银行业专题研究：业绩分化大，区域行更优

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 银行 业绩分化大，区域行更优 华泰研究 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 安娜 SAC No. S0570522090001 SFC No. BRR567 anna@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 冯嵩越 SAC No. S0570120090049 SFC No. BSF454 fengsongyue@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 heyating@htsc.com +(86) 21 2897 2228 华泰证券 2023 年度投资峰会 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 成都银行 601838 CH 21.16 买入 宁波银行 002142 CH 35.13 买入 常熟银行 601128 CH 10.44 买入 张家港行 002839 CH 6.75 买入 工商银行 601398 CH 5.86 买入 工商银行 1398 HK 4.83 买入 建设银行 601939 CH 7.28 买入 建设银行 939 HK 5.90 买入 资料来源：华泰研究预测 2022 年 11 月 02 日│中国内地 专题研究 业绩分化大，区域行更优 三季度上市银行归母净利润同比+8.0%，13 家银行同比增速超 20%，业绩维持稳健。同时呈现分化态势，大行营收增速边际下滑，主要由于加大支持实体力度主动让利。Q3 银行业资产投放平稳，对公贷款占比提升；存款规模持续扩张，定期化趋势延续；息差承压但降幅收敛；非息收入增速受市场波动影响回落。整体资产质量稳中向好，不良率边际下行，隐性风险指标优化。我们看好对公实体+区域赋能+高股息三大主线，推荐实体和区域优势的成都、宁波、常熟、张家港行，高股息稳健大行，包括工行(A+H)、建行(A+H)。 信贷平稳投放，息差下行收敛 9 月末上市银行总资产、贷款、存款同比增速边际上行，主要由大行稳增长、稳信贷驱动，其余类型银行贷款同比增速均较 H1 所放缓。9 月末上市银行贷款占总资产比例较 6 月末提升 0.2pct，资产结构优化，对公贷款占比提升。存款规模增长态势良好，推测由于外部扰动和资本市场波动下居民、企业持币意愿提升。存款定期化趋势延续，或由于外部环境影响下财政存款、居民和企业活期存款占比下降。1-9 月上市银行净息差延续下行趋势，主要受负债端成本上行拖累。1-9 月计息负债成本率小幅上行 3bp；但息差下行幅度收敛。 非息收入增速放缓，部分城商行表现较好 22Q1-3 上市银行中收同比增速较 H1 下降 1.4pct，中收占营收比例同比下降 0.5pct，主要受资本市场波动、财富管理收入承压及减费让利等因素影响。城商行发力中间业务，且其财富管理业务主要以自营理财产品为主，受到市场环境影响相对较小，中收增速最高。受资本市场低迷影响，22Q3 上市银行其他非息收入同比增速较 22H1 高基数下降 13pct 至-0.7%，国有大行增速降低幅度最为明显，仅有城商行实现同比增速较 22H1 小幅提升。 资产质量稳健，隐性指标优化 2022 年 9 月末上市银行不良贷款率、拨备覆盖率分别为 1.31%、242%，较 22H1 分别-2bp、+2pct，资产质量维持稳健，风险抵御能力。分银行类型来看，除农商行外，其他类型银行不良率均呈现边际下降态势。22Q3 上市银行单季年化不良生成率较 22H1 下降 0.33pct 至 0.73%，出现边际下降趋势，潜在风险指标优化。上市银行资产质量向好驱动信用成本下行，22Q3 单季年化信用成本较 22H1 下降 0.36pct 至 0.88%，驱动利润增速合理释放。 聚焦实体转型，关注优质区域行+高股息大行 银行板块估值均处低位，悲观预期充分释放。估值方面，受市场对经济弱修复、地产链条等方面的担忧，银行板块估值明显下行。仓位方面，偏股型基金、北向/南向资金银行持股仓位均处较低水平。我们看好对公实体+区域赋能+高股息三大主线。个股推荐优质区域行，包括受益于成渝双城经济圈建设且在布局实体转型的成都银行、深耕中小企业十余年且综合服务能力突出的宁波银行、具备广阔贷款空间和稳定息差定价的常熟银行、积极推进小微金融转型的张家港行，及高股息、实体支持强的稳健大行，包括工行(A+H)、建行(A+H)。 风险提示：经济下行持续时间超预期，资产质量恶化超预期。 (28)(20)(11)(3)6Nov-21Mar-22Jul-22Oct-22(%)银行沪深300仅供内部参考，请勿外传 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 银行 正文目录 银行 22Q3 解析：业绩分化大，区域行更优 ................................................................................................................. 3 业绩稳健增长，区域行表现优 ............................................................................................................................... 4 信贷平稳投放，存款定期化延续 ........................................................................................................................... 6 息差下行收敛，负债成本上行 ............................................................................................................................... 9 非息收入增速放缓，部分城商行表现较好 ........................................................................................................... 12 资产质量稳健，隐性指标优化 ............................................................................................................................. 14 资金配置：估值处于低