宏观策略日报：进出口增速转负，外汇储备规模小幅上升

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2022年11月8日 [Table_NewTitle] 进出口增速转负，外汇储备规模小幅上升 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_main] 重要资讯  1. 10月进出口增速转负。11月7日，海关总署发布10月进出口数据。10月，以美元计价，出口当月同比-0.3%，前值5.7%；进口当月同比-0.7%，前值0.3%；贸易差额851.5亿美元，前值847.4亿美元。外需景气度整体回落，疫情影响出口弱于季节性，内需延续相对弱势。在加息大周期下，外需改善可能性不大，扩大内需或是下一步政策的着力点。  2. 11月7日，国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》，文件共涉及6个方面出台21条举措支持民间投资。《意见》指出要发挥重大项目牵引和政府投资撬动左右，支持民间投资参与“十四五”规划102项重大工程等项目建设，鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产，加强民间投资融资支持。  3. 国家外汇管理局公布2022年10月末外汇储备规模数据。截至2022年10月末，我国外汇储备规模为30524亿美元，较9月末上升235亿美元，升幅为0.77%。受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，全球金融资产价格涨跌互现，但我国长期向好的基本面不会改变。 市场情况：  北向资金净流出。11月7日，北向资金今日净卖出40.32亿元，净买入中国中免1.9亿、五粮液2.45亿，净卖出贵州茅台4.27亿、TCL中环3.73亿。  美股收涨。11月7日，道琼斯工业平均指数报收32827.00点，上涨1.31%；标普500指数报收3806.80点，上涨0.96%；纳斯达克指数报收10564.52点，上涨0.85%。  黄金上涨，原油、伦铜下跌。11月7日，COMEX黄金期货上涨0.11%，报收1678.50美元/盎司。WTI原油期货下跌0.80%，报收91.87美元/桶。布伦特原油期货下跌0.65%，报收97.93美元/桶。LME铜3个月期货下跌2.26%，报收7949美元/吨。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 10 月进出口增速转负 11 月 7 日，海关总署发布 10 月进出口数据。10 月，以美元计价，出口当月同比-0.3%，前值 5.7%；进口当月同比-0.7%，前值 0.3%；贸易差额 851.5 亿美元，前值 847.4 亿美元。 外需景气度整体回落仍是出口增速下滑的主因。随着海外发达经济体持续加息缩表，美、欧、日 10 月制造业 PMI 同步回落，其中欧元区制造业表现相对最差。全球贸易景气指标，韩国 10 月出口金额同比下降-5.7%，前值为 2.7%，也是 2020 年 11 月以来首次转为负数 。 疫情可能导致出口弱于季节性。10 月出口环比-7.56%，明显低于 2017-2021 年同期平均环比-3.0%。10 月国内多地点状疫情有所扩散，影响供应链稳定，可能也是原因之一。 对主要经济体出口增速均放缓，但东盟仍是重要支撑。分国别来看，东盟仍是我国第一大贸易伙伴，出口同比 20.27%，较上月回落 9 个百分点，但仍远高于整体出口增速，主要受益于今年年初 RCEP 的正式生效。10 月我国对美出口同比已连续 3 个月为负。对欧盟出口同比为近两年来首次转为负增长。 出口产品上，汽车贡献仍多。分产品来看，对出口贡献较多的仍然是汽车、成品油、稀土以及箱包，此外船舶出口增速上升较多，主要是量上的贡献。其他出行相关以及地产下游产品的出口增速形成明显拖累。 内需偏弱延续。年内受疫情反复扰动影响以及房地产持续走弱影响，10 月进口同比增速近两年来首次出现负增长。从结构上来看，原油进口增速仍然较高，且同时体现在量上；汽车进口增速也出现比较大的反弹，可能是受到去年低基数的影响。其他大宗商品，如铜、铁矿砂、钢材进口均表现不佳。 短期来看，11 和 12 月出口增速的基数有所回落，但基数仍然较高。若考虑年内剩余两月出口环比持平季节性，预计 11 和 12 月的出口同比增速可能维持在 0%左右。从基本面来看，美联储虽然可能放缓加息节奏，但加息的持续时间以及维持高利率的时间可能超预期，欧央行也存在进一步紧缩的可能，外需短期内改善的可能性不大，虽然能源成本优势以及产业链优势将凸显出口结构性的竞争力，但整体出口明年可能会受到相对更多的压力。在此情形下，内需如何接力外需，“扩大内需”可能是下一步政策的着力点。 国家发改委印发《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》 11 月 7 日，国家发改委印发的《关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见》（以下简称《意见》）正式公开。文件共涉及 6 个方面出台 21 条举措支持民间投资。《意见》指出，要发挥重大项目牵引和政府投资撬动左右，将支持民间投资参与 “十四五”规划 102 项重大工程等项目建设，深化“ 放管服” 改革，推动民间投资项目加快实施。引导民间投资高质量发展，鼓励民间投资以多种方式盘活存量资产，加强民间投资融资支持，促进民间投资健康发展。 国家外汇管理局公布 2022 年 10 月末外汇储备规模数据 国家外汇管理局统计数据显示，截至 2022 年 10 月末，我国外汇储备规模为 30524 亿美元，较 9 月末上升 235 亿美元，升幅为 0.77%。外汇局表示，2022 年 10 月，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数小幅下跌，全球金融资产价格涨跌互证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济韧性强、潜力足、回旋余地广、长期向好的基本面不会改变，将继续支持外汇储备规模保持总体稳定。 A 股市场评述 上交易日上证指数小幅震荡，收盘上涨 7 点，涨幅 0.23%，深成指、创业板也小幅震荡收红，主要指数多呈震荡。 上交易日上证指数全天小幅横盘震荡，收小实体红阳线，量能略收，大单资金净流出超79 亿元。目前指数仍在 30 日均线之上，5 日均线金叉 20 日均线，日线短期均线持续向好。日线 KDJ、MACD 金叉延续，目前没有走弱迹象，日线技术条件尚未出现明显的卖点形态。但指数 30 分钟线 MACD 死叉成立，短线指数仍或有小幅震荡整理，整理充