通信行业周报：从海外汽车连接器厂商发展，看国产替代机会

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 通信 2022 年 11 月 26 日 从海外汽车连接器厂商发展，看国产替代机会 看好 ——申万宏源通信周报（2022/11/21-2022/11/25） 相关研究 "5G 专网与云 Q3 重大更新，重视数字经济主线长期机会-申万宏源通信周报（20221114-20221118）" 2022 年11 月 19 日 "国内发布固态激光雷达，海外行业整合 加 速 -—— 申 万 宏 源 通 信 周 报（2022/11/7-2022/11/11）" 2022 年 11 月 12 日 证券分析师 朱型檑 A0230519060004 zhuxl@swsresearch.com 刘菁菁 A0230522080003 liujj@swsresearch.com 联系人 刘菁菁 (8621)23297818× liujj@swsresearch.com 本期投资提示：  本周我们对连接器海外巨头进行梳理和回顾，观察他们的发展趋势，对国内连接器厂商的发展路径或有借鉴作用。同时关注对中国连接器厂商而言的投资机会，包国产替代机会。  从 Bishop 公司统计的全球连接器 Top10 厂商变迁史来看，行业转移趋势与半导体产业类似，都经历了从美国迁移到日本，再向中国延伸的过程。连接器行业早年龙头均为美国公司，此后 1990 年前后有日本厂商开始登上前十榜单，中国公司上榜择时在 2010 年后。此外，从海外连接器厂商发展路径来看，一大显著的特 征便是大举并购。根据Bishop 的记录，自 1985 年到 2018 年 10 月 1 日，连接器行业完成了 589 项并购，而2000 年之后共 463 项。这意味着，有 80%的并购案集中在二十世纪以后。而其中头部“三巨头”泰科、安费诺、莫仕收购亦十分频繁（如 1999 年泰科国际收购 AMP，随后收购了线缆制造商 Raychem），通过收购扩大覆盖面和竞争力是连接器行业的普遍做法，行业集中也随之不断上升。  （一）泰科：中国汽车事业部落成启用，深耕中国服务本土能力。泰科 2022 财年净销售额创新高，达 163 亿美元，较 2021 财年同比增长 9%，同比有机增长（Organic Growth）12%。泰科首席执行表示受更广泛的宏观环境挑战影响，公司可能在某些市场经历周期。展望 2023 财年一季度（即 2022Q4），公司预计净销售额约为 37.5 亿美元，预计较上一财年同比下降约 2%，自然增长约 9%。11 月 9 日， TE 宣布正式启用中国汽车事业部新工程技术中心。该工程中心聚焦电动化和智能化产品的工程研发，全面启用后将继续在原有基础上大幅提高 TE 在新能源汽车领域以及车载通讯类领域产品的国产化率。  （二）安费诺：保持较高速增长，继续收购，推出 SnapEDA 工具。安费诺 2021 年全年实现销售收入 108.8 亿美元，同比增长 26.5%。公司在九月份完成了对 Integrated Cable Assembly Holdings， Inc.（ICA）的收购，年销售额约为 9000 万美元，为各种应用生产各种电缆组件，特别是在工业市场。近期，公司联合行业领先的电子设计搜索引擎 SnapEDA，发布超过 21000 个全新的数字模型，助力设计人员加快产品上市速度。  （三）国内连接器厂商：汽车下游持续景气，迎国产替代良机。汽车连接器核心壁垒主要体现在技术突破和先发优势，占据领先地位的厂商有望持续获得较高市场份额，国内连接器厂商具备贴近客户等优势，有望取得先机持续进行国产替代。  核心标的：汽车智能化主线“1 到 N”环节的高景气细分高压高速连接器，重点标的：瑞可达、永贵电器、电连技术等。“从 0 到 1”环节的新增蓝海，即高精度定位和激光雷达。重点标的：高精度定位之华测导航；激光雷达之永新光学、长光华芯、炬光科技、天孚通信等。  风险提示：新能源等行业外部政策导向存在不确定性；产业链向“卡脖子”领域延伸可能不达预期；产业链上游价格波动影响中下游短期需求或利润空间。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 1 本周观点 本周我们对连接器海外巨头进行梳理和回顾，观察他们的发展趋势，对国内连接器厂商的发展路径或有借鉴作用。同时关注对中国连接器厂商而言的投资机会，包国产替代机会。 连接器可视为电子电气世界的神经网络，几乎无处不在，连接器行业也是一个历史悠久的较成熟行业，其中海外的连接器大厂具备丰富的行业经验，几十年来尽管头部厂商排名有所更迭，但海外连接器巨头长期以来占据行业主导地位和主要份额。 图 1：连接器 Top10 的四十年变迁史 资料来源：Bishop&Association，申万宏源研究 从 Bishop 公司统计的全球连接器 Top10 厂商变迁史来看，行业转移趋势与半导体产业类似，都经历了从美国迁移到日本，再向中国延伸的过程。连接器行业早年龙头均为美国公司，此后 1990 年前后有日本厂商开始登上前十榜单，中国公司上榜择时在2010 年后。 此外， 从海 外连 接器 厂商发 展路 径来 看， 一大 显著的 特征 便是 大举 并购 。根据Bishop 的记录，自 1985 年到 2018 年 10 月 1 日，连接器行业完成了 589 项并购，而2000 年之后共 463 项。这意味着，有 80%的并购案集中在二十世纪以后。而其中头部“三巨头”泰科、安费诺、莫仕收购亦十分频繁（如 1999 年泰科国际收购 AMP，随后收购了线缆制造商 Raychem），通过收购扩大覆盖面和竞争力是连接器行业的普遍做法，行业集中也随之不断上升。 仅供内部参考，请勿外传 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 8 页 简单金融 成就梦想 （一）泰科：中国汽车事业部落成启用，深耕中国服务本土能力 泰科 2022 财年净销售额创新高，达 163 亿美元，较 2021 财年同比增长 9%，同比有机增长（Organic Growth）12%，各大解决方案均实现增长。 单看截至 2022 年 9 月 30 日的第四季度报表，交通解决方案实现收入 24.5 亿美元（其中汽车 17.3 亿美元，商用车 4.2 亿美元，传感器 3 亿美元），同比增长 11%；工业解决方案实现收入 12.5 亿美元，同比增长 23%；通信电子解决方案实现收入 6.6 亿美元，同比增长 10%。 泰科首席执行表示：受更广泛的宏观环境挑战影响，公司可能在某些市场经历周期。展望 2023 财年一季度（即 2022Q4），公司预计净销售额约为 37.5 亿美元，预计较上一财年同比下降约 2%，自然增长约 9%。 11 月 9 日， TE Connectivity（泰科电子，以下简称“TE”）宣布，正式启用中国汽车事业