【粤开宏观】反内卷对经济有何影响？有何政策启示？

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 21 证券研究报券研究报告 | | 宏观宏观深度深度 宏观研究 【粤开宏观】反内卷对经济有何影响？有何政策启示？ 2025 年 11 月 23 日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：黄羽 执业编号：S0300525080001 邮箱：huangyu@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】做好科技金融大文章：“十五五”时期金融如何支持科技自立自强》2025-11-18 《【粤开宏观】税收赋能“十五五”：对税收职能的思考与六点建议》2025-11-16 《【粤开宏观】压力下的突围：中国出口韧性从何而来，能否持续？》2025-11-09 《【粤开宏观】城乡居民养老保险：为何是福 利 而 非 保 险 ？ 待 遇 如 何 提 升 ？ 》2025-11-05 《如何理解“十五五”规划建议对财政的部署安排？》2025-11-03 摘要 “内卷式”竞争已成为制约经济运行效率的突出瓶颈。自 2024 年 7 月中央政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”以来，政策持续落地推进已逾一年，“综合整治‘内卷式’竞争”更被纳入“十五五”规划建议。在此背景下，一系列现实问题亟待厘清：反内卷政策在不同行业中如何推进？成效有何不同？反内卷对经济产生了何种影响？未来政策应如何发力？本文在前期研究《“内卷式”竞争的成因及治理路径》和《反内卷与供给侧改革有何不同？》的基础上，继续回答上述问题。 一、本轮反内卷政策在不同行业中如何推进？ 本轮反内卷的行业范围已从过去的钢铁、煤炭、水泥等传统产业，向光伏、锂电池、新能源汽车、平台经济等新兴领域扩散。传统产业总体上延续了 2015 年供给侧改革以供给约束促进供需平衡的治理思路；新兴产业的治理体系正在不断探索与完善，呈现出多举措并举、综合施治的特点。 （一）传统产业总体上延续了约束供给的治理思路 传统产业总体上延续了2015年供给侧改革以供给约束促进供需平衡的治理思路，重在通过控制总量与优化结构来促进供需动态平衡。 其一，按需调控总产量，促进供需动态平衡。一是按需制定年度产量目标，严控供给总量。如全国能源工作会议根据上年度煤炭供需情况将 2025 年煤炭产量目标定为 48 亿吨。二是整治实际产量超过政府备案产能的超额生产行为，压降实际产量。国家能源局已启动煤矿生产核查，对年产量超过公告产能或月产量超公告产能 10%的违规煤矿责令停产整改。三是错峰生产，通过在需求淡季和采暖期统一安排停产或限产，压减供给总量。 其二，优化产能结构，加快行业提质升级。一是实施产能置换（若新增产能，必须淘汰更多落后产能），减少产能总量的同时优化产能结构。全国炼铁、炼钢产能置换比例（落后产能：新增产能）原则上不低于 1.5:1。二是提高环保标准，加速落后产能淘汰。如钢铁行业要求到 2025 年底能效标杆水平以上产能占比达 30%。三是实施企业分级分类管理，给予优质企业更多政策倾斜，促进优胜劣汰。 （二）新兴产业倾向于多举措并举综合推进反内卷 不同于传统产业以制定产量目标等行政手段约束供给，新兴产业更倾向于市场化、综合性举措：通过提高技术标准淘汰落后产能，规范市场秩序促进优胜劣汰，拓展下游需求带动产能去化，多举措并举综合推进反内卷。 其一，提高技术标准，加速淘汰落后产能。如光伏行业将单晶硅片、电池片效率指标提高 1—2 个百分点，避免扩充低端产能；锂电池行业制定动力 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 21 电池热失控后 2 小时内不起火、不爆炸等高标准，加速淘汰落后产能。 其二，维护公平竞争的市场秩序，促进优胜劣汰。一是完善法律法规，为市场提供法治依据。如《价格法》修正案首次将“相互串通操纵价格”、“低于成本价倾销”等认定为不正当价格行为。二是加强市场监管，维护竞争秩序。如六部门启动为期 3 个月的“汽车行业网络乱象专项整治”，重点打击虚假测评、销量数据造假、黑公关等恶性竞争行为。三是促进行业自律，配合维护行业秩序。如光伏行业协会定期发布成本指导价，引导企业理性定价；推动 33 家光伏企业签署自愿控产公约，维护生产秩序。 其三，拓展需求，促进产能去化。发改委等部门制定专项产能消纳方案，通过电网升级、电力市场建设、发展绿色氢醇等措施拓展需求，消纳光伏等新能源产业相关产能。 二、反内卷成效初显：新兴产业表现优于传统产业 反内卷通过清理落后产能和刺激需求，缓解供需失衡，从而影响宏观经济运行。政策成效可从产能利用率改善、价格水平回升等方面进行观测。 随着反内卷政策的逐步推进，宏观经济层面的主要指标虽自 2025 年 7 月以来边际改善，但仍低于反内卷政策实施前（2024 年 7 月 30 日，中央政治局会议首次提出“防止‘内卷式’恶性竞争”）水平。行业层面的政策成效出现显著分化：新兴产业的反内卷成效总体优于传统行业。核心原因在于，新兴产业需求的快速增长更有助于带动产能去化，缓解供需失衡。 （一）新兴产业反内卷成效总体优于传统产业 综合分析反内卷重点行业产能利用率和 PPI 同比变化情况，电气机械（涵盖光伏、锂电池）、汽车制造等新兴产业和黑色金属行业反内卷成效较为显著，煤炭采选、化工、有色金属等传统产业反内卷成效有待提高。 其一，新兴产业产能利用率均有回升，传统产业产能利用率普遍下降。2025 年三季度，汽车制造、电气机械行业产能利用率分别较 2024 年二季度回升 0.3 和 0.2 个百分点；煤炭采选、化工、有色金属行业则显著下降。 其二，新兴产业 PPI 同比回升幅度高于多数传统行业。2025 年 10 月，电气机械行业 PPI 同比较 2024 年 7 月回升 1.3 个百分点；煤炭采选、化工、有色金属行业 PPI 同比降幅较大。 其三，新兴产业工业企业利润同比回升幅度相对靠前。2025 年 9 月，电器机械行业利润累计同比增速较 2024 年 7 月回升 19.4 个百分点。化工、煤炭采选、有色金属等行业利润增速显著下降。 其四，资本市场表现方面，新兴产业板块涨幅显著高于传统产业板块，盈利预期或是主要驱动因素。2024 年 7 月 30 日至 2025 年 11 月 20 日，锂电池、新能源汽车、光伏板块涨幅分别为 108.0%、88.5%和 52.7%，显著高于沪深 300 指数（34.7%）。传统行业板块除有色金属涨幅（84.3%）较高外，其余板块涨幅显著低于新兴产业，所有传统行业平均涨幅为 40.8%，与沪深 300指数接近。 其五，大宗商品价格方面，光伏、锂电池等新兴产业原料价格已显著上涨，传统行业大宗商品价格依然低迷。2025 年 11 月 20 日，多晶硅料、多晶硅片价格较 2024 年 7 月 30 日分别上涨 37.0%和 15.7%；碳酸锂和氢氧化锂价 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 21 格也已较 2025 年年中低点反弹超过 40%；传统行业工业品价格仍普遍低于反内卷政策实施前水