2022年前三季度区域经济分析：多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足

www.ccxi.com.cn地方政府债与城投行业监测周报 2022 年第 9 期隐性债务监管高压态势不变强调防范“处置风险的风险”作者：中诚信国际 研究院张林 010-66428877-271lzhang01@ccxi.com.cn王秋凤 010-66428877-452qfwang01@ccxi.com.cn张文宇 010-664288877-352wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn中诚信国际研究院 副院长袁海霞 010-66428877-261hxyuan@ccxi.com.cn【区域经济专题】疫情冲击下的区域分化：“东慢西快”加剧，2022 年二季度【区域经济专题】部分东部经济大省增速放缓，“东慢西快”区域增速特征重现，2022年一季度【区域经济专题】疫情反复下的修复与分化，2021年多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足——2022 年前三季度区域经济分析本期要点GDP 总量排名变化不大，多数省份经济增速边际回升。前三季度，有 18省份 GDP 增速高于全国水平，有 12 省 GDP 总量超过 3 万亿元，其中广东 GDP超过 9 万亿，江苏则达 8.9 万亿。从 GDP 总量排名来看，各省份变化不大，上海 GDP 总量排名上行 2 位，河北、北京 GDP 排名则各下行 1 位。从 GDP 同比增速来看，多数省份经济增速较上半年有所回升，但大多数省份经济增速仍低于上年两年复合增速，各省稳增长的力度仍需加强。半数省份工业增速接近或超过疫情前，后续将向常态水平收敛。前三季度，有 16 个省份的工业增加值增速接近或超过疫情前，其余省份的工业生产从月度走势来看也大多呈延续修复态势。其中，中、西部工业增加值增速较快，青海、西藏等西部省份主要受疫情影响较小、出口增速较快拉动制造业生产扩张相关，内蒙、宁夏、山西等省工业修复或受能源生产扩张拉动较大，北京、上海受疫情冲击影响显著，工业生产仍处在下滑区间。总体上来看，随着疫情防控政策的优化，各省工业生产将持续向常态水平收敛。政策支撑多数省份投资增速较为稳定，投资规模大省增速边际放缓。前三季度，全国有 14 个省份的固定资产投资增速高于或持平于上半年，有 17 个省份高于全国平均水平，总体来看投资较为稳定。但各省普遍受到房地产投资下行的拖累，中部湖北、河南等省投资保持较高增速主要受基建项目集中开工拉动。东部投资大省的增速较低，以广东为例，前三季度固定资产投资增速仅有 3%，而房地产开发投资增速下滑 13.5%。后续出口增速回落甚至下滑或会加大制造业投资压力，总体来看各省稳投资的压力仍存。各省份社零额增速较常态化水平较远，消费修复节奏依然缓慢。前三季度，14 个省份社零额增速为负，出现过疫情集中暴发的省份社零额增速下滑幅度较大。社零额增速靠前的省份大多没有出现过较集中的疫情冲击，但社零额增速也基本位于 5%之下，总体看消费持续疲弱。从四大区域看，东、中、西及东北社零额增速分别为-1.1%、2.8%、-1.0%与-4.6%，仅有中部 6 省在平均意义上实现了正增长。后续看各省疫情散发或持续制约消费修复，收入预期及消费信心的扭转仍需时间。出口大省的出口增速相对较低，进口大省的进口增速延续分化。前三季度全国出口金额增速相较去年及今年上半年有所回落，但仍保持在两位数以上。其中上海、江苏、浙江、山东及广东等省份的出口增速相对其他省份偏低，疫情以来的出口错峰增长效应或主要体现在江西、湖北、湖南等中部省份。后续看全国出口增速下行压力较大。前三季度全国进口金额增速呈现逐季回落态势，其中进口大省表现分化，北京及山东进口增速偏高或与上半年大宗商品价格上涨较快相关，此外西部省份进口增速相较疫情前同期有较大反弹，或主要与基数较低相关。www.ccxi.com.cn区域经济专题如需订阅研究报告，敬请联系中诚信国际品牌与投资人服务部赵 耿 010-66428731；gzhao@ccxi.com.cn1区域经济专题-2022 年前三季度区域经济分析多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足www.ccxi.com.cn前三季度宏观经济抵御住了疫情冲击的影响，实现了 3%的同比增长。从各省份经济运行来看，多数省份经济增速较上半年有所回升，其中 18 省份 GDP 增速高于全国水平，有 12 省 GDP 总量超过 3 万亿元。各省经济修复也体现出一定结构性，除北京、上海等少数二季度受疫情集中冲击的省份之外，工业生产基本正向着常态化水平收敛，其中山西等 9 个省份的工业增加值增速甚至超过疫情前 2019 年的同期水平。但在投资、消费及出口三大需求领域，各省表现相对偏弱并呈现出较大的分化。从固定资产投资来看，各省普遍受到房地产投资下行的拖累，中部湖北、河南等省投资保持较高增速主要受基建项目集中开工拉动，东部投资大省的增速较低，后续出口增速回落甚至下滑或会加大制造业投资压力，总体来看各省稳投资的压力仍存。从社零额增速来看，疫情及疫情防控持续制约消费修复，各省份社零额增速较常态化水平较远，前三季度仍有 14 个省份社零额增速下滑，消费修复依然任重道远。从进出口来看，中部安徽、江西等省份因受疫情干扰较小前三季度出口保持了较高增速，后续延续高增长的基础不牢，内需相对偏弱各省进口增幅总体低于出口，进口大省的进口增速表现延续分化。一、GDP 总量排名变化不大，多数省份经济增速边际回升从 GDP 总量来看，各省市 GDP 排名变化不大。截至 9 月末，全国 31 个省份中广东、江苏两省 GDP 继续领跑，其中，广东 GDP 已经超过 9 万亿元，达到 9.17 万亿元，是全国第一个在三季度末即实现 GDP 超 9 万亿的省份；江苏略低于广东，为 8.87 万亿元。此外，山东、浙江两个省份 GDP 超过 5 万亿元，河南、四川两省 GDP 超过 4 万亿元，福建、湖北、湖南、安徽、上海 GDP 超过 3 万亿元。GDP 排在前列的省份中，除湖北、湖南、安徽为中部省份，四川为西部省份外，其余省份均为东部省份，东强西弱格局延续。从 GDP 总量低于一万亿元的尾部省份来看，除吉林（0.94 万亿）为东北省份外，其余均为西部省份：甘肃（0.81 万亿）、海南（0.48 万亿）、宁夏（0.36 万亿）、青海（0.26 万亿）、西藏（0.15 万亿）。从 GDP 排名来看，各省份之间排名变化无论是较上年底还是较上半年比较，变化均不太大。从与去年底的比较来看，福建扭转了去年底暂时落后湖北的势头，再次超越湖北位列第七位，但福建GDP 领先优势仅为 495 亿元，虽然较上半年末有所扩大（上半年末福建 GDP 领先湖北103 亿元），但四季度能否继续保持领先优势仍存在不确定性；此外，上半年上海受疫情冲击影响，经济增长受到较大冲击，与上年底相比，安徽超越上海位列第 10 位，2区域经济专题-2022 年前三季度区域经济分析多数省份经济边际修复，经济大省普遍需求不足www.ccxi.com.cn四季度上海能否持续修复，并反超安徽仍需期待。与上半年末相比，各省份之间 GDP排名未发生较大变化。其中受疫情影响，上半年末北京 GDP 排名自 2000 年以来首次超越上海，随着三季度以来疫情缓解及上海经济持续修复，季末