建材行业周专题2022W42：板块迎来博弈关键窗口期

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨建材 [Table_Title] 板块迎来博弈关键窗口期 ——建材行业周专题 2022W42 报告要点 [Table_Summary] 进入博弈关键窗口期，政策、需求、业绩是关键 地产销售呈现弱复苏态势，建材板块高频数据继续修复 投资观点：地产链迎来配置机遇，继续推荐新材料和安全建材 分析师及联系人 [Table_Author] 范超 张佩 李金宝 李浩 张弛 SAC：S0490513080001 SAC：S0490518080002 SAC：S0490516040002 SAC：S0490520080026 SAC：S0490520080022 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 建材 cjzqdt11111 [Table_Title2] 板块迎来博弈关键窗口期 ——建材行业周专题 2022W42 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 进入博弈关键窗口期，政策、需求、业绩是关键 进入四季度，板块将进入博弈关键期，其中关键因素为：1）政策预期：伴随节前央行、银保监会、财政部等连续出台政策稳地产需求，市场对政策预期进一步提升。考虑到当前地产景气仍然承压，结合长江地产小组观点，判断房住不炒背景下政策端仍有一定优化空间，最终可能接近 2014 年周期的政策级别；2）需求修复：年初开始在多因素冲击下，建材板块需求持续回落，并在三季度逐步探底，考虑到政策传导时滞、疫情防控态势、去年基数效应、微观发货跟踪等多因素，预计 Q4 有望迎来行业基本面底部修复；3）业绩调整：在基本面持续承压背景下，建材板块市场业绩预期持续下修，考虑到下周即将迎来三季度密集披露期，且全年的整体情况逐步明晰，市场对板块的业绩预期将进一步明确。综合政策预期的博弈、需求逐步修复以及板块可能迎来的业绩下修，当前板块具备博弈性机会，其中业绩好的公司确定性更强。 地产销售呈现弱复苏态势，建材板块高频数据继续修复 虽然 30 城销售数据在节后有所反弹，并回到 9 月中上旬水平，但仍低于去年同期，且环比修复幅度较小。其中二手房数据表现更好，重点城市二手房销售数据节后一周较去年同期提升幅度较大。在地产弱复苏以及建材逐步由淡转旺的背景下，板块高频数据缓慢修复，其中： 水泥：价格环比上涨，库存小幅回落。价格上涨地区主要有山西、江西、湖北、广东、广西、湖南和贵州，幅度 20-30 元/吨；价格回落区域为陕西，下调 30 元/吨。10 月下旬国内水泥市场需求维持弱复苏态势，全国重点区域水泥企业出货率为 68.9%，低于去年同期 4.4 个百分点，华东、华南地区需求表现相对较好，企业出货量保持在 8-9 成或正常水平，其他地区多在 5-6成。企业通过执行错峰生产措施，维持市场供需关系弱平衡，价格得以继续保持上行态势。 玻璃：价格稳中有涨，产能继续收缩。本周浮法玻璃价格零星小涨，主流基本走稳，区域出货存差异，整体表现不温不火。周内北方成交情况略好于南方区域，北方小幅去库，部分厂零星小涨，南方区域基本走稳，出货一般。近期终端需求表现较为平稳，浮法厂整体库存仍存压，预计短线行情主流走稳。本周在产产能下降，日熔量共计 165590 吨，较上周减少 1400 吨，周内产线冷修 2 条。重点监测省份生产企业库存总量为 6137 万重量箱，环比增加 8 万重箱。 投资观点：地产链迎来配置机遇，继续推荐新材料和安全建材 地产链的机会大于风险，政策催化下板块迎来配置机遇。当前行业基本面底部基本确立，高频地产与建材数据继续修复，虽然仍有部分冲击因素，但机会大于风险。我们认为当前时点建材板块迎来配置机遇，超跌的家装建材龙头、低估值的水泥板块以及兼备低估值与成长性的玻璃龙头均具备配置价值，其中三季度业绩表现好的标的或具备更强的确定性。 继续推荐新材料与安全建材。我们持续推荐的能源材料（碳纤维、新能源玻璃、石英材料、碳基复材、中材科技等）、安全建材（震安科技、志特新材、青鸟消防等）或受益于赛道景气，或具备渗透率提升、行业标准升级等，具备成长强逻辑，当前时点继续推荐。 风险提示 1、地产需求复苏低于预期； 2、原材料价格大幅上涨。 市场表现对比图(近 12 个月) [Table_Chart] 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report] •《底部寻找确定性——建材行业 2022 年三季报前瞻》2022-10-11 •《节前政策频出，地产链迎来积极配置机遇——建材行业周专题 2022W40》2022-10-09 •《8 月统计局数据简评：地产基建分化，建材需求承压——建材行业周专题 2022W38》2022-09-18 -28%-17%-5%6%2021/102022/22022/62022/10建材沪深300指数2022-10-25仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 14 行业研究 | 行业周报 目录 本周基本面回顾 ............................................................................................................................ 5 宏观与地产 ..................................................................................................................................................... 5 行业动态 ......................................................................................................................................................... 5 本周数据梳理 ............................................................................................................................... 6 水泥 ................................................................................................................................................................ 6 玻璃 ................................................................................................