策略对话行业：计算机：行业信创预期提速

策略研究| 证券研究报告 —点评报告 2022 年 11 月 13 日 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 [Table_Economy] 宏观及策略: 策略研究 [Table_Analyser] 证券分析师：王君 (8610)66229061 jun.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：杨思睿 (8610)66229321 sirui.yang@bocichina.com@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：徐沛东 (8621)20328702 peidong.xu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 证券分析师：高天然 tianran.gao@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522100001 [Table_Titl e] 策略对话行业 计算机：行业信创预期提速 [Table_Summar y] 科技产业“自主可控”战略重要性进一步提升，激发信创行业景气上行活力，行业信创有望加速渗透。  策略观察：“自主可控”激发行业上行活力，信创有望再迎爆发。近 2年来，计算机行业受到多重不利因素冲击，疫情之下政府支出增加，政府端信息化招标采购缩减，另一方面海外流动性收紧，国际风险事件频发也对市场行情形成了显著冲击。但“二十大”以来“自主可控”重要性强化，信创行业预计受到政策利好，党政信创有望进一步下沉拓展，行业信创则前景广阔，八大关键行业之中，金融信创渗透率最高，电信次之，而其他的关键行业渗透率仍然较低，仍具有较为广阔的成长空间。  计算机观点：行业信创提速预期明显。2022 年 9 月教育和医疗行业获财政贴息更新改造贷款，央行以 1.75%的利率提供 2000 亿专项贷款，支持力度加码，信创采购规模和加速预期都很明确。信创产业链环节来看，整机和 OS 之外，国产数据库成熟度改善，标的丰富度提升，边际变化明显，产品型企业中数据库机会开始显露。人工智能和科技创新的发展已经从“互联网+”向“智能”跃升。此外，近年的强调方向逐渐向人工智能应用与生态、赋能数字经济转移，加快人工智能生态建设。2021 年我国关系型数据库市场规模约为 180 亿元，2025 年将达到 500 亿元（IDC），政策持续利好本土数据库企业，政府行业中以达梦、人大金仓为代表的传统数据库厂商将会实现增长。  风险提示：疫情因素后续继续影响信创需求；政策支持和推广力度不及预期；风险事件冲击信创行业。 2022 年 11 月 13 日 策略对话行业 2 策略观察：“自主可控”激发行业上行活力，信创有望再迎爆发 “二十大”后“自主可控”重要性强化，激发信创行业进一步上行活力。近 2 年来，计算机行业受到多重不利因素冲击，一方面疫情之下政府支出增加，政府端信息化招标采购缩减影响行业利润，另一方面海外流动性收紧，国际局势动荡、风险事件频发也对行业市场行情形成了显著冲击，2020年下半年以来，计算机行业相对于 A 股整体呈现回落趋势，至 2022 年 9 月底跌幅达到 48%。但 2022年 10 月以来，中美之间摩擦再度升温，“二十大”报告中反复提及“安全”，提出“统筹发展和安全”、 “维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全”，将“国家安全”提升至“民族复兴的根基”的高度，推进国家安全体系建设有望成为未来 5 年的重要战略方向。而 2013 年的“棱镜门”事件、2018-2019 年的中兴、华为事件，近 2 年以来持续加码的半导体行业限制和制裁都表明，“科技安全”、信息化产品的自主可控则是国家安全体系建设的重要核心。 图表 1. 10 月中旬以来计算机板块有所回暖 图表 2. 2021-2025 年信创业绩预计复合增速达 35.7% 资料来源：万得，中银证券 资料来源：海比研究院，中银证券 图表 3. 近年来信创产业相关政策不断强化 时间政策具体内容2022/10/28《全国一体化政务大数据体系建设指南》到2023年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集、数据治理等能力，数据共享和开放能力显著增强。到2025年，政务数据资源实现有序流通、高效配置，数据安全保障体系进一步完善。2022/10/16《二十大报告》健全国家安全体系，增强维护国家安全能力，坚定维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，提高公共安全治理水平，加强个人信息保护，完善社会治理体系。2022/6/23《关于加强数字政府建设的指导意见》提高自主可控水平，强化安全可信的信息技术应用创新。2022/1/12《“十四五”数字经济发展规划》加快推动数字产业化，增强关键技术创新能力，强化关键产品自给保障能力。2021/12/27《“十四五”国家信息化规划》加快推进数字基础设施建设，适度超前部署下一代智能设施体系，深化公共设施数字化、智能化转型升级，全方位推动基础设施能力提升。到2025年，数字中国建设取得决定性进展，信息化发展水平大幅跃升。2021/11/30《十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》加快新型信息基础设施，支持企业构建具有自主知识产权的基础产品体系。2021/11/30《“十四五”大数据产业发展规划》到2025年底，大数据产业测算规模突破3万亿元的增长目标。2020/8/4《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策》优化集成电路产业和软件产业发展环境，加速国内科技产业建设，推动国产替代进程。2019/9/27《关于促进网络安全产业发展的指导意见(征求意见稿)》突破网络安全关键技术，积极创新网络安全服务模式，打造网络安全产业生态、全技术应用。 资料来源：中国政府网，新华网，工信部，澎湃新闻，中银证券 2022 年 11 月 13 日 策略对话行业 3 党政信创有望进一步下沉拓展，行业信创前景广阔。多年以来政策的持续支持下，信创行业已经逐步从“不可用”过渡到“可用”，并进一步发展到“好用”。2022 年 10 月 28 日，《全国一体化政务大数据体系建设指南》发布，提出“2023 年底前，全国一体化政务大数据体系初步形成，基本具备数据目录管理、数据归集和开放等能力显著增强，政务数据管理服务水平明显提升，到 2025 年，全国一体化政务大数据体系更加完备，政务数据管理更加高效，政务数据资源全部纳入目录管理”，党政信创仍有望进一步下沉拓展，而行业信创的新市场拓展则有望带来更广阔的增长空间。 2017 年 6 月 1 日《网络安全法》正式实施，定义了关键信息基础设施的范围、保护的主要内容等。法案指出：“国家对公共通信和信息服务、能源、交通、水利、金融、公共服务、电子政务等重要行业和领域，在网络安全等级保护制度的基础上，实行重点保护。”在这一基础上，也即形成了信创党政+关键行业+其他行业的信创“2+8+N”体系。目前来看，金融、电信行业信创较为领先，2020年 8 月、2021 年 5 月金融行业一二期试点分别启