机械行业海关总署出口月报(十五)：8月对美出口降温趋势延续，工程机械品类出口保持高景气度

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 9 月 24 日 行业研究 8 月对美出口降温趋势延续，工程机械品类出口保持高景气度 ——机械行业海关总署出口月报（十五） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：陈佳宁 执业证书编号：S0930512120001 021-52523851 chenjianing@ebscn.com 分析师：汲萌 执业证书编号：S0930524010002 021-52523859 jimeng@ebscn.com 分析师：庄晓波 执业证书编号：S0930524070018 0755-25310400 zhuangxiaobo@ebscn.com 分析师：夏天宇 执业证书编号：S0930525070006 021-52523805 xiatianyu@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。 2025 年 8 月美国零售销售环比增速为+0.6%，高于预期的+0.2%，前值由+0.5%修正为+0.6%，8 月美国核心零售环比增速为+0.7%，高于预期的+0.4%，前值由+0.3%修正为+0.4%，商品消费出现反弹。分项看，8 月无店铺零售业（+2.0%,读数指消费环比增速，下同）、运动爱好（+0.8%）、服饰（+1.0%）等非耐用品表现较好，或反映返校季购物的提振作用；但汽车（+0.5%）、家具（-0.3%）、家电（+0.3%）等耐用品消费增速较前值回落，商品消费表现分化。从原因看，随着特朗普贸易谈判推进，美国关税单边大幅上涨的风险已经收敛，关税对消费者信心冲击最大的阶段已经度过，美国消费者信心指数已较二季度的低点回暖，8 月零售数据的企稳在“意料之中”。 2025 年 1-8 月，电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计同比增速分别为1%、-5%、45%，其中 2025 年 8 月单月同比出口增速分别为-9%、-2%、19%，增速环比-3pct、-1pct、-26pct。2025 年 1-8 月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-16%、-6%、-2%，其中电动工具年内累计同比跌幅连续四个月扩大，手动工具年内累计同比延续小幅下降，草坪割草机单月同比增速继 7 月短暂转正后于 8 月再次转负、年内累计同比较上月持平，表明国内对北美出口机械消费产品整体受关税负面影响的趋势仍在延续。 资本品： 产品特性： 1）工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场（2025 年 1-8 月出口金额占比 67%），主要出口国家包括印度、越南、印度尼西亚等； 2）叉车出口以亚洲、欧洲、拉丁美洲为主要市场，2025 年 1-8 月亚洲、欧洲、拉丁美洲出口金额占比分别为 34%、29%、16%； 3）机床出口主要辐射亚洲，2019-2024 年亚洲出口金额占比均在 50%左右，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年回落至 13%，2025 年 1-8 月累计出口占比继续下降至 10%； 4）矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025 年 1-8 月累计出口金额占比分别为 41%、24%、18%；从增速看，1-8 月累计出口至亚洲、非洲、欧洲的金额分别同比+23%、+35%、+28%； 5）1-8 月工程机械累计出口金额同比增长 14%，较 24 年同期增速提升 10pct。从地区来看，工程机械出口非洲的累计金额同比增速最快，达到 61%，出口大洋洲的增速次之，达到 23%，出口亚洲的增速为 16%且存在边际加速趋势；各地区的占比中，亚洲仍是第一大出口地区，1-8 月累计出口金额占比达到 43%，出口至非洲地区的工程机械增长动力强劲，占比明显提升，1-8 月累计占比为 20%，较 24 年全年占比提升 5pct。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 非洲、亚洲、拉丁美洲等新兴市场拉动明显：2025 年 1-8 月叉车累计出口非洲的金额同比增长 39%，累计出口拉丁美洲的金额同比增长 9%，累计出口亚洲的占比有所提升，较 24 年全年提升 3pct，同时累计出口俄罗斯的占比有所下降，较 24 年全年下降 3pct；2025 年 1-8 月机床累计出口至亚洲的金额同比增长26%，累计出口至非洲、拉丁美洲的金额分别同比增长 27%、2%。 工业资本品： 单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机 8 月出口增速分别为 6%、19%、7%，分别较 7 月+2pct、-2pct、+8pct。 累计同比增速：2025 年 1-8 月，叉车、机床、工业缝纫机累计增速分别为 1%、14%、16%，分别较 7 月+1pct、+1pct、-1pct。 工程机械： 单月同比增速：大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械 8 月出口增速分别为23%、30%、31%、15%，分别较 7 月-3pct、-2pct、-27pct、-22pct。 累计同比增速：2025 年 1-8 月，大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械累计增速分别达到 14%、25%、30%、23%，分别较 7 月+1pct、+1pct、持平、-1pct。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，8 月美国零售数据环比增速为 +0.6%，高于预期的+0.2%。1-8 月，我国出口至北美地区的电动工具、草坪割草机累计金额分别同比-16%、-2%，分别较 1-7 月同比增速变动-6pct、0pct，我国对北美地区出口总体受到关税不利影响明显。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博。 资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，8 月全球制造业 PMI 为 49.9%，较上月上升 0.6 个百分点，接近 50%的荣枯线。分区域看，亚洲制造业保持温和增长，继续稳定在扩张区间；非洲制造业恢复力度较上月有所减弱，但仍在扩张区间；美洲和欧洲制造业均仍在收缩区间，但恢复力度较上月均有不同程度上升。我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。 资本品-工程机械：主要包括大类工程机械、挖掘机、拖拉机、矿山机械，1-8月大类工程机械累计出口金额同比增速保持双位数，挖掘机、拖拉机、矿山机械累计出口同比增速分别为 25%、30%、23%。建议关注：一拖股份、徐工机械、中联重科（A/H）、三一重工、柳工、恒立液压；看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 附录 1、 消费品 图 1