工业/基础材料行业:竣工继续改善,期待更多实物量落地

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 竣工继续改善,期待更多实物量落地 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 研究员 方晏荷 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 研究员 黄颖 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张艺露 SAC No. S0570520070002 zhangyilu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 伟星新材 002372 CH 23.75 买入 坚朗五金 002791 CH 102.66 买入 中复神鹰 688295 CH 60.46 买入 精工钢构 600496 CH 5.90 买入 资料来源:华泰研究预测 2022 年 11 月 15 日│中国内地 动态点评 基建维持高增速,地产新开工降幅开始收窄 据 国 家 统 计 局 , 1-10 月 基 建 ( 不 含 电 力 ) / 地 产 / 制 造 业 投 资 同 比+8.7%/-8.8%/+9.7% , 较1-9 月 +0.1/-0.8/-0.4pct , 10 月 单 月 同 比+9.4%/-16.0%/+6.9%。我们认为:1)基建投资继续加速,能源/水利等投资延续高增速,同时近期监管部门向地方预下达 2023 年专项债提前批额度,基建投资有望保持高景气;2)地产竣工面积同比降幅继续收窄,新开工面积降幅出现拐点,近期接连出台多条支持地产的相关政策,我们认为消费建材需求有望改善。近期重点推荐伟星新材、坚朗五金、中复神鹰、精工钢构。 10 月新开工面积降幅出现拐点,消费建材需求有望改善 1-10 月地产销售/新开工/竣工面积同比-22.3%/-37.8%/-18.7%,较 1-9 月-0.1/+0.2/+1.2pct,竣工同比降幅持续收窄,新开工降幅年内首次出现拐点。据奥维云网,全国 1-9 月精装修楼盘开盘 108.5 万套,同比-46.2%,较 1-8月降幅收窄 1.1pct,边际继续改善。据国家统计局,1-10 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额 1506 亿元,同比-5.3%, 10 月单月同比-8.7%,较 9月降幅扩大 0.6pct,C 端修复仍较缓。11 月 11 日人民银行、银保监出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展,且部分高能级城市住房限购有所放松,我们认为消费建材需求有望改善,估值有望迎来修复。 10 月浮法玻璃需求仍较弱,光伏玻璃持续降库、涨价落地 据国家统计局,1-10 月平板玻璃产量 8.51 亿重箱,同比-3.4%,其中 10 月产量 0.82 亿重箱,同比-3.4%。据 Wind,11 月 10 日全国在产玻璃日熔量 16.4万吨,同比-6.7%,月环比-1.6%,10 月以来有 7 条产线冷修或停产,供给继续收缩。价格端,10 月 5mm 白玻均价 89 元/重箱,环比-0.3%,整体仍维持底部震荡;11 月 10 日库存 6185 万重箱,月/周环比+0.9%/-0.7%,传统旺季下库存下降仍较缓。光伏玻璃方面,截至 11 月 10 日 3.2/2.0mm 镀膜平均价格 28/21 元/平米,月环比+4.5%/+4.4%,库存天数 17.5 天,月环比-16.0%,装机旺季来临,库存持续下降,涨价落地有望对冲 Q4 能源成本上行。 10 月水泥价格持续回升,单月产量同比增速年内首次转正 据国家统计局,1-10 月水泥产量 17.59 亿吨,同比-11.3%,其中 10 月产量2.04 亿吨,同比+0.4%,单月产量延续正增长。据数字水泥网,截至 11 月10 日 全国 水泥和 熟料均价 分别为 452 元 /吨 、 345 元 /吨, 月环比+2.4%/+2.0%,价格持续缓慢回升;11 月 10 日水泥出货率为 67.9%,月环比-1.2pct,年同比+6.5pct,旺季结束后环比开始回落;11 月 10 日库容比67.9%,同比+4.8pct。我们认为随着施工即将进入淡季,水泥需求及出货率或缓慢下行,价格虽有回升但成本压力仍大,水泥企业盈利或将继续承压。 风险提示:地产投资下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。 (29)(17)(4)921Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)建筑与工程建材沪深300仅供内部参考,请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 图表1: 全国基建、地产、制造业投资累计同比增速 注:每年 1-2 月投资数据合计披露,下同 资料来源:国家统计局,华泰研究 图表2: 全国土地购置与房地产开发投资累计同比增速 图表3: 全国房屋销售、新开工与竣工面积累计同比增速 资料来源:国家统计局,华泰研究 资料来源:国家统计局,华泰研究 图表4: 全国水泥当月产量及同比增速 图表5: 全国玻璃当月产量及同比增速 资料来源:国家统计局,华泰研究 资料来源:国家统计局,华泰研究 (40)(30)(20)(10)0102030405012-0212-0612-1013-0213-0613-1014-0214-0614-1015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10(%)基建投资地产投资制造业投资(60)(40)(20)02040608010012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08(%)地产投资土地购置费土地购置面积(60)(40)(20)02040608010012012-0212-0813-0213-0814-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08(%)新开工竣工销售(30)(20)(10)01020304005,00010,00015,00020,00025,00030,00014-0214-0815-0215-0816-0216-0817-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-08(%)(万吨)水泥当月产量同比增速(15)(10)(5)0510

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华泰证券
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