2022年三季报点评：积极应对疫情挑战，修炼内功静待转机

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022 年 10 月 29 日 公司研究 积极应对疫情挑战，修炼内功静待转机 ——欧亚集团（600697.SH）2022 年三季报点评 增持（维持） 公司 1-3Q2022 营收同比减少 13.38%，实现归母净利润-0.57 亿元 10 月 28 日，公司公布 2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入 54.49 亿元，同比减少 13.38%，实现归母净利润-0.57 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为-0.36元，实现扣非归母净利润-1.30 亿元。 单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入 19.02 亿元，同比减少 6.51%，实现归母净利润 0.29 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.18 元，同比减少 43.62%，实现扣非归母净利润-0.31 亿元。 公司 1-3Q2022 综合毛利率下降 1.95 个百分点，期间费用率上升 3.40 个百分点 1-3Q2022 公司综合毛利率为 38.44%，同比下降 1.95 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为 38.95%，同比下降 2.59 个百分点。 1-3Q2022 公司期间费用率为 36.67%，同比上升 3.40 个百分点，其中，销售/ 管理/财务费用率分别为 7.72%/22.46%/6.49%，同比分别变化-0.13/ +2.71/+0.83个百分点。3Q2022 公司期间费用率为 36.41%，同比上升 2.99 个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为 7.78%/22.61%/6.02%，同比分别变化+0.82/ +1.80/ +0.38 个百分点。 举办促销活动、拓展团餐团购范围，积极应对疫情挑战 2022 年 1-3 季度公司新开连锁超市 2 个，其中吉林省 1 个，内蒙古自治区 1 个。 1-3Q2022 长春等地疫情反复对于公司的正常经营造成较大不利影响，尤其是2022 年 3-5 月公司所在地区封闭管理时间较长，期间城市综合体、现代百货等业态处于停业状态。公司在积极承担社会责任，做好民生商品保供稳价工作的同时积极应对挑战，举办“超级年中庆”、“家电好物节”等促销活动，拓展团餐团购范围，争取民生物资应急储备资格，尽力降低疫情冲击的影响。同时，公司增强与知名品牌供应商的合作，引入各类更受年轻人喜欢的网红零售单品。 下调盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩低于预期，主要是由于公司主战场长春等地受疫情冲击影响较大，鉴于疫情恢复进程尚有较大不确定性，我们下调对公司 2022/2023/2024 年 EPS 的预测至-0.55/0.07/0.11 元（原预测值为 0.15/0.17/0.19 元）。公司在吉林地区具有一定竞争实力，积极拓展产品供应链，有利于公司提升形象，向年轻化、时尚化靠拢，维持“增持”评级。 风险提示：区域经济增长不达预期，主力店欧亚卖场经营情况不达预期。 公司盈利预测与估值简表 指标 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 8,002 8,352 7,341 8,093 8,746 营业收入增长率 -52.16% 4.38% -12.10% 10.24% 8.06% 净利润（百万元） 23 28 -88 10 18 净利润增长率 -90.47% 24.60% -410.77% NA 74.94% EPS（元） 0.14 0.18 -0.55 0.07 0.11 ROE（归属母公司)（摊薄） 0.70% 0.87% -2.83% 0.34% 0.60% P/E 81 65 NA 177 101 P/B 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-10-28 当前价：11.60 元 作者 分析师：唐佳睿 CFA FCPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 市场数据 总股本(亿股) 1.59 总市值(亿元)： 18.45 一年最低/最高(元)： 10.89/16.14 近 3 月换手率： 39.15% 股价相对走势 -27%-9%10%28%47%10/2101/2204/2207/22欧亚集团沪深300 收益表现 % 1M 3M 1Y 相对 4.05 7.43 28.81 绝对 -3.41 -7.64 4.08 资料来源：Wind 相关研报 业绩低于预期，推进线上线下一体化进程——欧亚集团（600697.SH）2021 年年报点评（2022-04-12） 业绩略低于预期，数字化驱动管理效能提升——欧亚集团（600697.SH）2021 年半年报点评（2021-08-28） 业绩符合预期，公司扩建项目助力营收增长——欧亚集团（600697.SH）2021 年一季报点评（2021-04-22） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 欧亚集团（600697.SH） 表 1：2022 年 1-3 季度公司主要经营数据 地区 经营业态 营业收入（元） 毛利率（%） 营业收入同比增减（%） 毛利率同比增减（pct） 吉林省 购百 2,096,098,060.46 38.41 -10.35 -3.85 大型综合卖场 1,261,324,215.07 51.95 -10.35 -1.53 连锁超市 1,286,699,834.45 23.16 -1.59 -0.39 房地产 49,207,330.17 26.5 -84.54 -6.74 其他 77,880,303.20 15.99 -29.25 -9.66 辽宁省 购百 68,969,704.16 56.01 -3.27 -5.45 内蒙古自治区 购百 154,480,026.44 54.97 -12.01 -0.96 连锁超市 260,605,067.83 21.91 -7.55 2.85 连锁超市 13,027,475.32 45.59 -0.11 6.09 其他 2,246,441.41 94.86 -37.23 -2.24 山东省 购百 43,337,168.60 92.05 -6.36 2.51 房地产 5,955,461.90 41.85 -90.91 2.13 河南省 购百 8,829,414.94 92.11 -43.58 -3.31 其他 6,617,065.68 91.8 40.87 -0.93 青海省 购百 38,651,683.11 71.38 -10.49 0.98 连锁超市 72,240,697.52 51.38 3.94 3.33 连锁超市 3,091,032.2