持续增持彰显信心，电动工具-储能战略接连落地

巨星科技(002444) / 通用设备 / 公司点评 / 2022.11.09 请阅读最后一页的重要声明！ 持续增持彰显信心，电动工具&储能战略接连落地 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2022-11-09 收盘价(元) 23.22 流通股本(亿股) 10.97 每股净资产(元) 10.65 总股本(亿股) 11.43 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《 GDR 发行获批，助力公司品牌国际化加速 》 2022-10-24  事件 1：公司实际控制人仇建平 11 月 7 日以自有资金增持 92.9 万股，上市以来首次连续高频增持，彰显公司未来发展信心。此次为实控人仇建平自 7 月 13 日 4 个月以来第八次增持公司股份，均价 21.6 元/股，增持成本 2007 万元，占公司总股本 0.08%，增持后合计直接与间接持股 38.98%；年内八次增持累计 288 万股，占公司总股本 0.25%，增持成本达 5857 万元。  事件 2：公司拟通过现金方式购买艾纶清洁 70%股权，交易价格不超过 2.8 亿人民币。艾纶清洁为全球领先高压清洗机(HPWs）研发制造企业，21 年收入规模 4 亿元，CAGR5 30%+；22 年受疫情影响产能承压，预计 23 年净利润 4000 万元。本次收购将进一步丰富动力工具版块产品 SKU 供应；公司海外商超渠道资源、线上品牌优势亦有望协同新品类拓展销售半径。  事件 3：孙公司巨星新能注册地改至墨西哥，注册资本由 1500 万美元增至 3000 万美元，同时家用储能生产规模由 1Gwh 扩至 3Gwh。 本次系列公告中，公司首次提出 3-5 年内打造“动力工具+储能产品”细分行业龙头的战略目标，工具行业“丹纳赫”逻辑持续演绎。 1）工具品类：我们认为行业弱复苏背景下，公司α优势明显，伴随供给出清，市占率有望逆势提升。公司 22Q3 收入同增 11.5%，高于行业整体水平，当前公司自有多品牌已成功进驻线下商超渠道 ODM 供应商，份额提升逻辑持续发酵；2）户用储能：公司定位集成商，与国内其它玩家相比，具备线下渠道绑定+海外本土供应链的稀缺资源，产能上量后具有销售端的先发优势，有望快速打开市场。墨西哥孙公司的设立是对海外供应链的进一步补强，未来有望帮助公司环缓解关税及政企关系的压力，从而保证订单履约的长期稳定性。  投资建议：公司工具主业需求稳健，户储产品上量在即；叠加供给端出清超预期，公司 alpha 优势明显，23 年有望实现业绩增长与估值修复，静待戴维斯双击。我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入 137.6/171.7/208.2 亿元，归母净利润 17.3/21.8/27.4 亿元。对应 PE 分别为 15/12/9X，维持“增持”评级。催化剂：海外零售商进入补库周期；美国加息节奏趋缓；储能及动力工具新产品推出。  风险提示：新产品不及预期；行业竞争加剧；海外经济大幅衰退。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入(百万元) 8544 10920 13760 17173 20817 收入增长率（%） 29.0 27.8 26.0 24.8 21.2 归母净利润（百万元） 1350 1270 1725 2180 2744 净利润增长率（%） 50.8 -5.9 35.8 26.4 25.9 EPS（元/股） 1.3 1.1 1.5 1.9 2.4 PE 24.5 27.0 14.9 11.8 9.4 ROE（%） 15.3 12.0 14.0 15.0 15.9 PB 3.8 3.3 2.1 1.8 1.5 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -58%-45%-32%-19%-5%8%巨星科技沪深300巨星科技(002444) / 通用设备 / 公司点评 / 2022.11.09 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司点评/证券研究报告  附录： 图1.巨星科技上市以来股价走势及重要股东增减持时点（万股） 数据来源：Wind，财通证券研究所（重要股东包括巨星集团、公司实际控制人及其一致行动人） 图2.巨星科技重要股东历史增减持情况一览 数据来源：Wind，财通证券研究所 050010001500200025003000350040004500500055000510152025303540452010-072011-072012-072013-072014-072015-072016-072017-072018-072019-072020-072021-072022-07增持减持收盘价（前复权）公告日期股东名称方向变动数量(万股)参考市值(百万元)变动后持股比例(%)交易均价(元)收盘价(元)2022-11-08仇建平增持93204.2621.621.72022-10-21仇建平增持48104.1821.1921.212022-08-30仇建平增持2054.1423.5723.72022-08-29仇建平增持1544.1224.4923.92022-07-26仇建平增持2854.118.0218.082022-07-18仇建平增持2854.0817.9617.692022-07-15仇建平增持2854.0618.117.862022-07-14仇建平增持2954.0317.1917.492021-11-30王玲玲减持(420)1261.1330.0632.52021-11-30仇建平减持(680)2044.0130.0632.52021-11-29仇建平减持(827)2534.630.6332.932020-10-29巨星控股集团有限公司减持(2000)--43.13--26.612018-02-07巨星控股集团有限公司增持4785444.9911.2111.32016-06-02巨星控股集团有限公司减持(1000)19744.5419.721.12016-06-02仇建平减持(1000)1975.6619.721.12016-06-02仇建平减持(500)996.5919.7320.992016-05-26仇建平减持(490)967.0619.6620.922016-05-24王玲玲减持(570)1171.620.5121.822015-03-17仇建平减持(680)1017.9714.916.012015-03-16仇建平减持(0)08.6415.1115.122015-03-16仇建平减持(2008)2818.641415.122015-03-13王玲玲减持(310)432.2513.814.882015-03-12王玲玲减持(445)622.5613.915.092015-03-12王玲玲减持(0.1)0.