通信行业研究周报：海上风电发展向好，海缆行业蓬勃发展

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 海上风电发展向好 海缆行业蓬勃发展 ——通信行业研究周报 投资摘要： 每周一谈： 海缆是指铺设在海底用于电信传输的具有优异绝缘性能的线缆。如今海底电缆被广泛运用于洲际通讯、岛屿互联、海上油气平台、海上风电等领域。 海缆和陆缆同属于电力电缆行业，海缆在性能、设计结构等方面要求较高。  性能要求：海缆应具有良好的阻水、防腐蚀、防海洋生物的能力；陆缆对防火、阻燃等性能要求较高。  机械防护结构和阻水结构：海缆通常需要设计金属丝铠装结构且需要专门的防水结构；电缆仅使用皱纹铝套、钢带等作为金属层。 海缆位于产业链中游。海缆上游为原材料厂商，下游应用市场主要为电力企业，包括国家电网和海上风电投资建设企业。  产业链上游原材料包括金属原材料和化工原材料两大部分。  海缆下游应用需求主要为电力和通信需求。 海缆行业集中度高，2022 年中天科技、东方电缆、亨通光电在手订单充足。  海缆行业具有生产技术、资质认证、生产设备、品牌及业绩四大壁垒，阻挡新的厂家进入。  中天科技、东方电缆、亨通光电 2021 年市场份额占比分别为 37%、33%、17%，合计达到 87%，行业集中度较高。  2022 年至今，三大龙头企业海缆系列订单充足，东方电缆、亨通光电、中天科技中标总金额分别为 77.53 亿元、45.8 亿元、34.07 亿元。 作为新兴的清洁能源之一，海上风电发展空间持续打开。  截止 2022 年 6 月 30 日，国内已公布沿海地区十四五规划的海上风电装机容量为 64.74GW，约为 2021 年底累计装机容量的 2.4 倍。  海缆位于海上风电产业链中游，承担向陆上电网传输电力的功能。  受益于海上风电的发展，我国海缆交付量持续提升，2020 年我国海缆交付量达到 2904km，海缆行业市场规模为 60 亿元，年复合增长率达 79.48%。 市场回顾： 本周（2022.11.21-2022.11.27），上证指数、深圳成指和创业板指的涨幅分别为 0.14%、-2.47%、-3.36%，申万通信指数涨幅为-2.18%，在申万 31 个一级行业排第 22 位。 本周通信板块个股表现： 股价涨幅前五名为：中国联通、光库科技、中国移动、恒实科技、中国电信 股价跌幅前五名为：*ST 凯乐、二六三、恒信东方、灿勤科技、仕佳光子 投资策略：（1）5G 网络覆盖持续提升，5G 基站数突破 225 万，持续推荐 5G设备商龙头：中兴通讯；（2）5G 套餐用户数渗透率的提升拉动运营商 ARUP值，运营商放弃价格战转而通过提供更加优质和差异化的服务来提升用户黏性，建议关注：中国移动；（3）物联网行业发展进入快车道，重点推荐车载通信模组的投资机会，建议关注广和通、移远通信；（4）双碳背景下，绿色节能发展成为主旋律，重点推荐精密温控龙头：英维克。 风险提示：5G 发展不及预期，中美贸易摩擦进一步升级，疫情进一步扩散。 评级 增持（维持） 2022 年 11 月 27 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 张建宇 研究助理 zhangjianyu@shgsec.com SAC 执业证书编号：S1660121110002 行业基本资料 股票家数 120 行业平均市盈率 17.32 市场平均市盈率 16.79 行业表现走势图 资料来源：wind，申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：产业多方协同发展 eSIM 市场潜力巨大》2022-11-20 2、《通信行业研究周报：通信行业 Q3 持仓 分 析 ： 运 营 商 板 块 配 置 提 升 》2022-11-13 3、《通信行业研究周报：900MHz 频段重耕 提升 5G 网络覆盖》2022-11-6 4、《通信行业研究周报：5G 用户超三成 “物超人”步伐加大》2022-10-30 5、《通信行业研究周报：运营商业绩持续增长 全球手机市场低迷》2022-10-23 6、《通信行业研究周报：全球电信设备市场收入放缓 谷歌计划提升宽带服务》2022-10-16 仅供内部参考，请勿外传通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈 ..................................................................................................................................................................................3 1.1 海缆——海洋信息传输“大动脉” .....................................................................................................................................3 1.2 海缆位于产业链中游 行业集中度较高 ...........................................................................................................................4 1.3 海缆行业壁垒较高 阻挡新的厂家进入 ...........................................................................................................................6 1.4 海上风电带动海缆发展 ..................................................................................................................................................7 1.5 投资标的推荐关注 ....................................................................................................................................................... 10 2. 市场回顾 ................................................................................................................................................................................ 10 3. 重要公告 ...............