2022年三季报点评：营收净利大幅增长，产品线多向拓展

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 至纯科技（603690.SH）2022 年三季报点评 营收净利大幅增长，产品线多向拓展 2022 年 11 月 10 日 事件概述：10 月 28 日，至纯科技发布 2022 年三季报，公司 3Q22 实现营收8.06 亿元，同比增长 122.51%，环比增长 40.79%；实现归母净利润 0.81 亿元，同比增长 115.60%，环比增长 36.64%；实现扣非净利润 0.88 亿元，同比增长133.25%，环比增长 51.11%。 ➢ 营收净利高增，在手订单饱满。得益于半导体设备和超纯系统业务线的亮眼表现，公司 3Q22 营收达 8.06 亿元，同比增长 122.51%，环比增长 40.79%。利润端表现同样强劲，公司 3Q22 实现母净利润 0.81 亿元，同比增长 115.60%，净利率达 10.06%。资产负债端，公司 3Q22 合同负债 2.83 亿元，较去年同期增长 1.31 亿元，主要得益于在手订单的高速增长。2022 年前三季度公司新签订单达 36.21 亿元。 展望全年，公司仍维持前期业绩预测，预计实现归母净利润 3-3.3 亿元，对应同比增速 6.5-17.1%，预计全年新签订单达 40 亿元。 ➢ 高纯系统业务表现稳健，湿法设备快速放量。高纯系统业务主要以晶圆制造支持型设备为主，公司气体及化学品设备国产替代进展顺利，已经成为主流集成电路制造用户的认定品牌。2022 年上半年主要客户订单保持持续增长，核心客户均为行业一线集成电路制造企业如中芯、华虹、长江存储、合肥长鑫、士兰微等。 制程设备方面，公司湿法设备的用户已经覆盖国内主流晶圆制造企业，2022H1新增订单 8.06 亿元，同比增长 87.44%，公司目标全年新增订单 20 亿元，保持同比 50%以上增长。此外，在成熟机型快速成熟的同时，公司 14nm 以下先进制程设备已实现出货，截至中报已交付 4 台，工艺升级有序推进。 ➢ 转债募投，布局半导体零部件。2022 年 6 月，公司发布了发行可转债的预案，公司拟募集资金 11 亿元，用于单片湿法工艺模块、核心零部件研发项目、至纯北方半导体研发生产中心项目和半导体设备模组及部件制造项目，目的是研发自身湿法设备的核心工艺模块，实现核心零部件自产，同时亦拓展其他设备零部件制造业务，实现产品线向上游的进一步延伸。 ➢ 投资建议：我们预计公司 2022-2024 年实现营业收入 29.66/40.93/51.46亿元，实现归母净利润 3.50/5.00/6.69 亿元。对应当前股价的 PE 分别为42/29/22 倍。我们看好公司半导体设备和零部件业务的长期成长空间，维持“推荐”评级。 ➢ 风险提示：扩产不及预期；上游原料价格波动；客户拓展不及预期 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 2,084 2,966 4,093 5,146 增长率（%） 49.2 42.3 38.0 25.7 归属母公司股东净利润（百万元） 282 350 500 669 增长率（%） 8.1 24.2 42.8 33.8 每股收益（元） 0.88 1.09 1.56 2.09 PE 52 42 29 22 PB 3.6 3.4 3.0 2.7 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 11 月 9 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 45.50 元 [Table_Author] 分析师 方竞 执业证书： S0100521120004 邮箱： fangjing@mszq.com 分析师 李哲 执业证书： S0100521110006 电话： 13681805643 邮箱： lizhe_yj@mszq.com 相关研究 1. 民生证券机械行业 2022 年投资策略：踏雪寻踪，寻找设备反弹主线-2022/02/18 至纯科技(603690)/电子、机械 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 2,084 2,966 4,093 5,146 成长能力（%） 营业成本 1,330 1,864 2,574 3,208 营业收入增长率 49.18 42.30 38.02 25.72 营业税金及附加 10 15 20 26 EBIT 增长率 68.69 69.44 39.69 30.30 销售费用 74 95 131 160 净利润增长率 8.12 24.17 42.85 33.77 管理费用 199 267 356 443 盈利能力（%） 研发费用 144 178 246 309 毛利率 36.19 37.15 37.11 37.66 EBIT 341 578 808 1,053 净利润率 13.52 11.80 12.21 12.99 财务费用 79 62 78 87 总资产收益率 ROA 3.55 3.77 4.78 5.74 资产减值损失 -12 -12 -18 -20 净资产收益率 ROE 6.93 8.05 10.46 12.51 投资收益 51 -3 0 0 偿债能力 营业利润 371 468 669 895 流动比率 1.73 1.58 1.55 1.59 营业外收支 4 3 4 5 速动比率 1.03 0.92 0.84 0.83 利润总额 375 471 673 900 现金比率 0.55 0.43 0.30 0.27 所得税 90 118 168 225 资产负债率（%） 45.92 50.74 52.14 52.09 净利润 284 353 505 675 经营效率 归属于母公司净利润 282 350 500 669 应收账款周转天数 211.27 200.00 190.00 180.00 EBITDA 416 667 932 1,210 存货周转天数 324.67 300.00 290.00 280.00 总资产周转率 0.30 0.34 0.41 0.47 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 1,519 1,541 1,297 1,327 每股收益 0.88 1.09 1.56 2.09 应收账款及票据 1,219