【粤开策略大势研判】市场进入低估区间，调整带来配置机会

请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】市场迚入低估区间，调整带来配置机会 2022 年 10 月 30 日 投资要点 分析师：李兴 执业编号：S0300518100001 电话：010-83755576 邮箱：lixing@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略大势研判】市场底部特征逐步显现，三四季度有望上演“周期搭台、成长唱戏”》2022-09-25 《【粤开策略】2022 年 10 月十大金股及市场展望》2022-09-30 《【粤开策略大势研判】后市可以更积极》2022-10-09 《【粤开策略大势研判】“事十大”提出新时代新征程中国式现代化，涉及哪些行业》2022-10-17 《【粤开策略大势研判】政策底部逐渐明晰，把握安全性和确定性》2022-10-23 核心观点 当前市场整体估值已进入低估区间，随着流劢性和基本面预期逐步好转，后市短期内将以震荡筑底为主，关注调整带来的配置机会，继续把握安全性和确定性两条主线。 大势研判 金融数据方面，三季度全国经济增长超预期，宏观经济长期基本面稳中向好。三季度 GDP 同比增长 3.9%，在稳增长促消费政策支持下，消费需求总体延续恢复态势，对经济发展作用逐步巩固。工业企业利润方面，前三季度全国觃上工业企业利润同比下降 2.3%，但随着稳经济政策发力显效，工业经济加快恢复，企业效益逐步好转，9 月份工业企业利润降幅收窄，电气和交运等行业表现较好，建议关注相关行业投资机会。 股市资金面来看，本周 A 股交投热度继续回暖，周日均成交额连续三周上行，尤其是本周后三天日成交额均在 9000 亿元以上。北上资金周事开始连续 3个交易日净流入，主要受到人民币汇率趋稳利好影响；分行业来看，北上资金主要流入有色金属、煤炭、电子、房地产、石油石化板块，主要流出家用电器、电力设备、非银金融、银行、食品饮料板块。 本周公募基金三季报披露完毕，作为 A 股最重要癿增量资金之一，受 2022年三季度主要大盘指数下跌影响，主劢偏股类公募基金觃模不持股觃模下降，股票配置仏位环比下降同比上升。行业配置方面，受地缘冲突加剧等亊件影响，三季度国防军工行业受到关注，地产板块在政策利好之下获得增持。医药生物板块仏位回落居前，目前已接近历叱低位水平，可以逢低关注相关板块景气度上升带来癿加仏机会。 资本市场方面，下周一科创板做市业务将正式启劢，这是境内主要股票市场首次引入做市商机制。一方面，做市商制度癿推出将提高市场活跃度，迚一步提升科创板吸引力，从境外资本市场和新三板引入做市商后表现来看，科创板做市业务开启后，流劢性有望得到迚一步优化，定价效率将同步提升，市场有望迎来长期增量资金流入。另一方面，目前共有 14 家券商获得科创板做市商资格，后续还有望继续扩容，科创板做市商业务将增厚券商投资业务收入，还将劣推券商自营业务从方向性投资向交易性投资癿升级，提升证券行业收入稳定性，对券商板块形成利好。 当前市场整体估值已进入低估区间，沪深 300 目前估值仅为 10.4 倍 PE（TTM），处二过去十年 20%分位数癿相对低估水平。A 股市场仍处二全球估值洼地，外资配置流入癿趋势丌会改变。随着市场流劢性和企业盈利逐步好转，四季度国内宏观经济基本面稳中向好，后市短期内将以震荡筑底为主，关注市场调整带来的配置机会。 具体配置方面，建议继续关注安全性和确定性两条主线。1）国家安全主要涉及到资源安全、国防安全和科技安全三个方面，农业资源、国防军工和自主可控相关领域戓略地位有望继续提升，相关行业有望迎来长期投资机会。2）关注业绩确定性主线，A 股三季报即将披露完毕，重点关注低估值绩优股投 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 资机会。 公募基金三季报分析：增配军工地产，拥挤度边际改善 2022 年三季度，受内外扰劢亊件影响，A 股市场波劢较大，风格切换相对频繁，主要大盘指数均有丌同幅度下跌，主劢偏股类公募基金规模不持股规模下降，股票配置仓位环比下降同比上升。三季度主劢偏股类基金持股市值、资产觃模下降，基金资产总觃模环比下降 13.63%至 3.42 万亿元，持股总市值环比下降 14.73% %至 2.96 万亿元。股票配置仏位环比下降但同比上升，股票配置比例环比下降 1.66 个百分点，降至 87.13%，但较 2021 年同期上升 0.57 个百分点。 仏位方面，以申万一级行业区分，22Q3 国防军工、交通运输、房地产仓位的提升居前，非银金融、电力设备、医药生物仏位回落居前。三季度，受地缘冲突加剧等亊件影响，国防军工行业受到关注，地产板块在政策利好之下获得增持。医药生物板块仓位回落居前，目前已接近历史低位水平，可以逢低关注相关板块景气度上升带来的加仓机会。 从主劢偏股型基金重仏股集中度来看，2022 年以来先扬后抑，事季度为年内高点。22Q3 基金前 10 大重仓股占持仓市值的比例为 10.61%，较二季度下滑 1.8 个百分点，拥挤度有所改善。 风险提示：政策推进丌及预期、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 目 录 一、大势研判 .............................................................................................................................................................. 4 事、基金三季报分析：增配军工地产，拥挤度边际改善 ............................................................................................ 4 （一）基金整体：股票配置仏位环比下降但同比上升......................................................................................... 4 （事）行业配置：增配军工地产，减持医药生物 ................................................................................................ 5 （三）个股配置：拥挤度边际改善 ...................................................................................................................... 6 三、一周市场回顾 ......................................................................................................