非银行金融行业事项点评报告：个人养老金业务开展进行时，险企参与细则落地

个人养老金业务开展进行时，险企参与细则落地 [Table_Industry] 非银行金融行业 [Table_ReportTime] 2022 年 11 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评报告 [Table_StockAndRank] 非银金融 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：+86（010）83326877 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 个人养老金业务开展进行时，险企参与细则落地 [Table_ReportDate] 2022 年 11 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] ➢ 事件： 2022 年 11 月 22 日，银保监会发布《关于保险公司开展个人养老金业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），推进多层次、多支柱养老保险体系，促进保险公司开展个人养老金业务。 ➢ 点评： ➢ 新增风险综合评级要求，短期内需更关注是否完成了系统对接。《通知》明确保险公司开展个人养老金业务需要符合七大条件，相比 2022 年 9月 30 日下发的《关于促进保险公司参与个人养老金制度有关事项的通知(征求意见稿)》（以下简称《征求意见稿》），其中第四条“最近 4 个季度风险综合评级不低于 B 类”为新增条款，监管对于保险公司经营个人养老金业务提出相关资质门槛，体现了监管对于经营长期资金的保险公司经营稳健的要求。从短期内险企的参与情况看，我们认为除了确认基本资质符合以外，更需要关注“是否已完成系统对接”，我们预计利好头部上市险企优先参与。 ➢ 明确个人养老金产品四大要求，两全和年金险纳入范畴。《通知》规定保险公司可以通过年金险、两全险以及其他银保监会认定的产品开展个人养老金业务，产品需符合相关要求：1）保险期间不短于 5 年；2）保险责任限于生存金给付、满期金给付、死亡、全残、达到失能或护理状态；3）提供灵活缴别：趸交、期交或不定期交等方式。整体看，该产品定义范畴较宽，突出了产品长期性和稳定性等特质，我们预计各大险企均能快速完成符合上述要求的产品开发，同时不断发挥险企在健康、养老和护理方面的服务优势，切实有效地参与到个人养老金产业中来。 ➢ 明确险企参与相关业务门槛，对专业养老公司要求有所放宽。与 2022年 9 月 30 日发布的《征求意见稿》相比，《通知》对于专业养老公司参与个人养老金业务的要求有所降低，规定养老主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的养老保险公司，可以豁免“上年度末所有者权益不低于 50 亿元且不低于公司股本（实收资本）的 75%”的要求，相比豁免之前 10 家专业养老公司中仅国民养老和泰康养老符合要求，我们预计豁免后更多专业养老公司有望参与到个人养老金业务中来。 ➢ 要求增加信息披露，需建立个人养老金服务专区。《通知》规定参与个人养老金业务的险企需要在自营网络平台、移动客户端等建立专区，提供业务咨询、权益查询（包括但不限于交费情况、现金价值和相关责任等）、信息披露、消费投诉、教育宣传等服务，同时应于每年 1 月31 日前向监管报送上一年度个人养老金业务经营报告。目前，中国人寿已在公司“寿险 APP”正式上线个人养老金业务专区，提供个人养 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 老金知识普及、问卷调查、信息披露等功能。 ➢ 投资评级：《通知》的出台有利于险企针对性地开发更多个人养老金保险产品，将更丰富的产品纳入到个人养老金账户中，在与个人养老金业务的主要参与者银行、理财、公募基金等竞争中获得优势。整体看，近期银保监会、证监会已分别发布了银行与理财公司的个人养老金业务新规、以及个人养老金投资基金产品和销售机构名录，本次《通知》的出台意味着险企参与细则落地，有望使险企更好地开展个人养老金业务，从而不断推进多层次、多支柱养老保险体系建设。我们预计头部险企有望凭借更丰富的产品体系与更完善的系统建设更为受益，建议关注中国人寿、中国平安及中国太保。 ➢ 风险因素：政策实施不及预期；居民财富增长不及预期 [Table_Introduction] 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 表 1: 保司开展个人养老金业务需满足的条件 项目 要求 资本水平 上年度末所有者权益不低于 50 亿元且不低于公司股本（实收资本）的 75% 偿付能力 上年度末综合偿付能力充足率不低于 150% 核心偿付能力充足率不低于 75% 准备金水平 上年度末责任准备金覆盖率不低于 100% 风险综合水平 最近 4 个季度风险综合评级不低于 B 类 合规水平 最近 3 年未受到金融监管机构重大行政处罚 系统建设 具备完善的信息管理系统，与银行保险行业个人养老金信息平台（以下简称银保行业平台）实现系统连接，并按相关要求进行信息登记和交互 其他 银保监会规定的其他条件 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 表 2：个人养老金保险产品范畴和形态要求 项目 要求 产品 年金产品、两全产品以及银保监会规定的其他产品 保险期间 保险期间不短于 5 年 责任 保险责任限于生存保险金给付、满期保险金给付、死亡、全残、达到失能或护理状态 缴别 要求能够提供趸交、期交或不定期交费等灵活方式满足参加人要求 资料来源：银保监会，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 研究团队简介 王舫朝，非银&中小盘首席分析师，毕业于英国杜伦大学企业国际金融专业，历任海航资本租赁事业部副总经理，渤海租赁业务部总经理，曾就职于中信建投证券、华创证券。2019 年 11 月加入信达证券研发中心，负责非银金融研究工作。 冉兆邦，硕士，山东大学经济学学士，法国昂热高等商学院经济学硕士，三年非银金融行业研究经验，曾任天风证券研究员，2022 年 8 月加入信达证券，从事非银金融行业研究工作。 张凯烽，硕士，武汉大学经济学学士，波士顿大学精算科学硕士，四年保险精算行业经验，2022 年 6 月加入信达证券研发中心，从事非银金融行业研究工作。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华