明月镜片点评报告:“轻松控 Pro”6个月临床数据优异,看好后续快速放量

证券研究报告 | 点评报告 | 文娱用品 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 明月镜片(301101) 报告日期:2022 年 11 月 29 日 “轻松控 Pro”6 个月临床数据优异,看好后续快速放量 ——明月镜片点评报告 投资要点 ❑ 明月镜片发布“轻松控 Pro”6 个月临床数据 11 月 24 日,明月镜片与四川大学华西医院在成都举办了 2022 年近视防控临床应用研讨会。会上公布《配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机、平行、对照临床研究六个月报告》,报告表明“轻松控 Pro”近视管理效果突出。 ❑ 3-6 个月延缓近视进展和眼轴增长有效率与 3 个月相比明显提升 本次试验受试者共计 128 人,离焦与对照组各 64 人,其中 3 人因疫情防控原因未能完成,故最终使用 125 人进行统计分析:  戴镜 6 个月,明月“轻松控 Pro”延缓等效球镜度增长的效果为 46%,延缓球径屈光度增长的效果(近视防控效果)为 52%,延缓眼轴增长的效果为44%。  戴镜第 3-6 个月的期间 3 个月内,明月“轻松控 Pro”延缓等效球镜度增长的效果为 60%,延缓球径屈光度增长效果(近视防控效果)为 68%,延缓眼轴增长的效果为 56%。第二个季度延缓近视进展和眼轴增长的有效率与第一个季度相比有明显提升。 ❑ “轻松控 Pro”防控效果媲美外资品牌,后续防控效果有望持续向好 横向对比来看,依视路星趣控 24 个月临床数据的近视控制率为 67%;豪雅新乐学 24 个月临床数据显示近视控制率为 59%,眼轴增长减缓 60%;蔡司小乐圆第一期临床数据近视控制率为 54.8%。明月“轻松控 Pro”6 个月戴镜的临床数据与国际龙头品牌相比已较为接近。并且此次临床试验受试者受疫情影响居家时间增多,远程网课致使学生看视频时长增多,用眼更为频繁,致使度数加深的概率增大,在一定程度上对明月此次 6 个月临床近视控制率产生扰动。参考“轻松控Pro”3 个月及 6 个月的临床数据,戴镜时间越长其近视防控效果也会进一步向好,看好后续明月“轻松控 Pro”近视防控效果持续提升。 ❑ 明月离焦产品 SKU 不断丰富,临床数据背书渠道开拓有望提速 会上公司发布折射率为 1.71 的“轻松控 Pro”、“轻松控 Pro 防蓝光”两款新品,及 8 款针对医疗渠道的离焦镜产品,不断丰富公司离焦产品 SKU,折射率覆盖1.60-1.71 且价格带进一步拓宽,可有效满足不同儿童青少年的配镜需求。明月“轻松控 Pro”采用 KR 树脂镜片及“贝壳形”非对称视像区,在最大化近视防控效果的同时兼顾耐磨性及儿童佩戴舒适性,产品力突出。看好后续明月“轻松控 Pro”产品在优异产品力及临床数据背书下加速进驻终端眼镜门店。同时随着公司针对医疗渠道产品的推出,公司医疗渠道开拓能力有望得到进一步强化。 ❑ 盈利预测与估值 行业层面当前离焦镜产品渗透率低,后续市场空间广阔。公司层面新签品牌代言人刘昊然,品牌影响力有望快速提升,看好后续明月离焦镜产品在丰富 SKU、突出产品力、优异临床数据、及强渠道力共同作用下快速放量,驱动公司收入高增。我们预计 22-24 年公司实现收入 6.68、8.28、9.97 亿元,同比+16.11%、+23.86%、+20.51%; 归 母 净 利 润 1.18、1.60、2.07 亿 元 , 同 比+43.82%、+35.82%、+29.15%,对应 PE 分别为 66X、49X、38X,维持增持评级。 ❑ 风险提示 新品拓展不及预期,渠道开拓不及预期,行业竞争加剧。 投资评级: 增持(维持) 分析师:史凡可 执业证书号:S1230520080008 shifanke@stocke.com.cn 分析师:马莉 执业证书号:S1230520070002 mali@stocke.com.cn 分析师:傅嘉成 执业证书号:S1230521090001 fujiacheng@stocke.com.cn 基本数据 收盘价 ¥58.25 总市值(百万元) 7,825.39 总股本(百万股) 134.34 股票走势图 相关报告 1 《Q3 业务增长提速,看好轻松控驱动长期成长 ——明月镜片点评报告》 2022.10.26 2 《国产镜片领导品牌,近视防控大空间、离焦镜初发力 ——明月镜片深度报告》 2022.10.09 -56%-44%-31%-19%-6%6%21/1222/0122/0222/0322/0522/0622/0722/0822/0922/1022/11明月镜片深证成指明月镜片(301101)点评报告 http://www.stocke.com.cn 2/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图1: 明月镜片“轻松控 Pro”6 个月临床数据 资料来源:《配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机、平行、对照临床研究六个月报告》,浙商证券研究所 注:p<0.05 为差异具有统计学意义 图2: 明月“轻松控 Pro”戴镜 6 个月后与各研究对比 资料来源:《配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机、平行、对照临床研究六个月报告》,浙商证券研究所 注:明月轻松控 Pro 对照组使用非球面单光镜,具有低度数离焦效果 离焦组(n=62)对照组(n=63)p值△球镜(6M-3M)-0.07±0.21-0.22±0.22<0.001△等效球镜度(6M-3M)-0.10±0.20-0.25±0.22<0.001△眼轴(6M-3M)0.04±0.640.09±0.08<0.001离焦组(n=62)对照组(n=63)p值△球镜(6M-0)-0.12±0.23-0.25±0.230.01△等效球镜度(6M-0)-0.15±0.23-0.28±0.230.01△眼轴(6M-0)0.10±0.110.18±0.120.002戴镜6个月和戴镜3个月的变化量比较戴镜6个月的随访结果试验组对照组试验组对照组△等效球镜度(D) △等效球镜度(D) △眼轴长度(mm) △眼轴长度(mm)(6M-0)(6M-0)(6M-0)(6M-0)明月轻松控Pro-0.15-0.280.10.1810+y,2022Lam CSY et al-0.13-0.370.030.210+y,2015Bao JH et al-0.1-0.340.080.210+y,2018其他同期临床研究-0.36-0.49//2022平均年龄,时间 财务摘要 [Table_Forcast] (百万元) 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入 576 668 828 997 (+/-) (%) 6.65% 16.11% 23.86% 20.51% 归母净利润 82 118 160 207 (+/-) (%) 17.27% 43.82% 35.82% 29.15% 每股收益(元) 0.61 0.88 1.19 1.54 P/E 95.32 66.28 48.

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