纺织服装行业周报：22Q3品牌服饰营收表现环比改善，关注低估值制造龙头

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1纺织服装行业周报（20221030-20221105） 同步大市-A(维持)22Q3 品牌服饰营收表现环比改善，关注低估值制造龙头2022 年 11 月 6 日行业研究/行业周报纺织服装行业近一年市场表现相关报告：【山证纺织服装】22Q3 公募基金纺服轻工板块持仓下滑，彪马大中华区销售下滑 26%-纺服家居行业周报 2022.11.1分析师：王冯执业登记编码：S0760522030003邮箱：wangfeng@sxzq.com研究助理：孙萌邮箱：sunmeng@sxzq.com投资要点本周专题：纺织服装板块 2022Q3 季报总结1）服装消费：今年 1-9 月，服装社零总额为 9273 亿元/-4.0%，穿类实物商品网上零售额 1-9 月累计同比增长 4.7%，优于服装社零总体。22Q1-Q3 服装社零同比增长-0.9%、-10.2%、3.0%，逐月来看，7-9 月同比增长 0.8%、5.1%、-0.5%。美国服装及服装配饰店销售额 7-9 月同比增长 1.9%、5.0%、3.1%，通胀压力抑制美国服装消费。2）品牌服饰：22Q3 收入业绩增速环比普遍改善，但由于消费弱市环境，品牌公司毛利率同比有所下滑，叠加销售费用投放刚性，业绩端压力仍然大于收入端。其中运动服饰需求韧性仍然较强，大众服饰板块的海澜之家、家纺板块的富安娜业绩表现较优，22Q3 归母净利润同比分别增长 19.2%、8.2%，中高端服饰由于线下直营渠道及高线城市占比重，业绩降幅普遍更大。3）纺织制造：22Q3 收入增速环比有所放缓，但毛利率水平在东南亚产能利用率恢复、原材料成本压力减弱、人民币贬值背景下稳中有升，但由于下游国际品牌上半年普遍提前采购及下半年以来终端需求走弱，预计品牌商处于去库存阶段，纺织制造企业订单不确定性将有所增加。4）双十一销售表现：10.24-11.5 日期间，天猫服装服饰品类中，波司登、太平鸟、森马、雪中飞品牌成交额为 3.73、1.66、1.38、0.98 亿元，位列第 2、7、10、16 名。天猫运动户外品类中，FILA、安踏、李宁、特步、361 度品牌成交额为 8.88、8.22、7.31、1.37、1.08 亿元，位列第 2、3、4、14、18 名。10.31-11.5 日期间，抖音服装服饰品类中，雪中飞、太平鸟、波司登品牌成交额为 2992、2725、2623 万元，位列第 7、8、10 名。抖音运动户外品类中，FILA、李宁、安踏、特步、361 度成交额为 5455、3312、2246、1079、686 万元，位列该品类第 2、3、7、12、15 名。行业动态：稳健医疗与华润三九战略合作；Deckers 公布截至 9/30 日至三个月季报；2022 年前三季度黄金消费量1)11 月 1 日，稳健医疗与华润三九在第 15 届西普会现场举办品牌战略合作发布仪式，并与国内多家连锁药店企业共筑健康中国梦。未来双方将在呼吸防护、日常护理、创伤护理、慢病护理等大健康领域展开紧密合作。稳健医疗将持续布局大健康领域，拓展感染控制的伤口护理的专业医疗产品体系，致力成为医用耗材一站式提供方。2)Deckers Brands 截至 9 月 30 日的 2022/23 财年第二季度净销售额同比增长21.3%至 8.756 亿美元，按固定汇率计算同比增长 24.8%，期内所有渠道和地区均实现两位数增长。集团重申了年度财务展望，预计净销售额仍保持在 34.5 亿美元至 35 亿美元之间。分品牌看，UGG：净销售额同比增长 6.3%至 4.765 亿行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2美元，Hoka One One：净销售额同比增长了 58.3%至 3.33 亿美元，Teva：净销售额同比增长了 4.3%至 3010 万美元，Sanuk：销售额同比下降了 25.2%至750 万美元，其他品牌（主要是 Koolaburra）：销售额同比增加了 17.9%至 2850万美元。3)2022 年前三季度，全国黄金消费量 778.09 吨，与 2021 年同期相比下降 4.36%。其中：黄金首饰 522.15 吨，同比下降 1.31%。前三季度，受国内疫情多点散发影响，黄金消费市场在波动中恢复，头部品牌市场份额进一步提升。黄金首饰消费量整体呈小幅下降趋势，但重点零售企业把握渠道扩张机遇，争夺下沉市场，老凤祥、老庙等品牌企业销量逆势增长。2022 年初，黄金价格震荡上涨，3 月 8日曾突破 2000 美元/盎司，几乎触及历史高点；二、三季度，美元指数走强使得黄金价格持续承压。9 月底，伦敦现货黄金定盘价为 1671.75 美元/盎司，比年初下降 7.71%。但受人民币汇率影响，国内黄金价格保持坚挺。上海黄金交易所Au9999 黄金年初以 373.00 元/克开盘，9 月底收于 390.00 元/克，比年初上涨4.56%，前三季度加权平均价格为 387.57 元/克，比上一年同期上涨 3.31%。行情回顾（2022.10.31-2022.11.04）本周纺织服饰板块、家居用品板块跑输大盘：本周，SW 纺织服饰板块上涨 5.22%，SW 轻工制造板块上涨 4.23%，沪深 300 上涨 6.38%，SW 纺织服饰板块跑输大盘1.2pct，SW 轻工制造板块跑输大盘 2.2pct。各子板块中，SW 纺织制造上涨 4.57%，SW 服装家纺上涨 5.10%，SW 饰品上涨 6.72%，SW 家居用品上涨 5.19%。截至 11月 4 日，SW 纺织制造整体法（TTM，剔除负值）计算的行业 PE 为 16.41 倍，为近十年的 7.73%分位；SW 服装家纺的 PE 为 15.07 倍，为近十年的 8.61%分位；SW饰品的 PE 为 16.96 倍，为近十年的 13.19%分位；SW 家居用品的 PE 为 21.14 倍，为近十年的 0.22%分位。投资建议：纺织服饰板块，纺织制造方面，需继续关注海外需求复苏及品牌库存去化情况，当前时点，建议关注深度绑定优质客户、估值已处于历史低位的纺织制造龙头，健盛集团、华利集团、申洲国际。品牌服饰方面，22Q3 品牌服饰公司收入表现环比普遍有所改善，但十月至今，国内各地疫情再度反复，国内服装消费需求恢复仍面临不确定性，继续建议优选需求韧性较强的运动服饰及处于销售旺季的珠宝首饰赛道，推荐波司登、建议关注李宁、安踏体育、稳健医疗、周大生。家居用品板块，9 月家具社零同比下滑 7.3%，降幅环比收窄 0.8pct，地产竣工数据同比下滑 6.2%，降幅环比较为稳定，22Q3 定制家居龙头欧派家居、索菲亚凭借继续践行全品类战略、整装渠道放量，营收端增长较为稳健，但业绩端由于国内疫情、限电、提价幅度有限等因素发生下滑。软体家居企业中喜临门 22Q3 表现较优，营收和归母行业研究/行业周报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3净利润同比分别增长 10.31%、8.46%，从双十一销售表现看，根据商指针数据，10.24-11.5 日期间，喜临门天猫、抖音销售额 3.64 亿元、597 万元，位列家装建材品类第 2、5 名。我们继续建议优选头