策略周报：多重利好提升风险偏好

2022 年 11 月 14 日（星期一） 招证国际策略周报 (2022/11/14) 招商证券（香港）有限公司 证券研究部 此为2022年11月14日“CMS Strategy Weekly (14 Nov 2022) – Multiple positives lifted market sentiment”的中文版 1 多重利好提升风险偏好 ■ 政府优化防疫政策，并放松房地产调控 ■ 美国 10 月 CPI 通胀出现放缓迹象 ■ 美国中期选举民主党维持参议院控制权 新看点：1）疫情防控政策：11 月 10 日，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。11 月 11 日，国务院联防联控机制综合组发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》。优化措施包括：对密切接触者，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”管理措施调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”；及时准确判定密切接触者，不再判定密接的密接；将风险区由“高、中、低”三类调整为“高、低”两类，最大限度减少管控人员。高风险区一般以单元、楼栋为单位划定；取消入境航班熔断机制，将登机前 48 小时内 2 次核酸检测阴性证明调整为登机前 48 小时内 1 次核酸检测阴性证明；对入境人员，将“7 天集中隔离+3 天居家健康监测”调整为“5 天集中隔离+3 天居家隔离”。《通知》还要求制定加快推进疫苗接种的方案，加快提高疫苗加强免疫接种覆盖率，以及加快新冠肺炎治疗相关药物储备。此外，《通知》要求加大“一刀切”、层层加码问题整治力度。2）房地产政策：11月 8 日，银行间市场交易商协会宣布将继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”），支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。“第二支箭”由央行再贷款提供资金支持，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约 2,500 亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11 月11 日，据媒体报道，央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，出台 16 条措施支持房地产市场。《通知》明确，房企未来半年内到期的开发贷款、信托贷款等，允许多展期一年，且金融机构对这类展期贷款可不调整分类，报送征信系统的贷款分类与之保持一致。《通知》还鼓励金融机构积极为问题楼盘“保交楼”提供配套融资支持，鼓励依法协商个人住房贷款延期还本付息，并强调金融机构必须对国有、民营各类房企一视同仁。3）美国中期选举：在 12 月 6 日佐治亚州重新举行参议院席位选举之前，民主党已经锁定了50 个参议院席位，从而维持了参议院控制权。与此同时，普遍预计共和党将拿下众议院的控制权，但领先优势较为微弱，小于此前预期。 宏观经济数据：中国：1）10 月 CPI 同比增长 2.1%，增速低于预期（9月：增长 2.8%）；PPI 同比下跌 1.3%，跌幅小于预期（9 月：增长0.9%）。2）10 月 M2 货币供应同比增长 11.8%，低于预期（9 月：12.1%）；新增人民币贷款 6,152 亿元人民币，低于预期（9 月：2.47 万亿元）；社会融资规模增量为 9,079 亿元人民币，低于预期（9 月：3.53万亿元）。美国：1）10 月 CPI/核心 CPI 环比上升 0.4%/0.3%，低于市场 预 期 （ 9 月 ： 环 比 上 升 0.4%/0.6% ）； CPI/ 核 心 CPI 同 比 上 升7.7%/6.3%，同样低于市场预期（9 月：同比上升 8.2%/6.6%）。2）11月密歇根大学消费者信心指数初值为 54.7，低于预期（10 月终值：59.9）；11 月密歇根大学 1 年/5 年通胀预期初值分别为 5.1%/3.0%，分别符合/高于预期（10 月终值：5.0%/2.9%）。 股市概况：过去一周恒生、MSCI 中国和沪深 300 指数分别上涨 7.2%、5.8%和 0.6%。MSCI 中国指数：房地产（18.9%）和原材料（7.9%）板块跑赢大市，能源（2.2%）和日常消费（3.2%）板块则表现不佳。中国在岸和离岸股票的整体风险回报平衡具吸引力。过去几天的强劲反弹，主要反映了市场对政策基调和估值的预期。市场将继续对消息面高度敏感，并可能在短期内保持；但负面消息或宏观数据可能再次引发回调。主要风险：1）美联储加息和美股市场回调；2）宏观数据不及预期；3）新冠疫情进一步恶化；4）黑天鹅事件。 郭圆涛, PhD +852 3189 6121 jessieguo@cmschina.com.hk 钱鹭, CFA +852 3189 6752 edithqian@cmschina.com.hk 相关报告 1. 美国通胀出现放缓迹象 (2022/11/11) 2. 招证国际策略周报 (2022/11/07) -美联储表示加息步伐放缓但峰值水平更高 (2022/11/07) 3. 迎 接 新 篇 章 ： 对 投 资 中 国 的 思 考 (2022/11/05) 4. 施 政 报 告 ： 提 升 香 港 长 远 竞 争 力 (2022/10/21) 5. 美国9月通胀高位运行 (2022/10/14) 2022 年 11 月 14 日（星期一） 彭博终端报告下载: NH CMS <GO> 2 目录 中国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 3 美国宏观数据概览 .......................................................................................................................................................... 4 全球市场概览 ................................................................................................................................................................. 5 全球股票市场表现 .................................................................................................................................................. 5 全球大宗商品及货币表现 .............................................