10月价格数据点评：需求走弱CPI回落，高基数下PPI由正转负

www.ccxi.com.cn 1 月价格数据点评 通胀水平延续回落、物价稳中 作者: 中诚信国际 研究院 张文宇 010-66428877-352 wyzhang.Ivy@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang01@ccxi.com.cn 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 生产消费价格走势分化，需求整体疲弱核心 CPI 回落，20222 年 10 月 14 日 需求疲弱价格同比回落，剪刀差转正关注企业盈利空间修复 ，2022 年 8 月价格数据点评，2022 年 9 月 14 日 CPI、PPI 延续分化，输入性通胀压力有所减轻,2022 年 7 月价格数据点评，2022 年 8月 10 日 翘尾上行 CPI 创年内新高，基数走高 PPI延续下行，2022 年 6 月价格数据点评，2022 年 7 月 11 日 供需改善物价整体温和，PPI 延续下行对CPI 传导减弱，2022 年 5 月价格数据点评，2022 年 6 月 10 日 价格指数延续分化走势，关注疫情反复和俄乌冲突对通胀水平的扰动-4 月价格数据点评，2022 年 5 月 11 日 需求走弱 CPI 回落，高基数下 PPI 由正转负 ——10 月价格数据点评 高基数叠加消费需求疲弱，10 月 CPI 同比回落。在上年同期基数较高以及双节过后消费需求回落下，10 月，CPI 同比上涨2.1%，较前值回落 0.7 个百分点；环比上涨 0.3%，较上月回落0.2 个百分点。其中，食品价格同比上涨 7%，涨幅较上月回落 1.8个百分点，环比上涨 0.1%，较上月回落 1.8 个百分点；非食品价格同比上涨 1.1%，涨幅较上月回落 0.4 个百分点，环比为-0.3%，与上月持平。剔除能源与食品的核心 CPI 为 0.6%，与上月持平；新涨价因素为 2%，翘尾因素影响为 0.1%。1-10 月，CPI 同比上涨2%，与 1-9 月涨幅持平。  蔬、果价格大幅回落下食品价格涨幅收窄，成品油价格延续下行非食品价格同比继续回落。10 月食品价格同比上涨 7%，涨幅较上月回落 1.8 个百分点，影响 CPI 上涨约 1.26 个百分点。虽然猪肉价格上涨对食品价格带来支撑，但蔬果价格大幅回落下，带动食品价格涨幅回落。具体来看，畜肉类价格上升 7.6 个百分点至 23.6%。生猪逐渐进入新一轮生产周期，同时四季度为猪肉传统消费旺季，叠加短期压栏惜售以及上年同期基数较低，猪肉价格同比增速较上月提高 15.8 个百分点至 51.8%。受猪肉价格上涨带动，鸡蛋和禽肉类价格分别上涨 12.7%和8.3%，涨幅均有所扩大。本月蔬果大量上市，鲜菜价格由上月上涨 12.1%转为下降 8.1%；鲜果价格上涨 12.6%，涨幅比上月回落 5.2 个百分点。本月汽油、柴油等成品油价格延续回落下非食品价格涨幅较上月回落 0.4 个百分点，同比上涨 1.1%，影响 CPI 上涨约 0.88 个百分点。www.ccxi.com.cn 价格数据点评 2022 年 11 月 9 日 2022 年第 55 期 如需订阅研究报告，敬请联系 中诚信国际品牌与投资人服务部 赵 耿 010-66428731 gzhao@ccxi.com.cn 宏观经济 1 www.ccxi.com.cn 10 月价格数据点评： 需求走弱 CPI 回落，高基数下 PPI 由正转负  居住项价格同比下降，其余七类同比均上涨。从八大类看，本月除居住价格下降外，其余类别价格同比均上涨，但多数（仅其他用品及服务项涨幅较上月回升）涨幅较上月回落或持平。本月汽油、柴油价格分别上涨 12.5%和13.5%，涨幅均较上月回落，推动本月交通通信同比涨幅延续回落走势较上月回落 1.4 个百分点至 3.1%。其余类别里食品烟酒、居住、医疗保健分别上涨5.2%、-0.2%和 0.5%，涨幅分别较上月回落 1.1个百分点、0.5 个百分点和 0.2个百分点。衣着、生活用品及服务及教育文化和娱乐分别上涨 0.5%、1.4%和1.2%，涨幅与上月持平。 高基数影响下本月 PPI 同比由正转负，受国内部分行业需求回升影响，环比由降转涨。本月国际原油价格止跌回稳，OPEC 一揽子原油价格均值虽延续回落走势，但降幅较上月有所收窄,WTI 及布伦特原油期货结算价格亦较月初小幅回升，但受上年同期基数较高影响，PPI 同比由正转负，较前值回落 2.2 个百分点至下降 1.3%。环比由负转正，较上月回升 0.3 个百分点至 0.2%。其中，生产资料价格同比由上月上涨 0.6%转为下降 2.5%，较上月回落 3.1 个百分点。生活资料价格同比为 2.2%，涨幅较上月扩大 0.4 个百分点。1-10 月 PPI 较去年同期上涨 5.2%。本月 PPI 翘尾因素为-1.2%，新涨价影响为-0.1%。  生产资料价格与生活资料价格走势延续分化。生产资料来看，本月生产资料价格同比由正转负，石油相关行业价格继续回落，石油和天然气开采业上涨 21.0%，回落10.1 个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨 8.6%，回落 8.6 个百分点。上年同期高基数下煤炭开采和洗选业价格同比延续上月回落走势，同比下降 16.5%，降幅较上月扩大 13.8 个百分点，但受冬季储煤需求的提升，煤炭开采和洗选业价格环比上涨 3%，涨幅较前值扩大 2.5 个百分点。此外，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比降幅进一步扩大；此前生产资料价格高企逐步传导至生活资料端，10 月生活资料价格涨幅延续升势，较上月回升 0.4 个百分点至 2.2%，为 2012 年以来最高值。  PPIRM同比延续回落，后续工业产品购销价格剪刀差有望延续收窄。高基数下，10月PPIRM 同比上涨 0.3%，较前值回落 2.3 个百分点，为年内新低点；环比由降转升，由上月下降 0.5%转为上升 0.3%。1-10 月 PPIRM 较去年同期上涨 7.5%。本月购进价格与出厂价格剪刀差较上月小幅收窄 0.1 个百分点。后续来看，高基数下 PPIRM 或延续回 2 www.ccxi.com.cn 10 月价格数据点评： 需求走弱 CPI 回落，高基数下 PPI 由正转负 落走势，翘尾因素影响下 PPI 或仍为负增，但国际原油价格止跌企稳下，PPI 降幅或小幅收窄，工业产品购销价差或继续收窄。 后续看，翘尾走低且需求偏弱下，短期内 CPI 仍有回落空间；基数作用下短期内 PPI 同比大概率延续负增长。CPI 方面：进入冬季，猪肉进入传统消费旺季，需求有所回升，且新一轮猪周期开启以及短期内部分养殖户压栏惜售仍存，后续猪肉价格或延续上行趋势。虽然猪肉价格上行对食品价格形成支撑，但近日国家发改委将进行今年第 7 批中央猪肉储备投放，增加猪肉供给，促进生猪价格回归至合理区间，预计猪价上行态势温和，