零售行业周报第458期：线下消费场景压力犹存，短期难言全面复苏

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 26 日 行业研究 线下消费场景压力犹存，短期难言全面复苏 ——零售行业周报第 458 期（2022.11.21-2022.11.25） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.14%和-2.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（217 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.78%和-26.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.80%，跑赢上证综指和深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.02%，位列 30 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，30 个中信一级行业中 10 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、煤炭和房地产，涨幅分别为 5.18%、4.58%和 4.54%。2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.80%，位列 30 个中信一级行业的第 12 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和建筑，涨幅分别为 28.89%、-1.19%和-3.41%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和专业市场，涨幅分别为 3.99%、2.75%和-1.32%。2022 年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是百货、贸易和黄金珠宝，涨幅分别为5.01%、-6.95%和-15.87%。 过去一周，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，20 家公司上涨，3 家公司持平，86 家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、ST 大集和三木集团，涨幅分别为 43.18%、27.67%和9.59%。2022 年以来，零售行业主要的 109 家上市公司（不含 2022 年首发上市公司）中，34 家公司上涨，75 家公司下跌。2022 年以来，涨幅排名前三位的公司分别是中成股份、萃华珠宝和人人乐，涨幅分别为 87.43%、63.80%和46.71%。 零售行业投资策略： 近期天气逐渐转冷，为各地防疫工作带来一定困难，目前北京、广州等多地均出现了局部疫情反复的情况，进而对线下消费产生了一定程度的不利影响。线上方面，鉴于部分物流和快递受阻，线上平台销售的退货率也有所提升。电商平台的三季报陆续披露，整体而言，头部电商平台采取的降本增效举措均取得了不错的成效，电商头部平台的利润端表现均较为亮眼。展望 12 月，我们认为短期内仍然难言消费全面复苏，建议投资者更多的关注精选赛道或者低估值的龙头个股。下周建议关注：红旗连锁，老凤祥，周大福，潮宏基，王府井，百联股份，拼多多，美团-W。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -29%-19%-9%0%10%11/2102/2205/2208/22批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 10 月社消数据相对平淡，期待消费复苏回暖——零售行业周报第 457 期（2022.11.14-2022.11.18）（2022-11-19） 零售板块行情走强，双十一首次未披露具体GMV 数据——零售行业周报第 456 期（2022.11.07-2022.11.11）（2022-11-12） 行业步入传统旺季，市场关注度提升——零售行业周报第 455 期（2022.10.31-2022.11.04）（2022-11-05） 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为 0.14%和-2.47%，商贸零售（中信）指数的涨幅为 0.02%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022 年以来（217 个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-14.78%和-26.61%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.80%，跑赢上证综指和深证成指。 图表 1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至 2022/11/25） 图表 2：过去 60 个交易日零售板块表现情况（截至 2022/11/25） -3%-2%-1%0%1%11-2111-2211-2311-2411-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%08-2509-0809-2310-1410-2811-1111-25商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表 3：2022 年以来零售板块表现情况（截至 2022/11/25） -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%12-3101-3102-2803-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-31商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为 0.02%，位列 30 个中信一级行业的第 10 位。过去一周，30 个中信一级行业中 10 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是建筑、煤炭和房地产，涨幅分别为 5.18%、4.58%和 4.54%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是消费者服务、计算机和传媒，涨幅分别为-6.20%、-5.83%和-5.13%。 2022 年以来，商贸零售行业涨幅为-11.80%，位列 30 个中信一级行业的第 12 位。2022 年以来，30 个中信一级行业中 1 个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、交通运输和建筑，涨幅分别为 28.89%、-1.19%和-3.41%。2022 年以来，涨幅排名后三位的行业分别是电子、传媒和综合金融，涨幅分别为-33.12%、-28.20%和-27.29%。 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 图表 4：过去一周 30 个中信一级行业表现（截至 2022/11/25） 图表 5：2022 年以来 30 个中信一级行业表现（截至 2022/11/25） -8 -6 -4 -2 0