金融行业周报(第四十七周)：地产+养老政策持续出台，降准落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 地产+养老政策持续出台，降准落地 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 王可 SAC No. S0570521080002 SFC No. BRC044 wangke015604@htsc.com +(86) 21 3847 6725 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 汪煜 SAC No. S0570120120029 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 21.16 买入 宁波银行 002142 CH 35.13 买入 中信证券 600030 CH 27.72 买入 中金公司 3908 HK 20.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 27 日│中国内地 行业周报（第四十七周） 本周观点：地产+养老政策持续出台，全面降准落地 监管明确完善资本市场基本制度，提高上市公司治理，个人养老制度正式启动。继续看好改革持续和市场修复下券商机会。金融十六条正式出台，全面降准落地，有望降低资金成本，撬动信贷投放，建议关注优质区域行、高股息大行，以及股份行估值修复空间。我们认为投资者对保险板块的态度正转向积极，开门红表现良好使得保单销售改善的可能性在增加。 子行业观点 1）证券：监管明确完善资本市场基础制度，提高上市公司治理，未来配套改革仍有望落地。个人养老金制度正式启动，将为券商拓宽财富管理增量收入。继续看好改革持续和市场修复下券商机会。 2）银行：金融十六条出台支持房企融资，全面降准落地促进信贷投放，降低资金成本；当前银行板块估值、基金持仓仓位双低，建议关注优质区域行、高股息大行，以及股份行估值修复空间。 3）保险：我们认为投资者对保险板块的态度正转向积极，开门红表现良好使得保单销售改善的可能性在增加。利率环境相对平稳以及投资者预期股市会出现反弹，为明年保险投资创造了较好的宏观环境。 重点公司及动态 1）证券：推荐优质龙头，如中信证券，中金公司 H。2）银行：关注优质中小行，如成都银行、宁波银行。3）保险：推荐优质行业龙头。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 青岛银行 002948 CH 10.59 中信银行 601998 CH 10.50 常熟银行 601128 CH 7.05 浙商银行 601916 CH 6.94 宁波银行 002142 CH 6.52 苏州银行 002966 CH 6.26 财达证券 600906 CH 5.95 邮储银行 601658 CH 5.91 厦门银行 601187 CH 5.79 瑞丰银行 601528 CH 5.37 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 华林证券 002945 CH (8.40) 吉林敖东 000623 CH (4.09) 中信建投 601066 CH (4.04) 中银证券 601696 CH (3.86) 华创阳安 600155 CH (3.20) 国盛金控 002670 CH (3.14) 大智慧 601519 CH (3.03) 西南证券 600369 CH (2.95) 华鑫股份 600621 CH (2.80) 中泰证券 600918 CH (2.59) 资料来源：华泰研究 (2.0)(0.5)1.02.54.011/1811/2011/2211/24(%)证券银行沪深300(1.00) 0.502.003.505.00全国性股份制银行区域性银行国有大型银行证券(%)(7.0)(3.5)0.03.57.0建筑与工程煤炭房地产开发保险石油天然气银行公用事业房地产服务钢铁机械设备多元金融建材交通运输有色金属基础化工环保轻工制造纺织服装商业贸易证券综合农林牧渔家用电器汽车电力设备与新能源航天军工通信食品饮料电子传媒医药健康计算机社会服务教育和人力资源(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：地产+养老政策持续出台，全面降准落地 证券：个人养老金制度正式启动，继续看好券商机会 监管明确要坚持完善资本市场基础制度，进一步提高上市公司治理，我们预计未来仍有配套改革制度逐渐落地。个人养老金制度正式启动，首期试点将为未来全国推广奠定基础，个人养老金正式落地为券商拓宽财富管理增量收入。上周市场景气度有所下滑，市场成交额下降至 8000 亿元左右。我们继续看好板块在资本市场改革持续落地、股市修复、估值和仓位双低下的估值修复行情，板块向上具备弹性、向下空间有限。把握优先受益于改革红利、经营稳健、估值性价比高的优质券商。预计 2022 年大券商（中信、国君、海通、广发、招商）PB0.7-1.6 倍，PE9-13 倍。个股推荐龙头中信证券（AH）、中金公司（H），有特色券商潜力的广发证券、东方财富、国联证券、国金证券。 1、2022 年 11 月截至 25 日市场运行情况总结 11 月以来（截至 25 日，后同）市场情绪有所修复，沪深 300 指数区间涨跌幅+6.6%，较去年同期+6.9pct；创业板指区间涨跌幅+2.6%，较去年同期-1.1pct。指数上行驱动股票成交额回升，11 月以来日均成交额 9,320 亿元，环比（较 10 月同期，后同）增长 23.5%，但上周（11 月 21-25 日）成交额略有回调，周度日均成交额仅 8,111 亿元。市场小幅回暖驱动两融规模有所提升，11 月以来（截至 24 日）日均两融余额 15,686 亿元，环比+1.4%。基金发行景气度显著回升，11 月以来新发基金份额合计 1,002 亿份，日均新发份额 53 亿份，环比+35%（受国庆假期影响，10 月同期仅 12 个交易日，因此仅讨论日均环比，后同）。投行方面，11 月以来 IPO 发行规模 240 亿元，日均发行规模环比-20%；再融资发行规模609 亿元，日均发行规模环比-35%；债券承销金额 6,699 亿元，日均承销规模环比-37%。