金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 10 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周三，A 股连续第二日缩量回撤，沪指在 5 日线附近争夺较为激烈。下午盘尽管指数横盘，但题材股大乱斗激烈程度有增无减。截止收盘，上证指数跌 0.53%，深证成指跌 0.79%，创业板指跌 1.36%，沪深 300 跌 0.93%，上证50 跌 0.76%，中证 500 跌 0.22%。两市上涨家数为 2015家，低于上周均值 3619 家，高于前一交易日 1950 家。涨停家数为 59 家，低于上周均值 78 家，高于前一交易日 54家。两市下跌家数为 2682 家，高于上周均值 1203 家，低于前一交易日 2785 家。跌停家数为 3 家，低于上周均值11 家，高于前一交易日 1 家。北向资金为净流出 6.84 亿元，上周均值为净流出 10.02 亿元，前一交易日为净流出37.94 亿元。两市成交额为 7794.07 亿元，上周均值为9766.12 亿元，前一交易日为 8363.02 亿元。A 股继续弱势震荡，目前指数连续缩量是一个警惕信号，我们认为这是一个调整放大的信号，短周期来看，指数调整或会被放大，但我们并不认为指数会再次往前低位置靠近，毕竟目前沪指已经完成日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立，此外估值优势已经确立，虽然并不能够支撑A 股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立，因此情绪短周期或有波动，但上行趋势已经形成。 ▌ 股指期货交易策略 观点：资金持续离场，指数维持震荡 （1）11 月 9 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.48 万手、11.95 万手、31.38 万手，日环比变动为-1.4%、-1.27%和 0.53%； （2）11 月 9 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-2.07点、-2.15 点、2.37 点，较上一交易日变化-9.35 点、-3.86点和-8.17 点。 操作建议：IF2212 以高抛低吸为主，支撑位 3670 点，阻力位 3760 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值持续走低，指数下行动能不足 （1）11 月 9 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.64、0.93、0.77、0.71，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅下降； -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 （2）11 月 9 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.9%、19.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持在相对高位。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 11 月 3600 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动