2025年8月份债券托管量数据点评：配置盘续增，交易盘境外机构续减

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 9 月 24 日 总量研究 配置盘续增，交易盘境外机构续减 ——2025 年 8 月份债券托管量数据点评 1、 债券托管总量及结构 债券托管总量环比少增。截至 2025 年 8 月末，中债登和上清所的债券托管量合计为 174.54 万亿元，环比净增加 1.51 万亿元，较 7 月末环比少增 0.24 万亿元。 利率债、金融债托管总量环比净增，信用债、同业存单托管总量环比净减。本月（2025 年 8 月，下同）利率债托管量 120.72 万亿元，在银行间债券市场托管量中占比 68.72%，环比净增加 1.80 万亿元；信用债托管量 18.69 万亿元，占比10.80%，环比净减少 14.24 亿元；金融债券（非政策性）托管量 12.81 万亿元，占比 7.39%，环比净增加 287.5 亿元，同业存单托管量 20.38 万亿元，占比11.99%，环比净减少 0.36 万亿元。 2、债券持有者结构及变动 本月配置盘主要券种托管总量环比续增，交易盘和境外机构托管总量环比续减： 政策性银行持续增持利率债、同业存单和信用债； 商业银行、信用社增持利率债和信用债，减持同业存单； 保险机构、证券公司、非法人类产品增持利率债，减持同业存单和信用债； 境外机构持续持续减持利率债、同业存单和信用债。 分券种托管量环比变化： 国债托管量本月环比续增，商业银行持续大幅增持，非法人类产品持续减持； 地方债托管量本月环比续增，政策性银行持续增持，商业银行转变为减持； 政金债托管量本月环比续增，商业银行持续增持，政策性银行转变为减持； 同业存单托管量本月环比续减，除政策性银行增持外其余主要机构均减持； 企业债券托管量本月环比续减，主要机构均表现为减持； 中期票据托管量本月环比续增，商业银行持续大幅增持，证券公司持续减持； 短融和超短融托管量本月转变为减持，商业银行为主要减持主体； 非公开定向工具托管量本月环比续减，非法人类产品为主要减持主体。 3、债市杠杆率观察 待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。截至 2025 年 8 月底，待购回质押式回购余额（估算）为 11.23 万亿元，环比增加 0.2 万亿元，杠杆率为106.88%，环比上升 0.07 个百分点，同比下降 0.65 个百分点。 4、风险提示 警惕机构持仓行为超预期变动对债券市场造成影响。 作者 分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001 010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 联系人：孙牧北 010-57378036 sunmubei@ebscn.com 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 固定收益 目 录 1、 债券托管总量及结构 ......................................................................................................................... 3 2、 债券持有者结构及变动 ..................................................................................................................... 5 2.1 分机构托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 5 2.2 分券种托管量环比变动 ......................................................................................................................................... 6 2.3 主要券种持有者结构 ............................................................................................................................................. 7 3、 债市杠杆率观察 ............................................................................................................................... 10 4、 风险提示 ........................................................................................................................................... 10 图表目录 图表 1 ：中债登，上清所托管量及环比增量 ............................................................................................................... 3 图表 2 ：利率债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 3 图表 3 ：信用债托管量及环比增量 ............................................................................................................................... 4 图表 4 ：金融债（非政策性）托管量及环比增量 ....................................................................................................... 4 图表 5 ：同业存单托管量及环比增量 ...........................................................................................................