电新公用环保行业周报：重点关注AIDC电源及前期滞涨板块

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 9 月 21 日 电力设备新能源、公用事业、环保 重点关注 AIDC 电源及前期滞涨板块 ——电新公用环保行业周报 20250921 电力设备新能源 买入（维持） 公用事业 买入（维持） 环保 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：陈无忌 执业证书编号：S0930522070001 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 分析师：和霖 执业证书编号：S0930523070006 021-52523853 helin@ebscn.com 分析师：邓怡亮 执业证书编号：S0930525070003 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -20%0%20%40%60%80%2024/9/192025/1/192025/5/21电力设备(申万)公用事业(申万)环保(申万)沪深300 资料来源：Wind 整体观点： 1、本周锂电、风电板块表现较好。锂电板块：基于动力电池、储能电池行业景气度，市场对龙头宁德时代产量预期进一步提高，进而带动锂电材料、设备环节股价上涨；风电板块则是前期股价相对滞涨，市场开始进入炒作“十五五”规划阶段，且风电整机盈利修复趋势尚未结束，致风电板块估值抬升。资金层面，美联储降息落地，前期高位板块如固态电池、储能或有资金获利了结，本周股价滞涨，但因当前流动性较好，后续或以横盘为主；前期滞涨环节本周股价表现较好。 2、9 月 18 日，华为在全联接大会上正式发布最新算力超节点和集群产品，为国产AI 发展提供重要算力基础。超节点单机柜功率普遍突破 100kW，其中 CM384 单机柜功率约 172.8kW，未来对电力需求、电源系统提出更多挑战。 3、投资方面： （1）AIDC 电源：科技依然是市场主线，中美科技竞争背景下，我们看好华为算力超节点产品对国产算力资本开支的促进作用，并提升数据中心电源的开发进展；重点关注：麦格米特、金盘科技、科华数据、四方股份、盛弘股份等。 （2）风电：持续看好风电整机，后续催化包括各省 136 号文新能源竞价、四季度招投标、三季报盈利改善情况；中长期看好“十五五”规划预期下的海风需求持续增长。重点关注：运达股份、金风科技、大金重工、海力风电、东方电缆、明阳智能。 （3）固态电池与锂电：固态电池具有较强的科技属性，在市场流动性较好的情况下，依然需要重点配置；锂电行业及半固态电池更看重行业景气度，下一阶段需要重点关注“反内卷”政策、电池新规下半固态电池渗透率提升情况。重点关注：宁德时代、宏工科技、纳科诺尔、厦钨新能、亿纬锂能等； （4）储能：短期需求与 136 号文致项目延后、美国关税政策不确定致提前备货有关， AIDC 概念对储能板块股价上涨亦有加持；而市场较关注国内大储商业模式的改善，但需要指出此为慢变量。储能板块当前股价位置较高，市场多空博弈较重，我们持谨慎观点。建议关注：阳光电源、德业股份、艾罗能源。 （5）光伏：“反内卷”政策初见效果，周期已在寻底。当前行业需求依然存在一定不确定性、供给侧变化尚需时间，可持续跟踪。建议关注：特变电工、隆基股份、爱旭股份、阿特斯。 风险提示：国内外新能源政策风险；需求不及预期风险；技术发展不及预期风险。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 人形机器人： 表 1：一周重点事件汇总 类别 事件 企业合作 特斯联与优必选携手：空间智能+具身智能，共筑下一代智能体机器人 技术前沿 中联重科发布具身智能大模型，人形机器人产业落地再提速 企业融资 OneStar 一星机器人完成数亿元 “种子轮” 融资 技术前沿 宇树科技宣布开源 UnifoLM-WMA-0——跨多类机器人本体的开源世界模型-动作架构 企业合作 多伦科技与众擎机器人达成战略合作，共推具身智能机器人在重点领域场景创新落地 产品发布 拓斯达发布首款人形机器人“小拓” 场景应用 人形机器人打通最后一公里，彻底实现黑灯工厂自主作业生态 企业融资 微分智飞连续完成近两亿元 PreA&PreA+轮融资 企业融资 Figure 完成 C 轮融资 10 亿美元 资料来源：人形机器人联盟微信公众号、机器人大讲堂微信公众号 风电： 新增装机量：根据国家能源局，2024 年我国陆风新增装机容量 75.8GW，同比增长 9.68%，海风新增装机容量 4.0GW，同比减少 40.85%；2025H1 陆风和海风新增装机容量分别为 48.9GW 和 2.5GW。2025 年 1-7 月国内风电新增装机量为 53.67GW，同比增长 79.44%；其中 7 月新增 2.28GW，同比减少 43.98%，环比减少 55.38%。 图 1：国内风电新增装机及同比增长情况 图 2： 国内风电月度新增装机情况 69.5 29.5 32.9 69.1 75.8 48.9 3.1 17.4 4.1 6.8 4.0 2.5 -100%-50%0%50%100%150%200%250%0102030405060708090陆上新增装机海上新增装机总新增同比（右轴） 9.28 5.34 5.34 26.32 5.11 2.28 05101520253035401~2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022202320242025 资料来源：国家能源局，IRENA，光大证券研究所整理；注：2011-2023 年数据来源于 IRENA， 2024 年和 2025H1 数据来源于国家能源局；单位：GW 资料来源：国家能源局，光大证券研究所整理；单位：GW 风电机组招标：根据金风科技数据，2024 年国内风电机组公开招标容量164.10GW，同比增长 90%；其中陆风 152.80GW、海风 11.30GW。 根据我们不完全统计，2025 年 1-8 月国内风电机组公开招标容量（不含框架招标）72.36GW，其中陆风 67.94GW、海风 4.42GW。 风电机组中标均价：根据我们不完全统计，2025 年 8 月国内陆风机组（含塔筒）、 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源、公用事业、环保 陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为 2007、1469 元/kW，分别环比 7 月-1.19%、-1.02%，基本维持稳定；无海风机组中标。 图 3：国内风力发电机组公开招标容量 图 4： 2024 年起国内风电机组月度中标均价 17.50 27.50 17.50 26.50 23.80 28.70 49.60 24.90 51.37