通信行业2022三季报总结：板块稳健改善，建议关注数字经济重点领域

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2022 三季报总结：板块稳健改善，建议关注数字经济重点领域 [Table_Title2] 通信行业 [Table_Summary] 一、交易层面： 5G 建设符合预期，成交额/市值占比有所回升；机构关注度回升 二、财务层面：多因素影响下盈利能力短期承压，预计伴随数字经济持续刺激，业绩有望稳中向好 三、分板块情况：运营商经营向好，资本开支稳健增长，光通信器件、物联网模组持续放量，光纤光缆招标实现量价齐升，IDC 行业竞争持续紧张 1、电信运营商：积极布局算力网络，5G 建设后周期加速推动应用落地； 2、主设备商： 2022Q3 收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商 ROE 实现触底回升； 3、光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件 400G 逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放； 4、基站天线、射频器件、PCB 等：下游需求收入端保持相对稳定，价格毛利率较 2021 年有所回升； 5、物联网：行业快速成长阶段，收入增速保持在较高水平，龙头效应显现； 6、IDC&CDN：下游客户需求缩减影响 IDC 短期业绩，行业周期持续磨底，等待供给端出清；CDN 行业底部，新兴应用有望带来边际改善。 四、投资建议 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通； 2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中 IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等； 4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技（华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON 及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）卫星互联网方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、七一二（军工信息化）、海能达。 7）其他个股：新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL 科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 五、风险提示 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：宋辉 邮箱：songhui@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080003 联系电话： 分析师：柳珏廷 邮箱：liujt@hx168.com.cn SAC NO：S1120119060016 联系电话： -22%-16%-9%-2%4%11%2021/092021/122022/032022/062022/09通信沪深300证券研究报告|行业投资策略报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2022 年 11 月 06 日 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 5G 运营商资本开支 、建设进展不及预期；5G 相关技术方案带来竞争格局新变化；受宏观经济因素影响互联网公司开支不及预期；疫情带来不确定性风险；系统性风险。 证券研究报告|行业投资策略报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 正文目录 1. 5G 建设符合预期，成交额/市值占比有所回升；机构关注度回升 ....................................... 5 2. 多因素影响下盈利能力短期承压，预计伴随数字经济持续刺激，业绩有望稳中向好 ....................... 7 2.1. Q1-Q3 行业收入和利润双增，伴随疫情常态化防控，需求提振，受影响订单加速恢复+新增订单有望带动行业回暖............................................................................................ 8 2.2. 期间费用：费用端控制明显，研发高投入持续 ................................................... 10 2.3. 备货持续增加，收款力度略减，经营性现金流下行，5G 建设周期预期拉长整体经营周期 ................ 12 3. 分板块情况： 运营商经营向好，资本开支稳健增长，光通信器件、物联网模组持续放量，光纤光缆招标实现量价齐升，IDC 行业竞争持续紧张 .................................................................... 13 3.1. 电信运营商：积极布局算力网络，5G 建设后周期加速推动应用落地 ................................. 14 3.2. 主设备商： 2022Q3 收入端持续增长，加大库存备货，运营商产业链条主设备商 ROE 实现触底回升维持稳定 16 3.3. 光器件及光纤光缆：光缆招标量价齐升，海外出口超预期，行业景气度向上；光器件 400G 逐渐放量，产品迭代周期内业绩逐渐释放 ........................................................................... 17 3.4. 基站天线及射频器件：下游需求收入端保持相对稳定，价格毛利率较 2021 年有所回升 ................. 18 3.5. 物联网：行业快速成长阶段，Q322 收入增速仍保持在较高水平，龙头效应显现........................ 19 3.6. IDC&CDN：下游客户需求缩减影响 IDC 短期业绩，行业周期持续磨底，后续供给端出清行业有望回升；CDN 行业底部，新兴应用有望带来边际改善 .................................................................. 20 4. 投资建议 ................................................................................... 20 4.1. 整体行业观点 ............................................................................. 20 4.2. 中长期相关收益公司 ........................................................................ 21 5. 风险提示 ................................................................................... 21 图表