机械2022年三季报总结及展望：国产替代专题：看好机床设备筑底企稳，果链3C设备景气度回升

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1机械2022 年三季报总结及展望领先大市-A(维持)国产替代专题：看好机床设备筑底企稳，果链 3C 设备景气度回升2022 年 11 月 23 日行业研究/行业分析机械板块近一年市场表现相关报告：【山证机床设备】【山证机械】工业母机政策点评：强调关键核心技术攻坚，利好自主可控及整线发展 2022.11.22分析师：王志杰执业登记编码：S0760522090001邮箱：wangzhijie@sxzq.com杨晶晶执业登记编码：S0760519120001邮箱：yangjingjing@sxzq.com徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：xufeng@sxzq.com投资要点：重点细分行业业绩回顾：（1）机器人与工控设备：Q3 业绩承压，营收增长 5.8%，但归母净利润同比下滑 10.6%，毛利率和净利率下滑约为 2pct，头部企业实现逆势增长；经营现金流良好，高于板块归母净利润规模。（2）机床设备：Q3 营业收入同比下降 5.7%，主要受下游需求放缓及疫情影响交付节奏所致；在原材料价格回落及高端线销售占比增加的利好下，盈利能力显著改善，Q3 毛利率、净利率分别为 26.4%、11.7%，同比分别增加 0.4、2.1pct。（3）3C 设备：不惧需求疲软阴霾，Q3 营收、归母净利润同比分别增长 35.2%、91.9%，增速同比显著加快；盈利能力显著回升，Q3 毛利率、净利率分别为 38.1%、13.7%，同比分别增加 1.7、4.2pct。截至 Q3 末，合同负债同比增长 51.7%。投资建议：（1）机器人及工控：短期承压、长期向好，关注国产龙头。一方面，机器代替人工在长期内成为必然趋势。另一方面，自动化设备等的国产化渗透率仍有提升空间。建议关注国产自动化龙头汇川技术以及谐波减速器国产龙头绿的谐波。（2）机床设备：政策及进口替代边际向好，Q4 需求端有望筑底企稳。机床工具行业在手订单保持正增长，Q3 受疫情影响延迟交付的订单，有望在 Q4 加速交付和确认收入。央行设备更新改造专项再贷款政策有望拉动 Q4机床设备下游企业加大资本开支，进而加大对机床设备的采购量。2022 年前三季度，机床设备进口降幅加深，出口增幅显著扩大，国产替代加速推进。军工、新能源汽车、风电等领域延续高景气度，带动高端数控机床需求持续旺盛。我们看好产品定位中高端、工艺性能领先、进口替代能力强、核心零部件自研自产、拥有稳定优质客户资源的头部机床厂商，建议关注科德数控。（3）3C 设备：Q4 果链确定性较高，iPhone 14 热销有望拉动景气度回升。2022 前三季度，苹果是智能手机 TOP5 企业中唯一实现连续三个季度正向增长的厂商，体现了 iPhone 产品较强的韧性。果链景气度回升的确定性较强。欧美国家用户喜欢在圣诞季购买电子产品，预计 iPhone 14 系列 Q4 迎来销售高点，国内苹果 3C 设备产业链需求将逐步释放，有望迎来较大业绩弹性。建议关注安达智能、博众精工。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2风险提示：宏观经济增长不及预期；疫情影响超出预期；原材料及部件成本波动风险；产业技术进步低于预期；核心技术泄密与人员流失风险；终端需求拓展不及预期；下游产能过剩风险；对苹果产业链依赖较高的风险；存货跌价风险；政策变动风险。行业研究/行业分析请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3目录1. 重点子行业....................................................................................................................................................................... 71.1 机器人与工控：Q3 业绩承压，头部企业逆势增长............................................................................................... 71.2 机床设备：Q3 营收承压下行，盈利能力显著改善............................................................................................. 121.3 3C 设备：不惧需求疲软阴霾，Q3 业绩增速同比显著加快.................................................................................182. 投资建议......................................................................................................................................................................... 232.1 机器人与工控：短期承压、长期向好，关注国产龙头....................................................................................... 232.2 机床设备：政策及进口替代边际向好，Q4 需求端有望筑底企稳..................................................................... 252.3 3C 设备：Q4 果链确定性较高，iPhone 14 热销有望拉动景气度回升............................................................... 283. 风险提示......................................................................................................................................................................... 29图表目录图 1： 机器人与工控板块前三季营收和同比增速...........................................................................................................7图 2： 机器人与工控板块第三季度营收和同比增速.......................................................................................................7图 3： 机器人与工控板块前三季净利润和同比增速.................................