社会服务行业2022Q3基金持仓分析：仓位自高位下探，建议配置复苏主线

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨消费者服务Ⅱ [Table_Title] 社会服务行业 2022Q3 基金持仓分析： 仓位自高位下探，建议配置复苏主线 报告要点 [Table_Summary] 2022Q3 公募基金社会服务行业重仓持股、超配比例自上季高点回落。纵向比较，2022Q3 基金持仓比例为 1.69%，季度环比下降 0.25 pct；超配比例为 0.61%，环比下降 0.20 pct。从内地公募基金重仓数据来看，核心标的中免、首旅、锦江关注度均较上季度高点有所下滑。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵刚 杨会强 高旭和 SAC：S0490517020001 SAC：S0490520080013 SAC：S0490522060004 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 消费者服务Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 社会服务行业 2022Q3 基金持仓分析： 仓位自高位下探，建议配置复苏主线 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 内地公募：超配社会服务行业 公募基金 2022Q3 季报披露完毕，我们选择普通股票型基金、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金为样本，对社会服务行业的基金重仓情况进行分析： 行业层面：2022Q3 公募基金社会服务行业重仓持股、超配比例自上季高点回落。纵向比较，2022Q3 基金持仓比例为 1.69%，季度环比下降 0.25 pct；超配比例为 0.61%，环比下降 0.20 pct。横向比较，2022Q3 社会服务行业基金持仓比例位居各行业第 16 位、超配比例位居各行业第 6 位，机构关注度较上期小幅下滑、总体处于各行业中游水平。 公司层面：从内地公募基金重仓数据来看，核心标的中免、首旅、锦江关注度均较上季度高点有所下滑。截至 2022Q3 季报披露，板块内标的按持股数看，TOP 5 为首旅酒店、锦江酒店、中国中免、宋城演艺、王府井，增持较多的主要是王府井；按重仓基金数看，TOP 5 为中国中免、锦江酒店、首旅酒店、视源股份、宋城演艺，较 Q2 基本没有变化，有增持的是王府井、锦江酒店、首旅酒店；免税龙头遭小幅减持。 北上资金：持续超配社服，免税占比冲高 以 Q3 季末数据来看，社会服务行业陆股通持股比重环比下滑，但仍保持超配。近五年，陆股通社会服务行业持续超配，2022Q3 末陆股通持有 A 股社会服务板块市值达 469.3 亿元，占持股标的自身总市值的 1.18%，对比陆股通社会服务持股标的总市值占全部持股标的总市值的比重 0.89%，仍处超配状态。 个股角度看，北上资金整体减持板块，免税、酒店龙头陆港通持股相对稳定。从陆港通持股数看，TOP 5 为中国中免、华侨城 A、宋城演艺、锦江酒店、格力地产；持股市值方面，中国中免依旧占据核心地位、占比提升至 84.2%。 南下资金：美团小幅减持，增持教育板块 以 2022 年 9 月 30 日的沪深港通系统持股情况来看，南下资金主要布局本地生活、教育、餐饮板块。数据显示南下资金持有枫叶教育、希望教育、新东方在线、天立教育、九毛九、宇华教育、颐海国际、福寿园等的股数占港股总股数比例均超过 10%。从持股数和持股比例来看，南下资金在美团-W 上小幅减持，希望教育、宇华教育明显增持。 风险提示 1、疫情反复扰乱经营； 2、行业内部竞争加剧。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《社会服务行业 2022Q3 业绩综述：文旅景气弱复苏，降本增效兑现业绩》2022-11-08 •《社会服务行业 2022 年 Q3 业绩前瞻》2022-10-10 •《社会服务行业 2022H 业绩综述：韧性经营，降本增效》2022-09-09 -28%-17%-6%5%2021/112022/32022/72022/11消费者服务Ⅱ沪深300指数上证综合指数2022-11-09仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 10 行业研究 | 专题报告 目录 内地公募：超配社会服务行业 ...................................................................................................... 4 板块三季度行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 行业层面：内地公募基金配置环比显著回升 .................................................................................................. 5 公司层面：酒店、免税核心标的关注度小幅下滑 ........................................................................................... 6 北上资金：持续超配社服，免税占比冲高 ...................................................................................................... 6 南下资金：美团小幅减持，增持教育板块 ...................................................................................................... 8 图表目录 图 1：2022Q3 期间长江社会服务指数与大盘的相对收益比较 ..................................................................................... 4 图 2：2022Q3 期间长江各一级行业涨跌幅排行 .......................................................................................................... 4 图 3：社会服务板块基金持仓比例及环比增减 ............................................................................................................. 5 图 4：社会服务板块超配情况 .........