主动偏股公募基金2022Q3持仓分析：中游制造配比创新高，减新能源加传统能源

证券研究报告主动偏股公募基金2022Q3持仓分析报告日期：2022年10月26日张夏zhangxia1@cmschina.com.cnS1090513080006涂婧清tujingqing@cmschina.com.cnS1090520030001中游制造配比创新高，减新能源加传统能源基金持仓季度分析◼基金管理规模集中度略降；持股集中度再回落。◼三季度主动偏股类老基金赎回规模收敛，其中普通股票型老基金小幅净申购。◼2022Q3各类主动偏股公募基金仓位均有不同程度下降；◼三季度公募基金大幅加仓科创板，创业板配比结束四连降有所回升，主板配比下降；◼大类行业中，中游制造配比再创新高，消费、TMT、金融地产配比回升。新能源产业链配比高位回落，目前占比达到28.7%。◼大幅加仓国防军工（+0.97%）：政策支持预期；◼加仓交通运输（+0.74%）：主要是油运市场复苏以及疫后快递行业转好；◼加房地产（+0.68%）：房地产政策放松、保交楼推进背景下行业边际转好的预期；不过建材减配（-0.57%）；家电中的白色家电（+0.01%）、黑色家电（-0.02%）、厨卫电器（-0.03%）。◼加仓煤炭（+0.46%）：高温限电、电力供需矛盾强化传统能源行业逻辑。◼减仓的行业主要集中在电力设备、医药、非银金融等。◼行业细分领域偏好分化：新能源领域增配光伏设备（逆变器）；减配电池（锂电）。医药领域增配医疗器械、化学制药；减配医疗服务（CXO）。◼三季度北上资金和公募基金分歧集中在内需+赛道股+TMT。◼三季度公募基金对港股投资再度降温，重仓持股中港股市值占比下降。◼TMT—通信、计算机占比提升；传媒、电子占比下降；◼上游资源—煤炭&石化等传统能源配比提升，其他下降；◼中游制造—电新配比高位回落，其他配比回升；◼消费服务—农业、家电配比升；轻工、食饮、社服配比降；◼金融地产—银行&地产配比回升；非银配比下降；◼医药生物—医药生物占比继续回落，创2018年以来新低。pOoRoRrPtNqMmOnRmRtRzRbRdN8OpNoOtRoMeRmNnNjMnPrO8OrQnRNZoNsMNZoOrQ主动偏股基金管理规模集中程度略降图：主动偏股公募基金管理规模的集中度回落◼ 2022年三季度末，主动偏股公募基金中前20%基金经理管理的规模占比为77.3%，相比前一个季度略降0.2%。数据来源：Wind，招商证券30%40%50%60%70%80%90%2005-122006-122007-122008-122009-122010-122011-122012-122013-122014-122015-122016-122017-122018-122019-122020-122021-12主动偏股公募基金中前20%基金经理所管规模占比基金重仓持股集中度再回落图：主动偏股型公募基金重仓持股集中度（基于季报重仓持股统计）◼ 主动偏股公募基金的持股集中度再回落。2022Q3前20大重仓股、前50大重仓股和前100大重仓股的持股市值占比分别为31.36%、47.04%、61.66%；分别较前期下降3.34%、3.79%、3.66%。数据来源：Wind，招商证券01020304050607080901002007Q12007Q32008Q12008Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3前20大重仓股占比(%)前50大重仓股占比(%)前100大重仓股占比(%)图：主动偏股类公募基金份额变化数据来源：Wind，招商证券老基金净赎回份额收敛◼ 2022Q3四类主动偏股公募基金的老基金合计净赎回720亿份，较2022Q2的净赎回份额明显下降。2022年三季度主动偏股基金的发行规模近777亿元，所以三季度主动偏股公募基金总体净申购。-10000-50000500010000150002007-032007-122008-092009-062010-032010-122011-092012-062013-032013-122014-092015-062016-032016-122017-092018-062019-032019-122020-092021-062022-03主动偏股基金新成立规模主动偏股类老基金净申购单位：亿份图：不同类型主动偏股公募老基金净申购份额数据来源：Wind，招商证券普通股票型老基金三季度转净申购◼ 具体来看，2022Q3各类主动偏股混合型基金赎回情况多有所收敛，其中偏股混合型老基金净赎回544亿份；普通股票型老基金转小幅净申购。◼ 根据基金业协会的月度数据，7-9月偏股类老基金净赎回562亿份，其中9月净申购384亿份。图：偏股类老基金净申购份额-2000-1500-1000-500050010002019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09普通股票型基金偏股混合型基金灵活配置型基金平衡混合型基金单位：亿份-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%-2500-2000-1500-1000-500050010001500200025002020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08老基金净申购份额单位：亿份图：不同行业主题类主动偏股公募基金份额图：不同行业主题类主动偏股公募老基金份额变化数据来源：Wind，招商证券注：根据基金名称进行基金主题行业划分；没有特定行业主题的未纳入统计医药类主动管理型基金份额继续扩张◼ 从行业类主题公募基金来看，三季度新能源主题相关基金份额扩大；科技类主动管理型基金份额继续下降，不过份额降幅已经收窄；医药类基金份额继续回升；其他变化较小。◼ 从老基金的申赎情况来看，科技类老基金赎回，其他行业主题老基金均有申购，老基金份额有所扩大。0200400600800100012001400160018002014-032015-032016-032017-032018-032019-032020-032021-032022-03消费医药科技金融地产新能源单位：亿份-300-250-200-150-100-500501001502002019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-09消费医药科技金融地产新能源单位：亿份总体仓位—主动偏股型公募基金平均仓位下降数据来源：Wind，招商证券图：公募基金历史仓位◼ 2022Q3四类主动偏股公募基金平均仓位下降至85.25%，较前一个季度的平均仓位下降1.76%。◼ 具体分类来看，普通股票型、偏股混合型基金的平均仓