传媒互联网行业周报：10月国内游戏市场恢复环比增长，《阿凡达2》内地定档

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 传媒 2022 年 11 月 27 日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 刘文轩 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《传媒互联网行业 2023 年度策略：整体复苏与结构成长，看好虚拟现实和互联网》，2022.11.24 2.《快手-W（1024.HK）22Q3 财报点评：高质量用户增长,亏损率同比大幅收窄》，2022.11.24 3.《百度集团（9888.HK）22Q3 业绩点评：降本增效成果释放，百度核心经 调 整 营 业 利 润 增 速 转 正 》，2022.11.23 4.《传媒互联网行业周报：关注游戏行业与 AIGC 赛道的投资机会》，2022.11.20 5.《网易-S（9999.HK）22Q3 财报点评：整体表现稳健，利润端逊于预 期》，2022.11.18 传媒互联网行业周报：10 月国内游戏市场恢复环比增长，《阿凡达2》内地定档 [Table_Summary] 投资要点：  投资组合：腾讯控股、美团、快手、网易-S、百度集团-SW、恺英网络、三七互娱、完美世界等。  投资主题：科学精准防控，港股互联网及三季报，游戏行业，广告公司，出版公司，影视院线等。  受益标的：港股海外公司有阅文集团、哔哩哔哩-W、新东方在线、猫眼娱乐、泡泡玛特、祖龙娱乐、中手游、创梦天地、心动公司等；A 股主要有分众传媒、视觉中国、风语筑、芒果超媒、星期六、东方明珠、兆讯传媒、吉比特、冰川网络、博纳影业、凤凰传媒、中南传媒、南方传媒、元隆雅图、力盛体育等。  投资建议：跟踪消费互联网复苏情况逐步加配，把握 ARVR 赛道内容成长的机会。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计四季度到明年基本面逐步修复，而当前估值处于特别低位 2）ARVR 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）前期平台经济治理方面已取得成效，728 会议设置“绿灯”案例、27 部门联合鼓励文化产品贸易出口、游戏版号重新发放、版权局等部门“剑网”行动加强版权保护等事实，证明行业规范与公司业务经营之间逐步进入良性循环，结合二十大关于繁荣文化产业和网络强国和数字强国的表述，看好未来发展。  10 月国内游戏市场规模环比回正，最低点或已过去。2022 年 10 月，中国游戏市场实际销售收入 197.68 亿元，同比下降 18.10%，环比上升 4.66%。22 年 4 月以来，苹果渠道的流水韧性较安卓渠道更好，但 8 月以来，安卓端的市场规模持续环比收窄降幅并回归正增长，且绝对值大于苹果端，预计后续双端同比增速差值有望收窄；我们认为现阶段主要影响游戏市场景气度的因素在于需求端，即今年以来持续的宏观经济波动，造成的可选消费削减；展望未来，冬季疫情仍有反复风险，但随着精准防控能力的提升，预计对经济造成的影响较之前更弱，故认为市场规模的环比修复有望持续，并进一步在基数调整之下，同比增速回正，最低点或许已经过去。在具体的投资逻辑上，我们建议关注：1）新获得版号、业绩扎实、储备丰富的标的：腾讯控股、网易-S、恺英网络、吉比特、三七互娱、完美世界、祖龙娱乐、心动公司、世纪华通、巨人网络等；2）中小市值标的：电魂网络、中手游、盛天网络、冰川网络、创梦天地、星辉娱乐、掌趣科技 、姚记科技、宝通科技等。  《阿凡达：水之道》中国内地上映定档，关注电影院线的投资机会。该作由中国电影集团公司引进，并参与国内发行。业内预计《阿凡达 2》有望成为近 3 年最大体量的进口片，票房有望达 40 亿元。当前圣诞元旦档已定档影片 8 部，建议关注《保你平安》（大鹏、李雪琴、尹正主演，想看人数超 12 万）、《龙马精神》（成龙、刘浩存）、《绝望主夫》（常远、魏翔），未定档影片建议关注《平原上的火焰》（周冬雨、刘昊然主演，想看人数超 35 万）、《无名》（梁朝伟、王一博主演，想看人数超25 万）等。在具体的投资逻辑上，我们建议关注中国电影（《阿凡达 2：水之道》）、万达电影（院线市占率提升，《维和防暴队》《嘿!哥们》等 40 多个储备项目）、横店影视（三四线市场优势，元旦档《龙马精神》）、光线传媒（《无名》《深海》）、博纳影业（《别叫我“赌神”》《阿麦从军》）、华策影视（春节档《流浪地球 2》）等。  风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 -31%-24%-18%-12%-6%0%6%12%2021-112022-032022-07沪深300仅供内部参考，请勿外传 行业周报 传媒 2 / 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心观点、投资策略及股票组合 .................................................................................. 4 1.1. 本周重点推荐及组合建议 .................................................................................... 4 1.2. 重点事件点评 ...................................................................................................... 4 1.2.1. 10 月国内游戏市场规模环比回正，最低点或已过去 ................................... 4 1.2.2. 《阿凡达：水之道》中国内地上映定档 12 月 16 日 ................................... 5 1.3. 核心公司观点及投资逻辑 .................................................................................... 6 2. 市场行情分析及数据跟踪 ............................................................................................ 9 2.1. 行业一周市场回顾 .................