金融衍生品策略日报

2022 年 11 月 03 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 ▌ 策略观点 本周三，A 股全天低开高走震荡攀升，午后板块波动加大，但指数波澜不惊，沪指顺利收回 3000 点，科创 50 较10 月低点反弹近 20%。截止收盘，上证指数涨 1.15%，深证 成 指 涨 1.33% ， 创 业 板 指 涨 1.63% ， 沪 深 300 涨1.20%，上证 50 涨 0.91%，中证 500 涨 0.95%。两市上涨家数为 3655 家，高于上周均值 1909 家，低于前一交易日4434 家。涨停家数为 91 家，高于上周均值 51 家，高于前一交易日 87 家。两市下跌家数为 1084 家，低于上周均值2928 家，高于前一交易日 484 家。跌停家数为 5 家，低于上周均值 39 家，高于前一交易日 2 家。北向资金为净流出 75.82 亿元，上周均值为净流出 25.41 亿元，前一交易日为净流入 61.55 亿元。两市成交额为 10529.28 亿元，上周均值为 8869.73 亿元，前一交易日为 9780.18 亿元。A 股接连放量上涨，经济复苏的向好支撑指数深度反弹。沪指目前已经完成日线级别的底部结构，技术层面的反弹信号已经成立，情绪短周期将迎来难得做多周期阶段，此外估值优势已经确立，虽然并不能够支撑 A 股反转，但由于经济复苏信号的越发确立，也将意味着四季度经济相比于三季度处于扩张状态，“盈利矛”预期也将得到成立。 ▌ 股指期货交易策略 观点：美联储维持鹰派信号，指数或承压走弱 （1）11 月 2 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.61 万手、12.37 万手、32.0 万手，日环比变动为-2.48%、-5.74%和-4.58%； （2）11 月 2 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 2.39点、0.08 点、3.6 点，较上一交易日变化-11.83 点、-6.49点和-20.66 点。 操作建议：IF2211 以逢高卖出为主，阻力位 3710 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值回升，资金套保意愿增强 （1）11 月 2 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.68、0.94、0.79、0.69，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）11 月 2 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为 19.3%、19.8%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 -30 -20 -10 0 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 购 10 月 3900 期权；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.23.43.60.20.40.60.81.01.21.42021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-11持仓量PCR收盘价3.03.54.04.55.05.50.40.60.81.01.21.41.62021-112021-112021-122022-012022-012022-022022-032022-032022-042022-052022-052022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-10持仓量PCR收盘价证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 4 诚信、专业、稳健、高效 图表 7 嘉实 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 8 300 股指期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 9 300ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 10 50ETF 历史波动率、隐含波动率对比 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 2.53.03.54.04.55.05.5