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。 行业评级: 看好(维持) 分析师：孙建 执业证书号：S1230520080006 02180105933 sunjian@stocke.com.cn 相关报告 1 《【浙商医药】2023 年医药投资策略：拥抱新周期》 2022.11.30 2 《MSD 收购 Imago，上海新政支持创新 ——投融资周报20221128》 2022.11.28 3 《续约边际改善，看好创新药行业——医保谈判行业专题报告》 2022.11.28 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 2/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 11 月板块上涨，中药强势领涨.................................................................................................................... 4 2 风险提示 ....................................................................................................................................................... 6 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 3/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） ....................................................................................................... 4 图 2： 2022 年 11 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第 23 名 ............................................................................................... 4 图 3： 本月医药子板块涨跌幅（中信） ........................................................................................................................................ 5 图 4： 本月医药子板块涨跌幅（浙商医药） ................................................................................................................................ 5 图 5： 2022 年 11 月医药板块涨幅前 10 标的（涨跌幅，%） .................................................................................................... 5 图 6： 2010 年以来医药行业估值及估值溢价率变化情况 ........................................................................................................... 6 图 7： 2010 年以来医药子行业估值变化情况 ............................................................................................................................... 6 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 4/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 11 月板块上涨，中药强势领涨 11 月，沪深 300 上涨 9.81%，中信医药指数上涨 6.48%，医药板块涨跌幅在 30 个中信一级行业中排第 23 名。 图1： 2022 年以来中信医药和沪深 300 比较（累计收益） 资料来源：Wind，浙商证券研究所 图2： 2022 年 11 月医药指数涨跌幅在中信一级行业排第 23 名 资料来源：Wind，浙商证券研究所,截至 2022 年 11 月 30 日收盘 行业月度分析 http://www.stocke.com.cn 5/7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 根据 Wind 中信医药分类看，本月生物医药子版块均有不同幅度的上涨，其中表现相对最好的细分板