金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 08 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周一，A 股全天维持区间震荡，沪指围绕 3070 上下 15 点来回拉扯，指数 5 连阳后多空双方开始分歧加大，下午盘市场有所缩量。截止收盘，上证指数涨 0.23%，深证成指涨0.18%，创业板指涨 0.14%，沪深 300 涨 0.22%，上证 50 涨0.38%，中证 500 涨 0.13%。两市上涨家数为 3103 家，低于上周均值 3619 家，低于前一交易日 4180 家。涨停家数为 78家，与上周均值相同，低于前一交易日 80 家。两市下跌家数为 1695 家，高于上周均值 1203 家，高于前一交易日 673家。跌停家数为 0 家，低于上周均值 11 家，低于前一交易日2 家。北向资金为净流出 40.32 亿元，上周均值为净流出10.02 亿元，前一交易日为净流入 99.93 亿元。两市成交额为 10070.62 亿元，上周均值为 9766.12 亿元，前一交易日为10812.82 亿元。A 股做多情绪大幅好转，投资者对于未来 A股盈利增速的回稳预期充满信心。目前沪指已经完成日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立，此外估值优势已经确立，虽然并不能够支撑 A 股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立，因此情绪短周期或有波动，但上行趋势或将越发明显。 ▌ 股指期货交易策略 观点：多空资金离场，指数或维持震荡 （1）11 月 7 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.66 万手、12.13 万手、31.26 万手，日环比变动为-3.38%、-6.62%和-3.53%； （2）11 月 7 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 6.5点、-1.17 点、-5.01 点，较上一交易日变化-7.52 点、-4.89 点和-27.75 点。 操作建议：IF2212 以高抛低吸为主，支撑位 3740 点，阻力位 3830 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值维持高位，指数上行动能或不足 （1）11 月 7 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.76、1.02、0.88、0.79，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持相对高位； （2）11 月 7 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 20.8%、20.6%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅上升。 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 购 11 月 4000 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54