房地产行业百强房企销售跟踪(2025年9月)：9月百强房企销售额环比+21%，期待楼市“银十”表现

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 10 月 1 日 行业研究 9 月百强房企销售额环比+21%，期待楼市“银十”表现 ——百强房企销售跟踪（2025 年 9 月） 房地产（地产开发） 9 月 TOP10/TOP100 房企全口径销售额同比+1%/-3%，环比+10%/+21%。 1）2025 年 9 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,316 亿元、958 亿元、513 万平，同比分别为+1.2%、-0.8%、-28.2%，环比分别为+9.9%、+18.2%、-10.9%。 2）2025 年 1-9 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1.21 万亿元、8,701 亿元、5,573 万平，同比分别为-11.7%、-13.0%、-22.8%，累计同比较 1-8 月变化+1.4pct、+1.3pct、-0.6pct。 3）2025 年 9 月，TOP100 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 2,661 亿元、1,984 亿元、1,176 万平，同比分别为-2.8%、+3.2%、-23.0%，环比分别为+20.8%、+28.7%、+7.1%。 4）2025 年 1-9 月，TOP100 房企的累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 2.49 万亿元、1.82 万亿元、1.22 亿平，同比分别为-12.8%、-12.8%、-23.2%，累计同比较 1-8 月变化+1.1pct、+1.6pct、+0.0pct。 1-9 月 TOP50 房企全口径销售金额累计同比中位数为-10.4%。 1）2025 年 9 月，TOP50 房企中的 46 家房企（4 家由于历史数据不足未纳入统计）全口径销售金额同比平均值为+2.2%，中位数为-6.3%；2025 年 1-9 月，TOP50 房企中的 47 家房企（3 家由于历史数据不足未纳入统计）全口径销售金额同比平均值为+1.4%，中位数为-10.4%。 2）2025 年 9 月，20 家主流房企全口径销售金额单月同比为正的有 9 家，当月表现较好的有：中国金茂（全口径销售金额单月同比+40%，权益销售金额单月同比+40%）、建发房产（全口径销售金额单月同比+39%，权益销售金额单月同比+36%）、招商蛇口（全口径销售金额单月同比+17%，权益销售金额单月同比+3%）。 3）2025 年 1-9 月，20 家主流房企全口径销售金额累计同比为正的有 3 家，累计表现较好的有：中国金茂（全口径销售金额累计同比+27%，权益销售金额累计同比+27%）、建发房产（全口径销售金额累计同比+12%，权益销售金额累计同比+8%）、越秀地产（全口径销售金额累计同比+2%，权益销售金额累计同比+2%）。 4）2025 年 1-8 月，TOP10/20/50/100 房企的销售金额（权益销售金额口径）集中度分别为 14.1%、18.8%、25.0%、29.4%，同比下降 1.1pct、1.3pct、1.7pct、2.2pct。 投资建议：2025 年，随着前期一揽子房地产政策的持续落地，地方政府楼市调控自主性提升，区域分化和城市分化进一步加深，部分高能级核心城市将有望获益于城市更新，实现城市结构优化转型和内涵式发展，逐步实现“止跌企稳”。 投资建议聚焦结构性阿尔法亮点：1）产品美誉度高，销售排名持续提升，在核心城市销售排名靠前的稳健龙头，推荐保利发展、招商蛇口、中国金茂等。2）存量资源丰富，具备运营品牌核心竞争力，推荐华润置地、上海临港、新城控股等。3）看好物业服务行业的长期发展空间，推荐招商积余、华润万象生活、绿城服务等。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 分析师：韦勇强 执业证书编号：S0930524070010 021-52523810 weiyongqiang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 20250905 8 月 TOP10 房企销售额环比+12%，同比增速分化加大——百强房企销售跟踪（2025 年 8 月） 20250813 1-7 月核心 30 城新房成交面积-7%，15 城二手房成交面积+10%——光大核心城市房地产销售跟踪（2025 年 7 月） 20250723 2025 上半年核心 30 城宅地成交建面及均价同比均上涨 23%——土地市场月度跟踪报告（2025 年 6 月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 1、 百强房企 1-9 月全口径销售金额累计同比-12.8% 1.1 TOP10/20/50/100 房企的整体销售情况 根据克而瑞数据中心发布的数据统计： ▶TOP10 房企 2025 年 9 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,316 亿元、958 亿元、513 万平，同比分别为+1.2%、-0.8%、-28.2%，环比分别为+9.9%、+18.2%、-10.9%。 2025 年 1-9 月，TOP10 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1.21 万亿元、8,701 亿元、5,573 万平，同比分别为-11.7%、-13.0%、-22.8%，累计同比较 1-8 月变化+1.4pct、+1.3pct、-0.6pct。 图 1：TOP10 房企累计销售规模 图 2：TOP10 房企单月销售规模 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.09；单位：亿元，万平方米 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.09；单位：亿元，万平方米 图 3：TOP10 房企累计销售同比 图 4：TOP10 房企单月销售同比 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.09 资料来源：克而瑞，光大证券研究所整理，截至 2025.09 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 房地产 ▶TOP20 房企 2025 年 9 月，TOP20 房企的全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1,673 亿元、1,250 亿元、752 万平，同比分别为-5.3%、-2.5%、-22.4%，环比分别为+6.0%、+13.7%、-0.7%。 2025 年 1-9 月，TOP20 房企的累计全口径销售金额、权益销售金额、全口径销售面积分别为 1.61 万亿元、1.16 万亿元、7,788 万平，同比分别为-1