业绩快速增长，积极寻求经营突破

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：房地产行业|个股报告 2022 年 10 月 27 日 公司投资评级 新大正（002968.SZ）： 推荐|首次 业绩快速增长，积极寻求经营突破 相对指数表现  事件 新大正(002968)发布 2022 年三季报，主要内容如下： 2022 年前三季度公司实现营业收入 19.14 亿元，同比增长 32.62%，归母净利润 1.48 亿元，同比增长 26.15%；归母净利润率 7.73%，同比下降 0.4 个百分点，EPS 0.65 元。其中第三季度单季实现营业收入 6.64亿元，同比增长 21.37%，归母净利润 0.55 亿元，同比增长 27.75%；归母净利润率 8.26%，同比上升 0.41 个百分点，EPS 0.24 元。  核心观点 业绩保持快速增长，主要原因包括收入上升、管理费用率下降、销售费用率下降等。公司前三季度归母净利润同比上升 26.15%，保持快速增长。公司报告期内业绩快速增长的原因包括：1）营业收入同比增长 32.62%，2）管理费用率由去年同期的 7.73%下降至 7.49%，3）销售费用率由去年同期的 1.37%下降至 1.31%。公司前三季度业绩的负面影响因素主要包括毛利率下降、实际所得税税率上升及少数股东损益占比上升等。 面对外部环境严峻考验，积极寻求经营突破，营业收入快速增长。三季度以来，叠加国内疫情多点散发、高温限电、房地产持续低迷等因素的影响，给公司带来较大的经营压力，市场开发、新项目进场率、回款等受到不同程度影响，尤其是航空、学校等特殊业态及个别管控项目表现较年度计划出现较大差异。公司面对外部不利环境的严峻考验，以积极的心态与行动寻求经营突破，前三季度经营规模扩张，在管项目增加，推动营业收入同比增长 32.62%。 新签约合同稳定增长，重庆以外拓展量位居高位。公司前三季度实现新拓展项目中标总金额超 15 亿元，新签约合同年金额约 7.25 亿元，同比增长约 13%，其中重庆以外区域市场拓展量占比约 76%，另通过延伸拓展现有项目实现合同总额增加约 6,200 万元。在经济形势、规模化拓展、激励业绩考核等多重压力下，公司坚定客户至上的服务理念，不以牺牲客户的服务体验为代价来获取短期利益，坚定客户至上、以人为本的发展根基，扎实推进五五战略实现。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 基本数据（2022.10.27） 总市值（百万元) 4,797.17 流通市值（百万元) 2,055.49 52 周最高/最低（元） 28.90/20.18 52 周最高/最低 PE（倍） 41.55/25.78 52 周最高/最低 PB（倍） 7.36/4.76 52 周涨幅（%） -13.50 52 周换手率（%） 295.20 研究所 分析师：刘清海 SAC 登记编号： S1340522080002 Email：liuqinghai@cnpsec.com -30-20-10010202021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10沪深300新大正 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2  投资建议 公司新签合同稳定增长，重庆以外市场拓展顺利，积极寻求经营突破，未来业绩有望保持较快增长，首次覆盖给予“推荐”评级。预计2022-2024 年营业收入为 30.22 亿元、41.64 亿元、56.00 亿元，归母净利润为 2.32 亿元、3.21 亿元、4.30 亿元，EPS 为 1.01 元、1.40 元、1.88 元，对应 PE 为 20.65 倍、14.96 倍、11.15 倍。 主要财务摘要 项 目 2021 2022E 2023E 2024E 摊薄每股盈利（元） 0.72 1.01 1.40 1.88 净利润增长率 26.57% 39.90% 38.03% 34.11% 市盈率（倍） 28.89 20.65 14.96 11.15 EV/EBITDA(倍) 13.46 9.64 6.72 4.55 EV/销售收入(倍) 1.31 0.89 0.61 0.41 PE/G（倍） 1.09 0.52 0.39 0.33 市净率（倍） 3.50 3.11 2.70 2.29 数据来源：Wind，公司公告，中邮证券研究所预测 注：股价为 2022 年 10 月 27 日收盘价，EPS 按照最新股本摊薄计算。  风险提示 房地产行业政策调整存在不确定性，物管业务拓展存在不确定性，人工成本等因素对盈利能力的影响存在不确定性。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1.事件 ........................................................................................................................................................................ 5 2.核心观点 ................................................................................................................................................................ 5 3.投资建议 ................................................................................................................................................................ 7 4.风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表 1 公司 2022 前三季度营业收入同比增长 32.62% .......................................... 5 图表 2 公司 2022 前三季度归母净利润同比增长 26.15% ........................................ 5 图表 3 公司 2022 前三季度毛利率为 17