化工行业周报：国际油价上涨，醋酸、MDI价格上涨

基础化工 | 证券研究报告 — 行业周报 2026 年 4 月 7 日 强于大市 相关研究报告 《化工行业周报 20260329》20260329 《化工行业周报 20260322》20260323 《化工行业周报 20260315》20260315 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 基础化工 证券分析师：余嫄嫄 (8621)20328550 yuanyuan.yu@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 证券分析师：范琦岩 qiyan.fan@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300525040001 化工行业周报 20260406 国际油价上涨，醋酸、MDI 价格上涨 地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。 行业动态  本周（03.30-04.05）均价跟踪的 100 个化工品种中，共有 65 个品种价格上涨，14 个品种价格下跌，21 个品种价格稳定。跟踪的产品中 84%的产品月均价环比上涨，10%的产品月均价环比下跌，6%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种为醋酸（华东）、醋酐（华东）、甲乙酮（华东）、硫酸（浙江巨化 98%）、维生素 E；周均价跌幅居前的品种为甲苯（华东）、NYMEX 天然气、PVC（华东电石法）、硝酸（华东地区）、草铵膦。  本周（03.30-04.05）国际油价上涨，WTI 原油期货价格收于 111.54 美元/桶，收盘价周涨幅18.06%；布伦特原油期货价格收于 109.03 美元/桶，收盘价周涨幅 0.94%。根据汇通财经，本周 WTI 原油表现远强于布伦特原油甚至出现倒挂升水，主要原因为中东冲突使美油成为全球原油供应最主要的替代来源，以及交割期差异使美油更直接承接短期地缘局势恶化冲击，反映了供需错配与地缘溢价的深度博弈。宏观方面，本周中东局势升温，根据路透社和美国邮报，美国对伊朗释放强硬信号，市场对区域冲突进一步扩大的预期上升，推动原油地缘溢价快速抬升；同时，OPEC+进入政策讨论阶段，市场关注其是否调整既有产量安排以应对油价大幅波动；此外，最新数据显示 OPEC 产量在 3 月出现明显下滑，反映部分产油国出口受扰已对实际供给形成约束。在地缘风险与供给收缩共振背景下，宏观层面对油价形成上行驱动。根据 EIA 数据，截至 3 月 27 日当周：供应方面，美国原油日均产量1,365.7 万桶，较前一周日均产量持平，较去年同期日均产量增加 7.7 万桶；需求方面，美国石油需求总量日均 2,092.1 万桶，较前一周增加 91.7 万桶，其中美国汽油日均需求量 868.6万桶，较前一周减少 23.8 万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量 87,670万桶，较前一周增加 510.0 万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周 NYMEX 天然气期货收于 2.80 美元/mmbtu，收盘价周跌幅 6.67%。EIA 天然气库存周报显示，截至 3 月 27 日当周，美国天然气库存总量为 18,650 亿立方英尺，较前一周增加 360 亿立方英尺，较去年同期增加 960亿立方英尺，涨幅为 5.4%，同时较 5 年均值增加 540 亿立方英尺，涨幅为 3.0%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。  本周（03.30-04.05）醋酸价格上涨。根据百川盈孚，4 月 5 日醋酸市场均价为 4,639 元/吨，较上周上涨 31.94%，较去年同期上涨 76.66%。供应方面，本周醋酸市场开工率较上周下调2.72pct 至 75.01%；本周醋酸产量约为 24.84 万吨，较上周减少 3.50%；新疆、南京等地停车装置延续停产状态，新增华东和西北地区主流企业故障短停。需求方面，醋酸下游 8 个重点产品的周度开工均值为 62.54%，较上周提升 2.30pct。本周下游整体开工小幅回升，刚需采购平稳释放。在高成本压力下，仍需持续跟踪下游装置开工负荷变化。成本方面，本周中东局势持续动荡引发不安，甲醇市场价格继续冲高，由 2,585 元/吨涨至 2,721 元/吨，涨幅 5.26%。利润方面，截至 4 月 2 日醋酸理论平均利润约为 1,889 元/吨，环比上涨约128.14%。库存方面，截至4月2日醋酸市场整体可售库存约为15.98万吨，环比下调约11.18%左右。本周库存去化明显，一方面受部分装置故障停车影响，货源供应收紧；另一方面受“买涨不买跌”心态驱动，叠加清明节前下游阶段性备货，市场出货顺畅，进一步带动库存下行。展望后市，根据百川盈孚，供应端下周西北、华东地区前期短停装置预计逐步恢复正常运行，清明节后华中、华东地区部分装置或陆续进入检修状态，叠加当前行业库存基数偏低，市场供应端利好支撑仍将持续。需求端下周醋酸酯类产品整体开工负荷变动不大。综合来看，短期醋酸市场在供应及成本端仍具备较强利好支撑，百川盈孚预计近期醋酸市场价格以高位震荡整理为主。  本周（03.30-04.05）MDI 价格上涨。根据百川盈孚，4 月 3 日聚合 MDI 市场均价为 20,000元/吨，较上周上涨 10.50%，较去年同期上涨 25.00%；纯 MDI 市场均价为 24,750 元/吨，较上周上涨 10.00%，较去年同期上涨 39.83%。供应方面，工厂装置大多正常运行，本周整体产量波动不大。需求方面，聚合 MDI 下游家电企业订单波动不大，北方下游外墙保温管道订单释放不多、南方下游企业新单增量尚未释放，下游冷链相关及板材行业部分订单尚存但整体订单量对市场提振作用有限，其他行业需求释放缓慢；纯 MDI 下游氨纶整体负荷8-9 成，下游 TPU 大厂开工维持 5-6 成，浆料部分工厂仍以交付前期订单为主，鞋底原液市场维稳跟进。展望后市，工厂新价纷纷上调，日韩进口货源较少，然而需求端对市场提振作用有限，百川盈孚预计近期 MDI 市场价格偏强震荡。 投资建议  截至 4 月 5 日，SW 基础化工市盈率（TTM 剔除负值）为 27.78 倍，处在历史（2002 年至今）80.95%分位数；市净率为 2.48 倍，处在历史 67.80%分位数。SW 石油石化市盈率（TTM剔除负值）为 16.66 倍，处在历史（2002 年至今）50.42%分位数；市净率为 1.56 倍，处在历史 54.09%分位数。展望 2026 年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运