软件与服务行业研究：国家超算互联网再送词元，关注算力基础设施投资机遇

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨软件与服务 [Table_Title] 国家超算互联网再送词元，关注算力基础设施投资机遇 报告要点 [Table_Summary]3 月 25 日，国家超算互联网宣布启动新一轮词元（Tokens）赠送活动。该活动面向平台全体用户，限时免费发放单人最高 3000 万词元（Tokens）额度，以降低科研专属“龙虾”SClaw 等智能体体验门槛。超算互联网用户享 0.1 元/百万 Tokens 的特惠续用价，将延至 4 月 6 日。此次国家超算互联网面向全体用户免费发放 3000 万 token 额度，其背后是我国算力需求有望持续爆发式增长。建议关注算力基础设施产业链，重点关注：1）国产算力芯片龙头寒武纪、海光信息；2）IDC 及算力租赁相关标的；3）云及 CDN 等相关标的；4）服务器及相关配套供应商。 分析师及联系人 [Table_Author] 宗建树 陈耀文 SAC：S0490520030004 SAC：S0490525070002 SFC：BUX668 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 软件与服务 cjzqdt11111 [Table_Title2] 国家超算互联网再送词元，关注算力基础设施投资机遇 行业研究丨点评报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 3 月 25 日，国家超算互联网宣布启动新一轮词元（Tokens）赠送活动。该活动面向平台全体用户，限时免费发放单人最高 3000 万词元（Tokens）额度，以降低科研专属“龙虾”SClaw等智能体体验门槛。此外，超算互联网用户享 0.1 元/百万 Tokens 的特惠续用价，将延至 4 月6 日。 事件评论  词元成为 AI 时代的核心数字商品，或将重塑大模型商业模式。由于大模型在理解和生成语言的过程中，会将文本拆分成不同的片段，即“词元”，这些词元就是大模型处理信息的“最小信息单元”，具备可计量、可定价、可交易的核心特征。通常 1 个汉字约等于 1个 Token，1 个英文单词约等于 1-2 个 Token，标点符号也会单独计算。词元将信息转化为可量化的指标，其调用量的变化直接反映了大模型的使用情况及应用落地进度，因此以词元为单位进行收费，可以在技术上对算力消耗进行精确映射，以词元为单位的商业模式或逐步成为 AI 商业化的主流趋势。  国产大模型调用量大幅提升，词元消耗呈爆发式增长。根据全球最大第三方 AI 模型 API聚合平台 OpenRouter 数据显示，2 月 16 日至 2 月 22 日，该平台上中国 AI 大模型周度词元调用量首次超越美国，实现阶段性突破。3 月 16 日至 3 月 22 日，全球 AI 大模型总调用量达到 20.4 万亿 Tokens，环比增长 20.7%。其中，中国大模型的周调用量上升至7.359 万亿 Tokens，较此前一周大幅增长 56.91%。截至今年 3 月，我国日均词元调用量超过 140 万亿，相较于 2024 年初的 1000 亿增长超过 1000 倍，相比 2025 年底的 100万亿，增长超 40%。随着国产大模型在大模型市场接受度持续提升，我国词元消耗有望持续快速增长。  词元消耗持续放大，算力需求有望进一步提升。本轮词元需求爆发的核心驱动因素是OpenClaw 的火爆出圈，其完成一次自动化办公，可能涉及文件读取、邮件发送、数据处理等十多个环节，每个环节都需要大量词元支撑逻辑运算，所消耗的算力，相当于普通用户与 ChatGPT 对话近万次。根据 OpenRouter 的周度数据显示，2026 年 3 月 16 日-3 月22 日，该平台接近 1/4 的词元消耗由 OpenClaw 贡献。同时，根据 IDC 数据显示，我国企业活跃智能体数量规模预计将在 2031 年突破 3.5 亿，年复合增长率超 135%，并且由于智能体任务执行密度和任务复杂度的提升，智能体词元年均消耗有望呈超 30 倍指数级增长态势。我们认为在词元消耗在向万亿级持续跃升的过程中，其背后的算力需求也将持续爆发。  国家超算互联网再送词元，算力需求有望持续爆发。此次国家超算互联网面向全体用户免费发放 3000 万 token 额度，其背后是我国算力需求有望持续爆发式增长。建议关注算力基础设施产业链，重点关注：1）国产算力芯片龙头寒武纪、海光信息；2）IDC 及算力租赁相关标的；3）云及 CDN 等相关标的；4）服务器及相关配套供应商。 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、国内 AI 芯片供应不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《2026 年第 12 周计算机行业周报：从 Token 通胀看国产 AI 投资机会》2026-03-28 •《数字人民币运营机构有望扩容，关注金融 IT 产业投资机遇》2026-03-28 •《阿里云宣布涨价，关注 Token 通胀背景下的 AI产业投资机遇》2026-03-28 -20%0%20%40%2025/42025/72025/112026/3软件与服务沪深3002026-04-04%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 5 行业研究 | 点评报告 风险提示 1、下游需求不及预期。当前市场对于 AI 算力产业链较为乐观，若 AI 货币化加速低于预期进而影响算力产业链增速，则存在算力下游需求不及预期风险。 2、国内 AI 芯片供应不及预期。当前我国 AI 算力芯片供给受多种因素影响，存在供应不及预期的可能。 %research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 5 行业研究 | 点评报告 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%～10%之间 中 性： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间 减 持： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% 无投资评级： 由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 相关证券市场代表性指数说明：沪深两市以沪深 300 指数为基准；北交所市场以北证 50 指数为基