2022年三季报点评：多措并举提质增效，各业态不断调整升级

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 29 日 公司研究 多措并举提质增效，各业态不断调整升级 ——中百集团（000759.SZ）2022 年三季报点评 增持（维持） 公司 1-3Q2022 营收同比减少 1.36%，实现归母净利润-1.16 亿元 10 月 28 日，公司公布 2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入 92.11 亿元，同比减少 1.36%，实现归母净利润-1.16 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.17 元，实现扣非归母净利润-1.30 亿元。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入 29.71 亿元，同比减少 1.08%，实现归母净利润-0.76 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.11 元，实现扣非归母净利润-0.76亿元。 公司 1-3Q2022 综合毛利率下降 0.28 个百分点，期间费用率上升 0.79 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为 24.71%，同比下降 0.28 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为 24.57%，同比下降 0.29 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为 25.32%，同比上升 0.79 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 19.93%/4.06%/1.06%/0.27%，同比分别变化+0.04/ +0.44/+0.14/+0.17 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为 26.56%，同比上升1.94 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 20.64%/4.50%/1.14% /0.27%，同比分别变化+0.91/ +0.92/ -0.05/+0.16 个百分点。 多措并举提质增效，积极应对有望尽快渡过难关 1-3Q2022 公司实现归母净利润-1.16 亿元，主要是由于业内竞争加剧，以及受到武汉等地疫情反复的不利影响。公司积极应对挑战：数字化改造方面，完成数据中心、智能供应链等一期项目，并进一步推进财务共享中心、人力资源管控中心、线上用户端等二期项目。线下门店方面，公司积极探索开设精选店、邻里厨房、便利店+等新业态。经营管理效率方面，实行商品库动态管理，同质化商品进一步瘦身，全面预算管理取得一定成效。到家业务方面，加强与多点、美团、饿了么、淘鲜达、京东到家等三方平台合作。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于受行业环境及疫情反复等方面的不利影响，我们下调对公司 2022/2023/2024 年 EPS 的预测至-0.19/-0.08/0.01 元（原预测值为0.01/0.03/0.07 元）。公司在武汉地区超市垄断地位较强，具有一定区域竞争优势，公司积极应对挑战，各业态不断调整升级，维持“增持”评级。 风险提示：与永辉合作效果不达预期，门店升级改造效果未达预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 13,129 12,331 12,190 12,193 12,340 营业收入增长率 -15.56% -6.08% -1.14% 0.02% 1.21% 净利润（百万元） 43 -22 -129 -52 6 净利润增长率 323.01% -152.13% NA NA NA EPS（元） 0.06 -0.03 -0.19 -0.08 0.01 ROE（归属母公司)（摊薄） 1.34% -0.73% -4.43% -1.83% 0.20% P/E 74 NA NA NA 560 P/B 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-28 当前价：4.70 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 6.81 总市值(亿元)： 32.01 一年最低/最高(元)： 4.42/8.10 近 3 月换手率： 248.48% 股价相对走势 -27%-7%14%35%55%10/2101/2204/2207/22中百集团沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 -3.69 7.05 22.62 绝对 -11.15 -8.02 -5.24 资料来源：Wind 相关研报 业绩略超预期，继续加强物流及供应链建设——中百集团（000759.SZ）2021 年年报点评（2022-03-26） 业绩符合预告，完善激励政策提升企业活力——中百集团（000759.SZ）2021 年三季报点评（2021-10-29） 业绩低于预期，超市业态持续承压——中百集团（000759.SZ）2021 年三季报业绩预告点评（2021-10-15） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 中百集团（000759.SZ） 表 1：公司 3Q2022 归母净利润为-7644.24 万元 归母净利润 （万元） 归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄 EPS（元） 扣非归母净利润 （万元） 扣非归母净利润 同比增速（%） 全面摊薄扣非 EPS（元） 非经常性损益（万元） 2Q2020 9781.45 903.43 0.14 4234.35 347.59 0.06 5547.10 3Q2020 13979.10 12467.81 0.21 10821.50 49262.08 0.16 3157.60 4Q2020 -2408.61 NA -0.04 9646.45 NA 0.14 -12055.06 1Q2021 243.01 NA 0.00 -2292.35 NA -0.03 2535.36 2Q2021 529.12 -94.59 0.01 -876.60 NA -0.01 1405.72 3Q2021 -3243.99 NA -0.05 -4491.77 NA -0.07 1247.79 4Q2021 223.59 NA 0.00 -2749.72 NA -0.04 2973.30 1Q2022 219.93 -9.50 0.00 -633.22 NA -0.01 853.15 2Q2022 -4186.21 NA -0.06 -4768.39 NA -0.07 582.18 3Q2022 -7644.24 NA -0.11 -7564.62 NA -0.11 -79.63 TTM -11386.94 NA -0.17 -15715.9