传媒互联网及海外周观点：人民财评及游戏版号利好频出，继续看好低估值A股传媒及恒生科技

传媒互联网及海外周观点：人民财评及游戏版号利好频出，继续看好低估值 A 股传媒及恒生科技[Table_Industry][Table_ReportDate]2022 年 11 月 21 日证券研究报告行业研究[Table_ReportType]周观点[Table_StockAndRank]传媒互联网投资评级看好上次评级看好[Table_Author]冯翠婷 传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031[Table_Title]周观点：人民财评及游戏版号利好频出，继续看好低估值 A 股传媒及恒生科技[Table_ReportDate]2022 年 11 月 21 日本期内容摘要：[Table_Summary][Table_Summary]【A 股】上周传媒板块指数上涨 5.27%，上证综指上涨 0.32%，深证成指上涨0.36%，创业板指下跌 0.65%。涨幅前三：视觉中国（+35.41%）、掌趣科技（+17.59%）、三七互娱（+17.47%），跌幅前三：星期六（-7.63%）、兆讯传媒（-7.08%）、宣亚国际（-5.45%）。上周 A 股传媒 AIGC 主题持续发酵，【视觉中国、果麦文化、昆仑万维、中文在线】等相关个股均有不同程度的上涨，周中游戏概念受人民财评及 11 月游戏版号发放持续发酵， A 股龙头【三七互娱】涨幅靠前，【完美世界、吉比特】紧随其后，体现市场资金对 A 股低估值游戏龙头的关注，我们长期看好游戏作为中国文化名片的出海价值，以及关注后续国内版号常态化进展，坚定看多游戏板块。我们重申上周周报重点提示，国内防疫政策新“20 条”出台，体现了减少疫情对经济社会发展影响的用意：1、游戏（常态化监管后版号恢复）：【三七互娱（上周重点推荐 A股游戏低估值龙头，11.11 公告称拟以 3 亿元-6 亿元回购股份，回购价格不超过（含）人民币 23 元/股）、吉比特、名臣健康、完美世界、恺英网络、姚记科技】。2、影视（尤其电影疫情承压严重）：【光线传媒、博纳影业、万达电影】等。3、泛消费恢复：龙头【分众传媒（50%+营收占比日消品牌客户）】、直播电商【星期六（上周 11 月 16 日第二大股东云南兆隆公告未来半年减持 2 个点引发关注，我们认为股权结构调整，传统业务出清，叠加 11 月 17 日公告临时股东大会通过更改公司名称等事宜长期利好公司发展，关注调整机会 ）】、广告及区块链【三人行（洞天数藏平台有 AIGC 作品及技术手段） 、视觉中国（元视觉平台有 AIGC 作品及技术手段） 、兆讯传媒（出行链）、蓝色光标、华扬联众】等。4、ToG/ToB：工业互联网【宝通科技、国联股份】、线下展馆/展览/舞台【风语筑、大丰实业、锋尚文化、罗曼股份】、线下游艺体验【华立科技】。5、体育（近期有世界杯概念催化）：【舒华体育、星辉娱乐（《战地无疆》23Q3 上线） 】。请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com3【中概互联】上周纳斯达克指数下跌 1.57%，MSCI China 指数上涨 4.19%，恒生指数上涨 3.85%，恒生科技指数上涨 7.19%。恒生科技指数成分涨幅前三：阿里健康（+36.11%）、哔哩哔哩-W（+24.10%）、商汤-W（+18.24%）；跌幅前三：比亚迪电子（-6.11%）、携程集团-S（-3.83%）、瑞声科技（-3.35%）。上周港股市场整体呈现上扬态势，市场对“20 条”疫情防控措施的推进反应积极，情绪转向乐观。继我们此前提出“坚定看多恒生科技，市场环境已经出现重大积极转变，港股优质公司有望走出业绩和估值共同修复的双击行情”后，本周市场又迎来一系列重大利好：1、互联网金融：鱼跃医疗、传化智联、舜宇光学科技等多家上市公司公告显示，蚂蚁消费金融的增资方案已经确定，本轮增资金额 105 亿元，增资完成后蚂蚁消金的注册资本将从 80 亿元增加至 185 亿元。我们认为这是蚂蚁科技落实整改的重要进展，公司后续消费金融业务有望在重庆消金的名义下继续正常拓展，同时蚂蚁科技未来尽快完成整改、后续 IPO 上市的可能性大幅增加。据宏业上市通报道，京东科技在争取中国证监会批准其在今年年底在香港上市的申请已获得监管机构的回应，正在按相关程序积极推进。阿里、腾讯、京东、美团等互联网平台公司的金融科技业务有望迎来估值重构。2、游戏：11 月 16 日人民财评发表评论《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，充分强调电子游戏行业对经济、科技、社会的积极价值，我们认为可能是监管层对游戏行业认知态度的重大转变。同时，腾讯在 22Q3 业绩会中表示“不久就会有版号发放。在版号发放出来之后，腾讯会有更多已经准备好的游戏推出，游戏行业的逆风因素一定会得到缓解。”我们认为腾讯的积极表态说明公司对近期拿到版号已经比较有把握，公司游戏业务有望逐渐走出低谷。【网易】与动视暴雪终止中国区游戏合作，我们认为代理暴雪游戏对网易在 2021 年以及 2022年前 9 个月净收入和净利润的贡献仅占个位数百分比，这些代理协议到期不续对网易的财务表现不会构成实质影响。 11 月 17 日，国家新闻出版署发布 11 月国产网络游戏审批信息，共 70 款游戏过审，腾讯、网易各有一款游戏获得版号，分别是由 SNK 授权、腾讯天美工作室开发的横版动作游戏《合金弹头：觉醒》，以及网易雷火工作室开发的《大话西游：归来》。我们全面看好游戏行业后续的政策修复和业绩回升，详见 11 月 17 日报告《游戏行业点评：游戏产业价值提升新高度，板块有望迎来景气上行》以及 11 月 18 日报告《游戏行业点评：游戏版号 22 年第六批落地，结合日前的人民财评强化信心》。3、中概股：11 月 17 日路透社报道美国监管机构获得了对中国公司审计的“足够权限”，其中一位消息人士称，在香港进行检查的上市公司会计监督委员会（PCAOB）的检查员获得了他们要求的所有信息。消息人士称，他们还被允许打印出一些文件，以便更容易地审查信息，尽管中国官员最初有些犹豫。我们认为美方人员的表态说明中概股审计请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com4工作推进大抵顺利，11 月末或 12 月可能出炉的 PCAOB 审计报告大概率会有一个对中概股较为利好的结论，中概股退市危机有望得到解决。4、腾讯业绩超预期、减持美团靴子落地：3Q22 公司实现营收 1401亿元，较上年同期下降 1.6%，彭博一致预期 1414 亿元；Non-IFRS经营利润409亿元，同比增长0.2%，彭博一致预期392亿元；Non-IFRS归母净利润 323 亿元，同比上升 1.6%，彭博一致预期 302 亿元，同比增速转正超市场一致预期。对腾讯而言，收入则有望在游戏业务的版号恢复、广告业务的回暖和视频号变现、金融和云业务的复苏带动下增速持续提升，我们对明年公司的业绩展望更加乐观。同时，腾讯宣布将持有的 9.6 亿