电子行业功率半导体2022Q3季报总结：IGBT-超结MOS高景气度持续，SiC逐步迎来收获期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 11 月 5 日 行业研究 IGBT&超结 MOS 高景气度持续，SiC 逐步迎来收获期 ——功率半导体 2022Q3 季报总结 电子行业 功率半导体行业 2022Q3 整体回顾：功率半导体行业重点公司 2022Q3 整体收入为 218.38 亿元，同比增长 3.0%，环比减少 0.8%；整体归母净利润为 25.21 亿元，同比增长 5.2%，环比减少 2.0%。 功率半导体行业 2022Q3 单季度收入同比增速前 5 名公司：宏微科技（2022Q3单季度收入 2.82 亿元，同比增长 108.0%，下同）、斯达半导（7.20，+50.7%）、东微半导（3.24，+ 35.8%）、扬杰科技(14.67,+ 26.3%)、新洁能（4.66, + 10.3%）。 功率半导体行业 2022Q3 归母净利润同比增速前 5 名公司：斯达半导（2022Q3归母净利润 2.44 亿元，同比增长 116.5%，下同）、东微半导（0.83，+103.2%）、宏微科技（0.29，+96.3%）、扬杰科技（3.40，+ 54.4%）、华润微(7.03,+14.1%)。 IGBT&超结 MOS：新能源车和光伏高景气度持续，板块公司业绩亮眼。下游新能源车、光伏储能需求高速增长，IGBT 仍处于供不应求的阶段，国内 IGBT 公司在汽车 IGBT 主驱模块和光伏 IGBT 器件上收入快速增长，IGBT 营收占比高的斯达半导和宏微科技 22Q3 在收入端和利润端均实现了高速的增长。 超结 MOS 为 MOSFET 的一种，主要为高压类型，在充电桩、车载 OBC、微型逆变器中有大量应用，受益于下游的高景气度，超结 MOS 的代表性公司东微半导在 22Q3 呈现了高速增长。未来超结 MOS 持续处于高景气状态，华虹半导体等代工厂也在积极扩充超结 MOS 产能，我们看好相关公司未来的前景。 中低压 MOS 及二三极管：车载需求仍然较好，但消费类下游疲弱拖累板块公司业绩。中低压 MOS 是以沟槽型 MOSFET 以及部分低压屏蔽栅 MOSFET 为代表的产品，用途较为广泛。下游新能源车相关的产品（包括雨刮器、座椅加热、三电应用等）受新能源车的拉动，仍然展现了较好的需求性，但用于家电、小家电、电动工具、消费电子等消费领域的产品，受下游需求疲弱的影响，拉货动能下降。部分公司在 22Q3 进行了幅度较大的降价，来促销以及降低库存，导致季度业绩出现较大的下滑。 SiC 趋势明确，龙头厂商逐步进入收获期。SiC 器件具有耐高温高压、高能量密度、高转化效率等特点，在新能源车等领域具备显著优势。特斯拉、比亚迪、蔚来、理想等车企在高端车型中均有应用 SiC MOSFET，其在充电速度、续航里程、起步加速、器件体积等方面有明显优势。龙头公司斯达半导已经实现汽车 SiC 主驱模块的批量出货，宏微科技、士兰微也有望在 2023 年实现汽车 SiC 主驱模块的批量出货；新洁能、扬杰科技已经实现光伏 SiC SBD 的批量出货。功率半导体公司均在积极布局 SiC，并且今明两年在收入端逐步起量，未来 SiC 将成为功率半导体公司下一个核心成长点。 投资建议：建议关注斯达半导、新洁能、宏微科技、扬杰科技、士兰微、东尼电子、天岳先进、三安光电等。 风险提示：国产化进度不及预期；晶圆厂扩建进度不及预期；技术研发不及预期。 买入（维持） 作者 分析师：刘凯 执业证书编号：S0930517100002 021-52523849 kailiu@ebscn.com 联系人：于文龙 执业证书编号：S0930122030097 021-52523587 yuwenlong@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -33%-22%-10%1%13%10/2101/2204/2207/22电子行业沪深300 资料来源：Wind 要点 仅供内部参考，请勿外传 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 图表 1：功率半导体板块各公司 2021-2022Q3 各季度归母净利润表现： 证券代码 证券简称 2022 年归母净利润（亿元） 22Q3 环比增速（%） 同比增速（%） 2021 年单季度归母净利润（亿元） 22Q1 22Q2 22Q3 22Q1 22Q2 22Q3 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 603290.SH 斯达半导 1.51 1.95 2.44 24.7% 101.5% 147.4% 116.5% 0.75 0.79 1.13 1.32 688261.SH 东微半导 0.48 0.69 0.83 20.6% 130.0% 122.4% 103.2% 0.21 0.31 0.41 0.54 688711.SH 宏微科技 0.12 0.20 0.29 44.9% -26.1% 31.3% 96.3% 0.17 0.15 0.15 0.22 300373.SZ 扬杰科技 2.76 3.11 3.40 9.6% 77.8% 64.7% 54.4% 1.55 1.89 2.20 2.03 688396.SH 华润微 6.19 7.35 7.03 -4.3% 54.9% 10.0% 14.1% 4.00 6.68 6.16 5.84 600745.SH 闻泰科技 5.03 6.79 7.62 12.2% -22.9% 16.9% -5.8% 6.52 5.81 8.09 5.70 605111.SH 新洁能 1.12 1.22 1.03 -15.1% 49.6% 22.7% -24.1% 0.75 0.99 1.36 1.00 600460.SH 士兰微 2.68 3.31 1.75 -47.1% 54.5% 28.7% -41.0% 1.74 2.57 2.97 7.90 300623.SZ 捷捷微电 1.00 1.12 0.81 -27.4% 0.1% -19.7% -45.6% 1.00 1.39 1.49 1.08 资料来源：wind、光大证券研究所整理； 图表 2：功率半导体板块各公司 2021-2022Q3 各季度收入表现： 证券代码 证券简称 2022 年收入（亿元） 22Q3 环比增速（%） 同比增速（%） 2021 年单季度收入（亿元） 22Q1 22Q2 22Q3 22Q1 22Q2 22Q3 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 688711.SH 宏微科技 1.4 1.9 2.8 46.3% 34.2% 48.2% 108.0% 1.0 1.3 1.4 1.8 603290.SH 斯达半导 5.4 6.1 7.2 17.7% 67.0% 55.2% 50.7% 3