A股策略周报：记录本周

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 A 股策略周报 20221030 记录本周（20221024-20221028） 2022 年 10 月 30 日 ➢ 股票市场：本周（2022 年 10 月 24 日至 2022 年 10 月 28 日，下同）万得全 A 下跌 4.19%，在主流宽基指数中，科创 50 本周收涨 2.66%，体现较强韧性；而上证 50 则下跌 6.44%。具体行业来看，农林牧渔、食品饮料跌幅达10%以上，房地产跌幅同样接近 8%；相较之下，国防军工与计算机成为本周唯二的上涨行业，涨幅分别为 2.65%与 1.42%。北上资金方面，本周北上资金净流出高达 127.06 亿元，其中北上配置盘连续五天净流出总计 208.03 亿元，结构上看，食品饮料、银行分别流出 86.17 亿元与 26.49 亿元，排名靠前。而对于海外而言，本周全球主要市场指数大多录得正向涨幅，其中美股三大指数纳斯达克/道琼斯/标普 500 分别上涨 2.24%/5.72%/3.95%。 ➢ 大宗商品市场：本周原油继续反弹趋势，截至本周五布油与 WTI 原油价格分别为 95.77 美元/桶与 87.90 美元/桶，相较上周五分别上涨 2.27 与 2.85 美元。而在工业金属之中，铜、铝价格同样实现反弹，其中 LME 铜价抬升至近一个月来高点（7605 美元/吨），而铝价则相较上周抬升 61 美元至 2235.5 美元/吨。相较之下，截至本周五 COMEX 黄金价格为 1644.8 美元/盎司，相较上周五边际下滑 11.5 美元。而库存方面，根据 EIA 最新公布的美国原油与石油产品库存量进一步下滑，处于自 2005 年来的历史底部（截至报告发布，数据最新披露日期为 2022 年 10 月 21 日）。而对于铜铝而言，前者库存连续两周下滑，而后者则延续了上周的抬升趋势，然而从历史上看，两者已然处于极低位置。 ➢ 利率与汇率：本周全球主要债券市场之中，美、欧（以英、法、德为代表）长期利率（10 年期）与短期利率（1 年期或 2 年期）均出现不同程度下滑，经济衰退预期增强，而对未来 5 年与 10 年的通胀预期相较上周则略有下滑，然而依然处于近两个月来的相对高点，并大幅高于美联储预设的通胀目标之上。而在外汇市场上，美元指数本周震荡走弱，主要发达国家（英、法、德、日）货币纷纷反弹，相较之下，本周五离岸人民币兑美元汇率进一步抬升至 7.25。而在主要资源国之中，仅有智利比索相较美元实现升值。 ➢ 国内经济基本面更新：本周统计局公布 2022 年第三季度 GDP 增速（如无注明，本文增速均指同比增速），不变价口径下录得 3.9%，较二季度的 0.4%出现明显修复。累计视角下，2022 年 1-9 月 GDP 增速为 3.0%。生产端来看，2022 年 9 月工业增加值当月同比为 6.3%，相较于 2022 年 8 月的 4.2%出现一定改善；累计视角下 2022 年 1-9 月为 3.9%，相较于 8 月抬升 0.3%，与此同时，工业企业营收与利润增速为 8.2%与-2.3%，相较 8 月均下滑 0.2%。需求端来看，2022 年 9 月社会零售额当月同比仅为 2.5%，相较 8 月回落 2.9%，其中餐饮收入录得负增长，边际下滑明显。值得一提的是，如果从环比视角来看，2022 年 9 月社零表现相较 8 月实现边际改善（0.43%）。而对于出口而言，2022 年 9 月出口同比录得 5.7%，较 8 月进一步下滑。结构上看，汽车、光伏出口韧性相对较强。而对于投资而言，2022 年前三季度整体固定资产投资增速为 5.9%，然而结构上看，制造业投资、基建投资维持了两位数的增长（10.1%与 11.2%），高技术投资增速高达 20.2%，景气度相对较高。 ➢ 海外经济基本面更新：本周一美国公布 2022 年 10 月 Markit 口径下的PMI 数据，无论是服务业或是制造业均出现明显下滑，其中服务业自 49.3 下滑至 46.6，制造业从 52 下滑至 49.9，均不及市场预期。相较之下，在本周四公布的美国三季度 GDP 数据中，美国第三季度 GDP 环比折年率为 2.6%，创下2021 年 Q4 以来新高，相较于 Q2 的-0.6%出现明显改善，超出投资者预期。欧洲方面，在本周四议息会议上，欧央行如期加息 75 个基点，并暗示缩减资产负债表，货币政策进一步紧缩，以遏制通胀的历史性飙升。 ➢ 上市公司 2022 年 Q3 业绩更新：截至 2022 年 10 月 29 日，共有 4523家上市公司披露了 2022 年三季报，披露率达到 90.95%。以已披露业绩的上市公司作为分析样本，全部 A 股 2022 年前三季度营收与利润累计增速分别为8.56%与 4.55%，剔除金融与石油石化后分别为 8.61%与 5.05%。分行业视角来看，前三季度累计同比口径下，上游原材料（煤炭、石油石化、有色金属）、中游电力设备、通信业绩表现相对靠前；此外，农林牧渔板块营收与利润增速分别为 15.1%/60.5%，边际改善明显。 ➢ 风险提示：地产下行对经济影响有限；海外超预期衰退。 [Table_Author] 分析师 牟一凌 执业证书： S0100521120002 邮箱： mouyiling@mszq.com 研究助理 吴晓明 执业证书： S0100121120023 邮箱： wuxiaoming@mszq.com 相关研究 1.2022Q3 基金持仓深度分析：新“认知”的起点-2022/10/27 2.行业信息跟踪（2022.10.17-2022.10.23）：逆变器&组件出口延续高增，汽车消费维持稳健-2022/10/25 3.策略专题研究：资金跟踪系列之四十四：整体交易热度小幅回升-2022/10/24 4.A 股策略周报 20221023：最确定的等待-2022/10/23 5.行业信息跟踪（2022.10.10-2022.10.16）：黄金首饰需求边际回暖，资源国货币兑美元跌多涨少-2022/10/18 策略定期报告 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 大类资产一周表现回顾 ............................................................................................................................................. 3 1.1 股票市场 ............................................................................................................................................................................................... 3 1.2 大宗商品市场