家用电器行业周报(第四十六周)：板块修复明显，仍需关注家电消费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 可选消费 板块修复明显，仍需关注家电消费 华泰研究 家用电器 增持 (维持) 白色家电 增持 (维持) 研究员 林寰宇 SAC No. S0570518110001 SFC No. BQO796 linhuanyu@htsc.com +(86) 755 8321 3674 研究员 王森泉 SAC No. S0570518120001 SFC No. BPX070 wangsenquan@htsc.com +(86) 755 2398 7489 研究员 周衍峰 SAC No. S0570521100002 zhouyanfeng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 海尔智家 600690 CH 28.05 买入 美的集团 000333 CH 54.99 买入 海信家电 000921 CH 13.27 增持 老板电器 002508 CH 30.45 买入 新宝股份 002705 CH 25.22 买入 小熊电器 002959 CH 68.73 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 20 日│中国内地 行业周报（第四十六周） 本周观点：板块修复明显，仍需继续关注家电消费实际复苏 稳地产政策密集出台，防疫相关政策也有所优化，且家电双 11 数据表现积极，及从板块超额收益来看，2022 年 11 月以来（截止 2022 年 11 月 18 日）家电板块相对沪深 300 超额收益为 4.76%，表现明显好于大盘。我们认为短期政策利好及板块景气度回升影响下，板块吸引力提升，板块估值也已经有明显反映，但国内外消费品复苏仍可能面临“双十一”脉冲减弱及外需通胀压力等不确定因素影响，仍需继续关注家电消费实际复苏情况。 子行业观点 1）白电：价值属性凸出，受益于稳地产政策及防控措施优化。2）厨电：地产标签属性正向影响开始凸显，还需关注需求波动。3）小家电：看好龙头企业竞争优势。4）黑电：关注面板价格变化。 重点公司及动态 公司推荐：1）美的集团：稳健转型，估值处于底部区间。2）海尔智家：国内海外均表现出色，差异化白电引领市场。3）海信家电：家电及汽零双驱动，标签特色明显。4）老板电器：厨电龙头，受益于稳地产政策估值回升。5）新宝股份：看好线上自主品牌业务成长性恢复。6）小熊电器：多渠道线上表现积极，运营不断优化。 风险提示：宏观经济下行；地产影响超出预期；原材料价格不利波动。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 融捷健康 300247 CH 13.52 顺钠股份 000533 CH 5.64 江苏雷利 300660 CH 5.49 国光电器 002045 CH 5.14 美的集团 000333 CH 5.13 亿利达 002686 CH 5.07 小熊电器 002959 CH 5.02 老板电器 002508 CH 4.47 瑞德智能 301135 CH 4.36 春光科技 603657 CH 4.34 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 雪莱 002076 CH (11.57) 荣泰健康 603579 CH (10.71) 创维数字 000810 CH (9.60) 倍轻松 688793 CH (9.52) 盾安环境 002011 CH (7.93) 富佳股份 603219 CH (7.45) 飞科电器 603868 CH (5.35) 彩虹集团 003023 CH (4.58) 莱克电气 603355 CH (3.81) 东方电热 300217 CH (3.23) 资料来源：华泰研究 0.01.32.53.85.011/1111/1311/1511/17(%)家用电器白色家电沪深300(1.00)0.001.002.003.00厨房电器白色家电小家电视听器材材料和零部件(%)(7.0)(3.0)1.05.09.0教育和人力资源医药健康电子传媒计算机保险通信家用电器多元金融食品饮料轻工制造证券建材纺织服装综合公用事业房地产服务商业贸易银行房地产开发机械设备环保航天军工农林牧渔建筑与工程石油天然气钢铁社会服务交通运输基础化工电力设备与新能源汽车有色金属煤炭(%)仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 可选消费 本周观点:板块修复明显，仍需继续关注家电消费实际复苏 稳地产政策密集出台，防疫相关政策也有所优化，且家电双 11 数据表现积极，及从板块超额收益来看，2022 年 11 月以来（截止 2022 年 11 月 18 日）家电板块相对沪深 300 超额收益为 4.76%，表现明显好于大盘。内销市场尤其以大家电产品需求有所恢复，但海外通胀压力下，出口需求在四季度仍可能面临压力。而根据国家统计局数据，10 月社零累计同比-0.5%，家用电器和音像器材类零售同比-14.1%，明显弱于社零表现，但双十一数据来看，星图数据显示，2022 年双 11 期间（10 月 31 日 20 点-11 月 11 日 24 点）综合电商平台、直播平台累积销售额为 11154 亿元，同比+13.7%，家电仍保持品类销售额第一名（综合平台电商家电销售额 1566 亿元），因此我们认为短期政策利好及板块景气度回升影响下，板块吸引力提升，板块估值也已经有明显反映，但国内外消费品复苏仍可能面临“双十一”脉冲减弱及外需通胀压力等不确定因素影响，仍需继续关注家电消费实际复苏情况。 图表1： 2022 年 11 月以来（截止 2022 年 11 月 18 日），各版块相对沪深 300 超额收益 资料来源：Wind、华泰研究 短期来看，家电板块预期更为积极，流动性因素的变化也有利于板块估值的恢复。其中沪深两市融资融券余额在 10 月 28 日再度触底（15,443.74 亿元），并开始逐步回升,我们认为后续市场或再度进入稳杠杆阶段，流动性压力进一步缓解。 图表2： 2022 年 11 月沪深两市融资融券余额再度回升 资料来源：Wind、华泰研究 同时我们关注场内流动性分布。基于此，我们跟踪了北上资金近期流入情况，根据 Wind 数据，自 2022 年 11 月以来各周，家用电器板块北上资金净流入额均表现较为积极。 (15)(10)(5)051015传媒建筑材料食品饮料房地产家用电器商贸零售社会服务非银金融医药生物轻工制造美容护理纺织服饰综合钢铁基础化工建筑装饰有色金属银行环保石油石化电子机械设备汽车交通运输计算机农林牧渔公用事业电力设备通信煤炭国防军工(%)14,50015,00015,50016,00016,50017,00017,5002022/2/42022/2/192022/3/62022/3/212022/4/52022/4/202022/5/52022/5/202022/6/42022/6/