医药生物行业周报：海外CXO三季报总结，行业增速边际出现提升

市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分证券研究报告：医药生物|行业周报2022 年 11 月 13 日行业投资评级医药生物行业周报 （2022.11.07-2022.11.13）强于大市|维持海外 CXO 三季报总结，行业增速边际出现提升行业基本情况本周观点10 月底至 11 月上旬，海外头部 CXO 企业陆续发布 2022 年第三季度报告。其中赛默飞实现营收 106.77 亿美元，超出市场预期 7.63%，每股收益为 5.08 美元，超出市场预期 5.39%；Catalent(2023 财年 Q1)实现营收 10.22 亿美元，若不计收购和剥离因素影响按固定汇率计算同比-1%，调整后 EBITDA 为 1.87 亿美元，若扣除收购和资产剥离等项目按固定汇率计算同比-28%；IQVIA 实现营收 35.62 亿美元，按固定汇率计算同比+10.5%，如扣除新冠业务影响增速达+14%，CRO 板块前三季度营收为 58.63 亿美元，按实际汇率计算同比+4.5%，按固定汇率计算增长 7.1%；LabCorp 实现营收 36.06 亿美元，同比-11.18%，扣除新冠业务，按固定汇率计算 Q3 同比+1.4%，归母净利润为 3.53 亿元，同比-39.93%，2022 年全年非新冠业务营收指引从 5-7.5%调整为 3-4%，新冠业务从下滑 50-60%调整为下滑 57-59%；ICON 实现营收 19.42 亿美元，经调整后同比+3.9%，按固定汇率计算为+7.4%，非新冠业务增速超 14%，调整后 EBITDA 为 3.80 亿美元，同比+16.90%；查尔斯河实现营收 9.89 亿美元，同比+10.4%，剔除汇率、并购和资产剥离等因素影响同比+15.3%，每股收益为 2.63 美元，同比-2.6%，其中 DSA 业务营收为 6.2 亿美金，同比内生增长 20.8%；Medpace 实现营收 3.84 亿美元，同比+29.8%，按固定汇率计算+31.9%，按固定汇率计算 EBITDA同比+41.5%，净利润为 6,600 万美金，同比+35.9%，截至 Q3 在手订单22 亿美元，同比+20.9%；Syneos 实现营收 13.4 亿美元，同比-0.9%，按固定汇率计算+2.2%，不计可报销费用，同比+6.9%，其中临床项目营收 10 亿美元，同比-3.5%，按固定汇率计算仅下降 0.2%，不计可报销费用后，同比+6.9%，调整后 EBITDA 为 2.1 亿美元，同比+3.7%，利润率为 15.7%，同比+70pp，调整后每股收益为 1.23 美元，同比+0.8%。总结来看，虽然部分企业下调了全年的收入指引，但这也是由短期利率提升和美元持续走强等客观因素导致的。仍有部分企业上调了其收入和业绩指引，所以，总体看今年下半年海外 CXO 企业将有望迎来持续的强劲内生增长阶段。从海外机构对主要 CXO 企业的评级调整来看，对 8 家上市公司共收盘点位9112.8852 周最高11586.7852 周最低7749.17行业相对指数表现（相对值，%）资料来源：iFinD，中邮证券研究所研究所分析师：周豫SAC 登记编号： S1340522090001Email：zhouyu@cnpsec.com分析师：霍亮SAC 登记编号： S1340522090004Email：huoliang@cnpsec.com研究助理：乔露阳SAC 登记编号： S1340122080011Email：qiaoluyang@cnpsec.com近期研究报告中邮证券医药周报：行业配置偏移+政策 催 化 ， 拉 动 医 药 走 出 独 立 行 情(2022.10.10-2022.10.16)中邮证券医药周报：BQ.1.1 逐渐成为优势毒株，针对 BA.5 的加强针仍有作用(2022.10.17-2022.10.23)【中邮证券】同和药业：产能释放叠加新产品放量，公司将迎来业绩拐点【中邮证券】昭衍新药（603127.SH）：动物资源夯实护城河，生物药引领订单请务必阅读正文之后的免责条款部分219 篇评级报告，上调两家，下调一家，其余均保持维持现有评级状态。重点推荐本周医药受疫情防控边际放松的催化，多空分歧明显加大。从交易量来看，仍维持千亿以上水平，甚至还有所放大，筹码交换持续，后市上涨空间值得期待。板块内部配置来看，也出现了一定轮动效应，新冠药、疫苗、创新药和抗原检测等子版块受政策落地因素影响，周五出现大幅杀跌，前期走势偏弱的医疗新基建、CXO 和原料药则在本周开始活跃。在本周美国 CPI 超预期下滑的背景下，美元指数持续上涨已难以为继，接下来港股和 A 股医药将有望迎来全球资本再平衡下的流动性支撑，受此影响，我们认为医药板块景气度仍将维持较高水平。我们短期仍旧建议弱化个股，重视板块β的投资策略，尤其是在市场流动性支撑所带来的机构提仓位动作下，偏白马标的的投资机会：医疗消费——疫情防控持续放松，政策持续支持民营医疗服务。卫健委本周五发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》，国内防控政策或进一步放松，因疫情对医疗服务机构的影响也将出现边际减弱。部分民营医院和血制品企业将显著受益，建议关注：天坛生物*（600161）、国际医学*（000516）、爱尔眼科*（300015）等。医疗新基建后周期——医疗新基建历经两年，进入后周期阶段。医疗新基建趋势起于 2020 年，2020-2021 年各类型医院建设项目立项面积同比大幅增长。当前医疗新基建景气度从前端土建开始扩散，后续的医疗专项工程、医疗设备采购、医疗信息化等将陆续受益。同时，国家出台财政贴息政策，支持国产医疗大型设备的采购力度，建议关注：迈瑞医疗*（300760）、华康医疗*（301235）、康众医疗*（688607）、祥生医疗*（688358）等。原料药——在上游原材料成本不断下降，海运价格逐步回归疫情前和美元 Q3 以来走强汇兑损益及收入端提升的背景下，整个板块业绩有望在 Q3 出现快速反转，beta 效应叠加部分个股的短期催化或引领整个板块走出低谷。重点推荐：同和药业（300636）等。创新药——Q3 在美元指数不断推升的背景下，国内创新药板块与港股 18A 均出现快速的回撤，但美国 XBI 指数却受美元资产回流而表现相对较好。因此，我们看好在 9 月底美元指数见顶后的国内创新药板块与港股 18A 的补涨行情，尤其看好在配置初期，市场研究较为深入的且临床、产品上市和 BD 进展皆较为顺利，尤其是核心管线已被充分验证的标的。建议关注：荣昌生物-B*（9995）、康方生物-B*（9926）、康宁杰瑞制药-B*（9966）等。CRO/CDMO——前期受一级市场投融资不景气，中美关系及新冠大高增长【中邮证券】同和药业（300636）2022年三季报点评：Q3 业绩超预期，开启长周期高增长新阶段【中邮证券】昭衍新药（603127）2022年三季报点评：Q3 业绩延续高增长，在手订单保障未来营收中邮证券医药周报：Q3 非医药主动型基 金 医 药 仓 位 已 显 著 低 配(2022.10.24-2022.10.30)中邮证券医药周报：三季报披