2022年三季报点评：业绩符合预期，推进各业态核心竞争力建设

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 29 日 公司研究 业绩符合预期，推进各业态核心竞争力建设 ——重庆百货（600729.SH）2022 年三季报点评 买入（维持） 公司 1-3Q2022 营收同比减少 11.36%，归母净利润同比减少 3.37% 10 月 28 日，公司公布 2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入 144.98 亿元，同比减少 11.36%，实现归母净利润 8.40 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 2.07 元，同比减少 3.37%，实现扣非归母净利润 7.25 亿元，同比减少 10.70%。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入 46.02 亿元，同比增长 0.64%，实现归母净利润 2.52 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.62 元，同比增长 7.87%，实现扣非归母净利润 1.96 亿元，同比减少 9.46%。 公司 1-3Q2022 综合毛利率上升 0.11 个百分点，期间费用率上升 0.67 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为 24.98%，同比上升 0.11 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为 22.73%，同比下降 3.74 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为 20.03%，同比上升 0.67 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为 14.75%/4.42%/0.66%/0.19%，同比分别变化+0.59/ -0.11/+0.02/+0.17 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为 20.11%，同比下降 3.64个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 15.59%/3.61%/0.75%/ 0.17%，同比分别变化-1.98/ -1.77/ -0.03/+0.14 个百分点。 线下门店数量稳定，推进各业态核心竞争力建设 2022 年 1-3 季度公司共计新开门店 11 家，关闭门店 21 家，截止 2022 年 3 季度末，公司门店共计 294 家，其中 276 家位于重庆地区（42 家百货、157 家超市、41 家电器、36 家汽贸），14 家位于四川地区（8 家百货、6 家超市），1家位于贵州地区（百货），3 家位于湖北地区（1 家百货、2 家超市）。公司百货业态持续推进三大平台建设，不断优化扩展云购商城、云购直播、优惠券平台、企业微信、私域社群、公域引流等运营渠道；超市业态优化生鲜供应链的同时开展多项大型促销活动，打造集市夜市等营销模式；电器业态深化核心战略品牌合作，优化直营店品类结构，成功举办第十届家电节；汽贸业态积极申请新能源品牌，优化现有品牌结构。 维持盈利预测，维持“买入”评级 公司业绩符合预期，我们维持对公司 2022/2023/2024 年 EPS 的预测 2.29/2.50/ 2.64 元。公司努力应对疫情挑战，积极推进各业态核心竞争力建设，有利于巩固公司竞争实力，维持“买入”评级。 风险提示：互联网金融业务发展不达预期，竞争加剧，疫情受控进程不及预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 21,077 21,124 18,989 19,964 20,740 营业收入增长率 -38.97% 0.22% -10.11% 5.13% 3.89% 净利润（百万元） 1,034 980 929 1,015 1,073 净利润增长率 4.91% -5.21% -5.20% 9.22% 5.79% EPS（元） 2.54 2.41 2.29 2.50 2.64 ROE（归属母公司)（摊薄） 14.90% 16.90% 17.92% 17.17% 16.10% P/E 8 8 9 8 7 P/B 1.2 1.4 1.5 1.4 1.2 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-28 当前价：19.73 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 4.07 总市值(亿元)： 80.21 一年最低/最高(元)： 19.11/26.15 近 3 月换手率： 26.81% 股价相对走势 -24%-12%0%12%24%10/2101/2204/2207/22重庆百货沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 0.79 1.79 14.30 绝对 -6.71 -14.40 -0.06 资料来源：Wind 相关研报 业绩低于预期，加快推进线上化进程——重庆百货（600729.SH）2022 年半年报点评（2022-08-30） 公布股权激励计划，彰显公司信心——重庆百货（600729.SH）2022 年限制性股票激励计划公告点评（2022-07-03） 业绩低于预期，多重举措应对疫情冲击——重庆百货（600729.SH）2022 年一季报点评（2022-04-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 重庆百货（600729.SH） 表 1：1-3Q2022 公司主要经营数据 地区 业态 营业收入（元） 营业收入同比增减（%） 毛利率（%） 毛利率同比增减（pct） 重庆 百货业态 1,780,782,906.69 -17.16 70.56 -0.08 超市业态 5,845,439,953.95 0.21 22.81 -1.46 电器业态 2,038,432,151.23 10.17 19.66 -3.94 汽贸业态 4,102,515,971.67 -26.28 7.44 2.03 其他 363,227,678.63 -19.05 不适用 不适用 四川 百货业态 168,084,226.13 -22.88 91.80 5.65 超市业态 152,440,797.64 -32.40 10.27 -0.86 电器业态 2,147,818.11 -73.14 16.20 2.11 汽贸业态 38,937.87 -99.70 不适用 不适用 贵州 百货业态 9,567,728.01 -20.21 84.74 0.82 湖北 百货业态 6,543,059.71 -11.27 91.31 1.12 超市业态 28,634,639.79 10.36 14.71 1.40 资料来源：公司公告，光大证券研究所整理，注：汽贸业态下属百事达华众邻水分公司已于 2022 年 1 月停止经营 表 2：公司 3Q2022 归母净利润同比增长 7.87% 归母净利润 （万元） 归母净利润