量化经济指数周报：货币政策或针对中小微企业“降息”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2022 年 11 月 13 日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 联系人 相关研究 货币政策或针对中小微企业“降息” 量化经济指数周报-20221113 [Table_Summary] 投资要点：  周度 ECI 指数：从周度数据来看，截止 2022 年 11 月 13 日，本周 ECI 供给指数为 49.90%，较上周回落 0.02%；ECI 需求指数为 48.88%，较上周回落 0.08%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.42%，较上周回升 0.03%；ECI 消费指数为48.45%，较上周回落 0.36%；ECI 出口指数为 48.27%，较上周回落 0.01%。  月度 ECI 指数：从 11 月份前两周的高频数据来看， ECI 供给指数为 49.91%，较10 月回落 0.58%；ECI 需求指数为 48.92%，较 10 月回落 0.17%。从分项来看，ECI 投资指数为 49.40%，较 10 月回落 0.08%；ECI 消费指数为 48.63%，较 10月回落 0.40%；ECI 出口指数为 48.27%，较 10 月回落 0.09%。从 ECI 指数来看，11 月份工业生产受疫情影响或将止住此前的回升态势，而需求端相比 10 月份或将进一步回落。  ELI 指数：截止 2022 年 11 月 13 日，本周 ELI 指数为-1.18%，较上周回升 0.10%。我们认为后续货币政策将更多从“需求侧”出发，修复融资主体资产负债表、降低市场主体的风险溢价，当融资主体恢复贷款需求同时金融机构提供具有合意回报率的贷款，实体经济流动性或迎来趋势性改善。货币政策没有收紧的条件，但是“降准”和“降息”短期落地的概率也较低。  风险提示：疫情不确定性仍较高；货币政策变动不及预期；海外需求不确定性较大。 宏观点评 2 / 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 本周双指数概览 .............................................................................................................. 3 1.1. ECI 指数：11 月份供需或将同步回落 ................................................................... 3 1.2. ELI 指数：货币政策目标或转向“需求侧” ............................................................... 4 2. 本周高频数据概览 .......................................................................................................... 5 2.1. 工业生产：汽车轮胎开工率小幅回升 ................................................................... 5 2.2. 消费：航班执飞率维持回升态势 .......................................................................... 5 2.3. 投资：基建高频数据环比回落 .............................................................................. 6 2.4. 出口：11 月出口或小幅回升................................................................................. 6 2.5. 通胀：猪肉蔬菜价格小幅回落 .............................................................................. 7 2.6. 流动性：上周货币净回笼 800 亿元 ...................................................................... 7 3. 本周政策一览 .................................................................................................................. 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：本周 ECI 供给指数和需求指数均小幅回落（单位：%）............................................ 3 图 2：本周实体经济流动性小幅回落 .................................................................................... 4 表 1：ECI 指数月度走势 ...................................................................................................... 3 表 2：工业生产重要高频数据走势 ....................................................................................... 5 表 3：消费重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表 4：投资重要高频数据走势 ............................................................................................... 6 表 5