德邦宏观境外政策追踪日报

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022 年 11 月 25 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回 升 — — 量 化 经 济 指 数 周 报 -20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险 吗》，2022.7.1 德邦宏观境外政策追踪日报 ——2022 年 11 月 25 日 [Table_Summary] 投资要点：  境外货币财政政策 【德国】德国第三季度未季调 GDP 终值同比升 1.2%，预期升 1.1%，初值升 1.1%，二季度终值升 1.8%；季调后 GDP 终值环比升 0.4%，预期升 0.3%，初值升 0.3%，二季度终值升 0.1%。德国 12 月 Gfk 消费者信心指数为-40.2，预期-39.6，前值-41.9。 【希腊】希腊能源部长表示，希腊将于 12 月提供价值 4.35 亿欧元的电价支持措施。 【英国】英国国家统计局表示，在涉及柴油的 PPI 通胀中发现了错误，并将今年 1月至 10 月期间年度产出 PPI 平均上调 1.8%；将 7 月生产者产出通胀峰值修正至19.7%；将 10 月年度生产者投入通胀率修正至 19.5%，之前公布的值为 19.2%。 【新加坡】新加坡 10 月工业产出同比降 0.8%，预期降 0.9%，前值升 0.9%。 【日本】日本 11 月东京核心 CPI 同比增 3.6%，预期 3.50%，前值 3.40%。涨幅超过上个月（3.4%），创 1982 年 4 月以来 40 年零 7 个月新高。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日境外货币财政政策 【德国】德国第三季度未季调 GDP 终值同比升 1.2%，预期升 1.1%，初值升1.1%，二季度终值升 1.8%；季调后 GDP 终值环比升 0.4%，预期升 0.3%，初值升 0.3%，二季度终值升 0.1%。德国 12 月 Gfk 消费者信心指数为-40.2，预期-39.6，前值-41.9。 【希腊】希腊能源部长表示，希腊将于 12 月提供价值 4.35 亿欧元的电价支持措施。 【英国】英国国家统计局表示，在涉及柴油的 PPI 通胀中发现了错误，并将今年 1 月至 10 月期间年度产出 PPI 平均上调 1.8%；将 7 月生产者产出通胀峰值修正至 19.7%；将 10 月年度生产者投入通胀率修正至 19.5%，之前公布的值为19.2%。 【新加坡】新加坡 10 月工业产出同比降 0.8%，预期降 0.9%，前值升 0.9%。 【日本】日本 11 月东京核心 CPI 同比增 3.6%，预期 3.50%，前值 3.40%。涨幅超过上个月（3.4%），创 1982 年 4 月以来 40 年零 7 个月新高。 图 1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧。 宏观点评 3 / 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在 Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019 和 2020 新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理 50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4 年宏观策略研究经验。2021 年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4 年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII 投资经理、投决团队成员，共同管理 15 亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后 6 个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A 股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现 20%以上； 增持 相对强于市场表现 5%~20%； 中性 相对市